進一步全面深化改革是今年資本市場監(jiān)管工作主線。資本市場新一輪改革要怎么改？要完善哪些基礎(chǔ)性制度以筑牢市場長期健康發(fā)展的根基？參加今年全國兩會的多位代表委員表示，應(yīng)當(dāng)注重進一步完善多層次資本市場功能，完善市場發(fā)行、退出等機制，提高市場的包容性。
2024年中央經(jīng)濟工作會議提出，深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應(yīng)性。在中央定下改革基調(diào)的基礎(chǔ)上，2025年將進一步全面深化資本市場改革的預(yù)期強烈。
從改革的方向來看，提高資本市場的包容性、更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和科技創(chuàng)新成為很多代表委員們的共識。
“就完善市場基礎(chǔ)性制度而言，這一輪改革要重點增強制度包容性和適應(yīng)性?！比珖舜蟠?、清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒表示，應(yīng)當(dāng)通過優(yōu)化IPO審核程序、拓展上市標(biāo)準(zhǔn)、把控受理節(jié)奏等方式，降低對科技創(chuàng)新型企業(yè)盈利性要求的上市門檻，逐步推進上市發(fā)行節(jié)奏的常態(tài)化。
田軒提出，要推動融資端改革和投資端改革相結(jié)合。一方面，完善多層次資本市場功能，包括活躍并購重組市場、發(fā)展區(qū)域股權(quán)市場，深入推進北交所、新三板普惠金融試點，健全區(qū)域性股權(quán)市場“專精特新”專板綜合服務(wù)，壯大多層次債券市場等。另一方面，出臺更多支持中長期資金入市的政策，如稅收優(yōu)惠、投資便利化措施，鼓勵養(yǎng)老基金、保險資金等長期資金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，發(fā)展衍生品市場，推出更多風(fēng)險管理工具，并進一步擴大滬深港通、滬倫通等互聯(lián)互通機制的標(biāo)的范圍，吸引更多境外投資者參與。
全國政協(xié)委員、南方科技大學(xué)副校長金李指出，當(dāng)前，中國未盈利科技企業(yè)仍面臨上市通道受限問題。要貫徹新“國九條”精神，優(yōu)化上市制度，縮短科技企業(yè)上市周期，細(xì)化科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價，從源頭篩選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。同時，要進一步提升對新質(zhì)生產(chǎn)力的包容性，可借鑒“科創(chuàng)板八條”經(jīng)驗，允許未盈利硬科技企業(yè)采用市值/研發(fā)占比等替代盈利指標(biāo)，同時優(yōu)化并購重組規(guī)則，鼓勵上市公司收購早期技術(shù)團隊。
證監(jiān)會主席吳清2月底撰文指出，進一步提升多層次資本市場的服務(wù)覆蓋面和精準(zhǔn)度，持續(xù)完善資本市場制度，增強對新質(zhì)生產(chǎn)力的包容性適配性。持續(xù)推動“科創(chuàng)十六條”“科創(chuàng)板八條”等落實落地，進一步全面深化資本市場改革開放，深入研究完善發(fā)行上市、私募創(chuàng)投等制度安排，增強資本市場制度競爭力，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性和適配性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，不斷優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)。
在完善市場退出機制方面，全國政協(xié)委員、中泰證券總經(jīng)理馮藝東建議，優(yōu)化資本市場退市制度，加強中小投資者利益保護機制建設(shè)，防止一退了之給中小投資者帶來巨大損失。弱化交易類和財務(wù)類強制退市要求，允許企業(yè)自主決定是否退市，鼓勵其通過產(chǎn)業(yè)并購等方式實現(xiàn)主動退市。不以強制退市作為行政處罰手段，加大對違法違規(guī)上市公司責(zé)任人處罰力度。鼓勵上市公司之間并購重組，加大對可持續(xù)經(jīng)營企業(yè)私有化的政策支持。完善退市板塊信息披露制度，允許退市板連續(xù)競價交易。
馮藝東還建議，優(yōu)化上市公司募集資金使用管理機制，放寬對募集資金的使用限制，賦予企業(yè)主營業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的自主使用權(quán)，強化對企業(yè)募集資金使用情況的信息披露監(jiān)管。
田軒也表示，要完善以新“國九條”為核心的“1+N”制度體系，進一步優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)和程序，確保市場優(yōu)勝劣汰，強化上市公司監(jiān)管，提高上市公司質(zhì)量。同時，督促上市公司提升公司治理水平，加大分紅、回購力度，以更好地回報投資者。
