在上海、廣東等地的保稅區(qū)，有一種不流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而專門用于融資的金屬銅叫做“融資銅”，市場(chǎng)估計(jì)有80～100萬(wàn)噸左右，可到銀行獲得信用證貸款。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種融資行為通常在銀根縮緊的情況下發(fā)生，且不少短暫貸款通過(guò)多次操作，用于房地產(chǎn)等行業(yè)。

從4月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)跌逾一成，市場(chǎng)人士擔(dān)憂，由于質(zhì)押在銀行的那部分銅需要追加保證金，使得一些貿(mào)易企業(yè)融資成本增加，資金鏈風(fēng)險(xiǎn)增大，一旦斷裂風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生易傳導(dǎo)至銀行。據(jù)知情人士透露，目前相關(guān)政府機(jī)關(guān)已對(duì)部分銅貿(mào)易商進(jìn)行走訪，詢問(wèn)與調(diào)研相關(guān)情況。

資金鏈斷裂與否看套保

云南一大型銅貿(mào)易企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，在這次銅價(jià)暴跌情況下，大部分大型貿(mào)易商都對(duì)“融資銅”進(jìn)行了套保，風(fēng)險(xiǎn)可控，對(duì)一種小型貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，不做套保的風(fēng)險(xiǎn)較大。一機(jī)構(gòu)人士說(shuō)，受銅價(jià)大跌影響，部分融資銅開始做轉(zhuǎn)口貿(mào)易，也有部分流入中國(guó)市場(chǎng)。

如果價(jià)格上漲，幾乎沒(méi)有什么問(wèn)題，貿(mào)易商、銀行皆大歡喜，銀行也可以從這類業(yè)務(wù)獲得較好的回報(bào)。但是，從4月15日以來(lái)，銅價(jià)大幅下跌，一噸跌近6000元，跌幅之大令貿(mào)易商猝不及防。多數(shù)企業(yè)人士均表示，“沒(méi)想到跌這么多，年前還看好?！?/p>

銅價(jià)下跌，牽動(dòng)各行各業(yè)的神經(jīng)，最直接的是做銅買賣的貿(mào)易商。上述云南的大型銅貿(mào)易商負(fù)責(zé)人表示，一般情況下，銅融資企業(yè)需要繳納20-30%的保證金，在銅價(jià)下跌的情況下，銀行將會(huì)提高這一保證金比率或者縮短還款期限；如果企業(yè)在期貨市場(chǎng)做好套保，并不存在顯著風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于那種套保不完全、沒(méi)有現(xiàn)貨銅的企業(yè)，就存在比較大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，銅價(jià)暴跌使其面臨資金鏈斷裂的危險(xiǎn)。

對(duì)此，富寶金屬分析師雷連華表示，銅價(jià)下跌可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)提前結(jié)束融資銅操作，這部分銅的流出將給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)沖擊，加劇過(guò)剩局面。

保稅區(qū)銅庫(kù)存開始下降

上海有色網(wǎng)（SMM）銅分析師稱，從最新情況來(lái)看，就在最近一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，保稅倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存從75萬(wàn)噸的水平下滑至60多萬(wàn)噸，利用銅轉(zhuǎn)口貿(mào)易實(shí)現(xiàn)套利或融資的公司，大多選擇在近期做一般貿(mào)易報(bào)關(guān)進(jìn)口，以此來(lái)完成銀行規(guī)定的年度進(jìn)口量要求。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，今年主流貿(mào)易商的長(zhǎng)單策略偏空，大部分簽長(zhǎng)單的貿(mào)易商都需要在今年的零單市場(chǎng)上收貨來(lái)交長(zhǎng)單，少數(shù)貿(mào)易商則憑借資金優(yōu)勢(shì)在一季度升水地位囤積了至少夠交半年長(zhǎng)單的倉(cāng)單貨，而這也印證了市場(chǎng)上“保稅庫(kù)90%的銅都在銀行手里”這一傳聞。

SMM表示，前期由于短時(shí)間升水的過(guò)快上漲使得“升水投機(jī)”的氛圍愈發(fā)濃重，據(jù)了解不少持貨1000噸至2000噸的小貿(mào)易商也基本選擇“不賣貨”或者報(bào)盤價(jià)格升水100元以上，美元銅升水“全民看漲”已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。

“轉(zhuǎn)口至LME庫(kù)存的也有一大部分。”一市場(chǎng)人士稱，LME部分倉(cāng)庫(kù)鼓勵(lì)貿(mào)易商交倉(cāng)，一噸補(bǔ)貼大概100美元左右，也有部分庫(kù)存直接流入了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

但雷連華說(shuō)，從進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，3月精銅進(jìn)口回落明顯，而且這種回落的程度在加大。一則受到中國(guó)國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量增加的抑制，供給增多；二則中國(guó)需求不及預(yù)期，且2013年長(zhǎng)單明顯減少；三則銅價(jià)下跌，銀行逐漸收緊融資銅業(yè)務(wù)。

對(duì)于銅價(jià)后市，市場(chǎng)人士表示，盡管當(dāng)前線纜、銅材企業(yè)的訂單近月出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)，但總體需求不旺；另外，在期貨市場(chǎng)，銅合約日增倉(cāng)10萬(wàn)余手，總持倉(cāng)量超過(guò)92萬(wàn)手，為年初持倉(cāng)一倍有余，成為期貨市場(chǎng)上資金集聚度最大的品種，資金在銅合約中的博弈日漸激烈，目前還沒(méi)有出現(xiàn)單方減倉(cāng)的跡象，暗示后續(xù)仍有劇烈波動(dòng)的可能，企業(yè)要做好風(fēng)險(xiǎn)控制。（記者 官平）