國家注冊高級黃金投資分析師、廣東南方黃金市場研究院委員 柳宇寧

廣州常勝貴金屬交易有限公司總經(jīng)理 陳建成

熱論

欄目微博：

廣州日報財經(jīng)新聞

（weibo.com/1935629393）

電子郵箱：

gzrbcjsp@126.com

（本欄所有文章和言論僅代表作者本人意見，不代表本報立場。）

今日話題

目前貴金屬市場情緒陷入了恐慌狀態(tài)。經(jīng)過兩日連續(xù)暴跌，紐約金價下跌約150美元，兩日跌幅近10%，紐約白銀近兩個交易日最大跌幅超過14%。

專家論調(diào)

從ETF看出金價

中線向空變動

國家注冊高級黃金投資分析師、廣東南方黃金市場研究院委員 柳宇寧

塞浦路斯事件是把雙刃劍，發(fā)生初期，增加避險需求，金價走高；發(fā)生中期，反而會給金價帶來打擊。其拋售黃金不過是個導(dǎo)火線，在其背后，證明了歐洲經(jīng)濟依然“在爛泥里搖櫓”，意大利等國很有可能效仿塞浦路斯拋售黃金，這個預(yù)期還只是直接性的利空影響。

美國、歐洲經(jīng)濟概況對比鮮明，很可能間接打壓金價，歐洲國家的債務(wù)危機越持久，歐元所受的打擊就越大，美元反而成為了資金追捧的對象；黃金以美元計算價格，則會受到深度拖累。

不過，弱市歸弱市，不代表黃金就沒有價值了。每一場危機到來的過程中，黃金市場總是有后發(fā)制人的機會。當今世界正處于后危機時代，影響金價走勢的因素主要包括：美國的主權(quán)信用與失業(yè)率狀況、歐元區(qū)的主權(quán)貨幣危機、發(fā)展中國家的高通脹危機以及熱點地區(qū)的局勢穩(wěn)定狀況等。這些因素自去年以來都還沒有出現(xiàn)突破，且近期塞浦路斯事件的沖擊力非常強，所以，對金價的利空影響還在持續(xù)。

但隨著危機的深入發(fā)展，金融市場的博弈將持續(xù)進行，紙質(zhì)貨幣的信用危機將擺到臺面上來，各國都在多發(fā)貨幣，黃金的避險價值始終會得到世界的公認。所以，如果我們之前買了一些實物金條，價位較高，就不必考慮割肉的問題。

對于普通投資者來說，黃金ETF與金價具有比較強的關(guān)聯(lián)性，可以作為投資參考的重要依據(jù)。黃金ETF的持金量往往代表了機構(gòu)投資者的立場，對于中線金價（即未來3~6個月的金價）具有較強的預(yù)示作用；因為機構(gòu)投資者不可能像散戶一樣短線進入，一般都會做3個月以上時間的規(guī)劃?；厥妆敬未蟮?，ETF正是從去年12月開始大幅減倉的，距離目前時間剛好3~4個月。什么時候ETF開始連續(xù)買入了，散戶也可以酌情抄底了。

綜合技術(shù)面、基本面來看，我認為金價的轉(zhuǎn)機應(yīng)在2014年春季。至于今年，弱市延續(xù)，強支持位在1300美元附近，但我看不一定能跌到。（井楠 整理）

美國經(jīng)濟好與壞

都可能利空金價

廣州常勝貴金屬交易有限公司總經(jīng)理 陳建成

對于后市，筆者看空為主。支持金價牛市的基礎(chǔ)性條件，正在悄無聲息地發(fā)生改變。

本次金價暴跌時，我們忽視了一個現(xiàn)象，美元指數(shù)不漲反跌，美元與金價的反向變動關(guān)系已經(jīng)被顛覆；為何在美元表現(xiàn)疲弱時黃金白銀突然跳水，我們需要轉(zhuǎn)向其他方向分析這一問題。

從2013年開始，大多數(shù)美國宏觀數(shù)據(jù)都比預(yù)期要好很多，關(guān)于退出量化寬松政策的聲音此起彼伏，而量化寬松政策正是支持黃金牛市的基礎(chǔ)。

但美國經(jīng)濟其實并不好，或者說，在金融危機后期，世界經(jīng)濟的回暖之路荊棘密布。數(shù)據(jù)顯示，美國3月零售銷售月率意外下滑，月率萎縮0.4% ；汽油消費數(shù)據(jù)則大幅走低，其他領(lǐng)域的銷售也參差不齊。而我們知道，零售銷售是美國消費者支出中的重要組成部分，而消費者支出占美國經(jīng)濟總量的逾三分之二份額，該數(shù)據(jù)不佳，說明美國經(jīng)濟回暖之路步履蹣跚。

那么，美元指數(shù)與金價向來反向變動，為什么美國經(jīng)濟不那么好，反而會拖累金價呢？那是因為全球投資市場聯(lián)動也是決定黃金價格的重要因素之一。而美國經(jīng)濟是全球經(jīng)濟的風(fēng)向標，其不佳現(xiàn)狀必將拖累全球商品市場、股票市場的走勢，對于黃金市場都會產(chǎn)生利空影響；而且，從2011年下半年以來，歐債危機爆發(fā)后，金價顯示出了更多與歐元的緊密關(guān)系，而與美元的關(guān)系變得比較疏離，所以美國經(jīng)濟走勢不佳，通過美元傳遞給金價的利好作用反而不多。

在以上兩個因素的影響下，金價就出現(xiàn)了比較糾結(jié)的形勢：美國經(jīng)濟預(yù)期較好，會產(chǎn)生利空作用；美國經(jīng)濟現(xiàn)狀不佳，也利空于金價。前者側(cè)重于機構(gòu)看市、政策預(yù)期，后者側(cè)重于投資市場互動。雙面夾擊下，機構(gòu)得到了更多的做空理由，做空力量蓄勢待發(fā)，一旦出現(xiàn)塞浦路斯拋售黃金的新聞，跌市就此展開。

微觀點

@匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌:制定政策時做到每項措施有正確的方向和力度很重要，但更重要的是有系統(tǒng)性考慮和協(xié)調(diào)各項措施以得到好的綜合效果。開局之年，各方面都想有新氣象是好事，但短期內(nèi)最實際的還是協(xié)調(diào)各項措施確保去年四季度開始的經(jīng)濟弱回升不熄火并同時關(guān)注各種風(fēng)險。

@銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾：預(yù)期不管是高估還是低估，都是主觀成分多。實際運行情況與“預(yù)期”不符，只能說預(yù)期不對。把“預(yù)期”當成目標，甚至成為判斷經(jīng)濟形勢的標準，然后要政策調(diào)整去實現(xiàn)“預(yù)期”目標，很荒謬。