本報昨日以一篇《新日恒力疑似賤賣虎山機械》揭開了新日恒力廉價處置旗下資產(chǎn)的內(nèi)幕。實際上，新日恒力最近多筆對外投資疑點重重，尤其是其與控制方之間的一筆6431.59萬元的關(guān)聯(lián)交易，無論是從收購資產(chǎn)的盈利能力還是收購的必要性來看都值得推敲。

近一年來，正是新日恒力控制人、“鋼材大王”肖家守資金鏈最為緊張的時期，在與上市公司的關(guān)聯(lián)交易中，他究竟如何定位自己，耐人尋味。

買斷式收購“馳援”肖家守

2012年12月26日，新日恒力發(fā)布一項關(guān)聯(lián)交易的公告，公司以6431.59萬元購買上海松江鋼材市場經(jīng)營管理有限公司2013-2017年5年期的吊裝、過磅業(yè)務經(jīng)營權(quán)及附屬資產(chǎn)。上市公司實際控制人肖家守正持有松江鋼材市場51.34%的股份。

對于購買的原因，新日恒力稱，交易有利于公司擴大業(yè)務規(guī)模，提升經(jīng)營實力，增強持續(xù)競爭力，提高盈利能力，為股東創(chuàng)造更大價值。

不過按照新日恒力2012年在華東地區(qū)的銷售額看，2012年全年在華東地區(qū)銷售額僅為3.22億元，全年的鋼材流量僅為8萬噸，從自身業(yè)務需求來看，新日恒力何須購買流量200多萬噸的吊裝資產(chǎn)？

當然，本次交易購買的松江鋼材市場吊裝、過磅業(yè)務5年的使用權(quán)，如果能夠幫助上市公司獲得投資收益，則同樣值得投資者的期待。但松江鋼材市場未來幾年的盈利情況似乎難有靚點。從松江鋼材市場吊裝、過磅業(yè)務的經(jīng)營指標來看，在2011年市場交易量最大的時候凈利潤也不過1500萬元，2012年鋼材市場的交易量明顯萎縮。交易方案中預計，考慮到鋼鐵行業(yè)的增長情況，以及上海松江鋼材公司鋼材庫存量，確定業(yè)務量的增速為3%。這意味著松江鋼材市場的吊裝業(yè)務并未有多大的利潤再增長空間。

根據(jù)交易方案中的承諾，松江鋼材市場吊裝、過磅業(yè)務2013年-2015年平均每年的盈利將在1200萬元左右；根據(jù)公告中做出的盈利預測數(shù)值，2013-2017年，松江鋼材市場吊裝、過磅業(yè)務合計將盈利6207萬元，如加上2012年8-12月的凈利潤，合計盈利額將至6703萬元。

而為了這6703萬元的或有收益(交易對手并未對2016年和2017年的盈利做出承諾)，上市公司需先行支付6431.59萬元的經(jīng)營權(quán)對價。分析人稱，從現(xiàn)金流貼現(xiàn)的角度來看，在這筆交易中，新日恒力的風險似乎要大過收益。

實際上，上市公司對這筆交易的收益也不十分確定。公司稱，交易雙方同意，吊裝及過磅業(yè)務在交割完成并運行5個完整會計年度后，雙方將再次對交易標的進行評估，新日恒力方面將有權(quán)選擇是否終止經(jīng)營權(quán)的買斷，一旦終止，此次交易的負數(shù)實物資產(chǎn)將回售給松江鋼材市場。

接手鋼貿(mào)商房產(chǎn)動機可疑

幾乎同期，新日恒力還進行了大手筆置業(yè)。公司稱，由于業(yè)務量和人員的不斷增加，目前的辦公場地已經(jīng)不適應公司的業(yè)務發(fā)展，決定公司全資子公司上海中繩實業(yè)有限公司在上海市松衛(wèi)北路購買辦公場地，總面積為9273.26平方米，每平方米價格9600元，共計花費近9000萬元。

分析人稱，這項購房交易的理由似乎并不充分。以目前公司的銷售規(guī)模來看，報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.42億元，其中2012年全年在華東地區(qū)銷售額為3.22億元，而上半年2.35億元，實際上下半年的銷售規(guī)模不增反降。據(jù)公司披露的2012年年報顯示，公司在職員工的總數(shù)量為3213人，其中生產(chǎn)人員為2805人，銷售人員僅為114人，占公司人數(shù)的4%。據(jù)一個鋼材貿(mào)易商對中國證券報記者介紹，“3億多的營收，那么鋼材的流量在8萬噸左右，每月平均6000-7000噸，一般情況下，10個人就可以做到，算上后勤和行政，也就20來人足以。”如此少的人員何以配備超過9000多平方米的辦公場地？

值得一提的是該處房產(chǎn)是從6家公司手中分別買入的。中國證券報記者查閱公司資料后發(fā)現(xiàn)，這6家公司似是“皮包公司”，公司間還存在著一定的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，耐人尋味。

工商資料顯示，這6家公司成立時間均在2011年11月-12月，包括注冊資本均為30萬元、實收資本6萬元，主營業(yè)務都包括鋼材批發(fā)零售，注冊地址均為上海市松江區(qū)車墩鎮(zhèn)南樂路288號10幢二樓。其中，交易對手上海隆家實業(yè)、上海八田實業(yè)、上海田進實業(yè)、上海建田實業(yè)4家公司成立日期均為2011年11月11日；上海八隆進實業(yè)、上海鈿庚實業(yè)成立日期為2011年12月27日；上海隆家實業(yè)、上海八田實業(yè)股東同為張洪、周鋒；上海田進實業(yè)、上海建田實業(yè)股東同為李秋華、嚴杰。

而據(jù)上海鋼鐵貿(mào)易圈內(nèi)人士表示，很多鋼貿(mào)老板都喜歡用公司的名義購買房產(chǎn)，這樣方便用來擔保貸款獲得流動資金，去年下半年以來，鋼貿(mào)行業(yè)里的糾紛很多，用房產(chǎn)形式抵押或者抵債的情況也很多，很多鋼貿(mào)商急于變現(xiàn)手中資產(chǎn)，但找到有實力接盤的買家是件困難事。

肖家守鋼貿(mào)聯(lián)保官司纏身

在上市公司不惜重金，四處收購的同時，新日恒力的控制人肖家守卻深陷債務漩渦之中。最近這5個月，肖家守將非常忙碌，他擔任董事長福建新日融資擔保有限公司有5個涉及到鋼貿(mào)保證合同糾紛的官司要打，消息人士稱，涉及金額龐大。

以鋼貿(mào)貿(mào)易起家的肖家守，在上海這個全國鋼材貿(mào)易最發(fā)達的地區(qū)被稱為“鋼材大王”，同時他還是上海松江鋼材城總裁、任福建上海商會副會長，曾任周寧商會上海分會副會長。

據(jù)上海鋼貿(mào)圈內(nèi)人士透露，肖家守通過上海松江鋼材城的平臺，用其名下的新日擔保有限公司向市場商戶做融資擔保業(yè)務，在過去幾年風聲水起，這也是成就其“上海鋼貿(mào)大王”的名頭。但從去年下半年來開始，震驚全國的上海鋼鐵貿(mào)易質(zhì)押擔保事件，使得原本日進斗金的擔保式鋼貿(mào)盈利模式遭遇致命打擊。

就在去年6月6日，作為上海地區(qū)最大鋼貿(mào)行業(yè)協(xié)會，周寧上海商會在其官方網(wǎng)站發(fā)表致商業(yè)銀行公開信，“稱從年初開始，銀行收貸規(guī)模達到23%以上，鋼貿(mào)企業(yè)資金流動性出現(xiàn)前所未有的困難局面，面臨全行業(yè)資金鏈斷裂的風險。”這實際上開啟了整個鋼貿(mào)行業(yè)資金鏈緊張乃至從去年三季度延續(xù)至今每個月都有幾百個鋼貿(mào)擔保案件官司的大幕。

“截止到現(xiàn)在，銀行對于鋼貿(mào)行業(yè)的信貸都還沒開口，現(xiàn)在整個鋼貿(mào)企業(yè)的資金鏈都仍然很緊張，目前的風險還未有完全釋放”，在上海一家年流動80萬噸的中型鋼鐵倉儲企業(yè)的負責人對中國證券報記者表示。如此看來，肖家守這位鋼貿(mào)大佬恐怕還遠沒有從困境中脫身。