在一季度業(yè)績的強勁反彈過后，二季度保費收入的顯著改善將有助于繼續(xù)提升保險板塊的市場情緒。

中金公司的研究報告認為，經(jīng)歷了前兩月比較糟糕的表現(xiàn)之后，市場普遍下調(diào)了對壽險公司全年保費增長的預(yù)期，而二季度保費增長的顯著改善將可能成為

保險板塊有所表現(xiàn)的重要催化劑。3月份保費增速的反彈趨勢將可能延續(xù)至整個二季度。

一季度低基數(shù)效應(yīng)明顯

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，保險業(yè)實現(xiàn)原保險保費5151億元，同比增長6.5%。其中人身險保費3638億元，同比增長2.9%；財產(chǎn)險保費1513億元，同比增長16.3%。4家上市險企凈利潤同比增長61.4%，其中投資凈收益增長52.9%，行業(yè)受益于投資驅(qū)動的效果明顯。分公司來看，凈利潤呈現(xiàn)單輪驅(qū)動和雙輪驅(qū)動：新華保險和中國人壽凈利潤由投資單輪驅(qū)動；太保和平安則是保費投資雙輪驅(qū)動。

從3月單月數(shù)據(jù)來看，4大上市公司的保費增長均有所改善。中國人壽、平安壽險、新華保險與太保壽險分別實現(xiàn)保費收入390億元、143億元、104億元與107億元，同比增幅分別為13.4%、14.8%、-6.1%、5.9%，中國人壽和太保壽險在今年連續(xù)兩個月保費收入呈負增長后開始轉(zhuǎn)為正增長。財產(chǎn)險方面，平安產(chǎn)險和太保財險的一季度保費趨勢各不相同，平安產(chǎn)險與太保財險分別實現(xiàn)保費收入271億元和207億元，同比增幅分別為12.0%和20.4%。

長江證券研究報告認為，行業(yè)投資凈收益同比增長52.9%，主要受益于股票價差收入提升。通過前期計提資產(chǎn)減值，一季度公司出售可供出售權(quán)益資產(chǎn)，鎖定股票及基金的價差收入。同時公司優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，凈投資收益率有提升趨勢。行業(yè)浮盈持續(xù)積累。在投資收益改善的帶動下，綜合投資收益率提升至4%以上。

受益于前期大規(guī)模計提資產(chǎn)減值，投資的驅(qū)動作用已經(jīng)十分明顯。展望二季度和全年，保費依然是最重要的看點。雖然行業(yè)保費增長存在較多不確定性，但是就目前看到的產(chǎn)品創(chuàng)新對保費具有一定的改善作用。

“我們認為二季度行業(yè)保費增速有望好于一季度?！遍L江證券預(yù)測。

關(guān)注政策風(fēng)險

具體從4月來看，中金公司預(yù)計全行業(yè)總保費收入實現(xiàn)兩位數(shù)的強勁增長，主要是因為銀保新單同比增長超過30%，而個險新單同比增長亦超過10%。壽險公司的銷售推動(如主要壽險公司推出投資項目支持計劃等)以及監(jiān)管環(huán)境變化的正面影響(如銀行理財產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴等)是保費收入增長顯著改善的主要原因。

中金公司建議投資者關(guān)注行業(yè)轉(zhuǎn)型背景下保險板塊存在的區(qū)間交易性投資機會。但國金證券認為，在公司業(yè)績空檔期、新單銷售較淡的二季度，面臨壽險定價利率放開的行業(yè)政策沖擊。

雖然市場對于此有預(yù)期，但國金證券認為，政策落地之時仍會對行業(yè)造成短暫地脈沖式?jīng)_擊。從2010年7月12日至13日首次征詢險企關(guān)于壽險定價利率放開時3家公司的累計股價表現(xiàn)(平安停牌，太保-5.74%，人壽-6.67%)看，假如屆時僅傳統(tǒng)險定價利率放開股價波動大概率好于2010年那次股價波動，但如果分紅險同時放開，不排除短時間股價波動會比2010年劇烈。