改制后的中鐵總?cè)韵碛姓С趾投愂諆?yōu)惠，發(fā)行人主體和債項(xiàng)的信用級(jí)別均為AAA級(jí)，市場人士預(yù)計(jì)，其招標(biāo)定價(jià)應(yīng)與同級(jí)別的中國電網(wǎng)、中石油等比較接近。但由于目前資金面趨緊，對其發(fā)行也將是個(gè)考驗(yàn)

改制后的中國鐵路總公司（下稱“中鐵總”）債券將首次登陸銀行間市場。今日下午，中鐵總將在銀行間市場招標(biāo)發(fā)行200億5年期中票，其改制后的市場定位備受關(guān)注。

記者昨日采訪到的多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于改制后的中鐵總?cè)詫⑾碛姓С趾投愂諆?yōu)惠，因此，大行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的需求尚可，但由于目前資金面趨緊，對其今日的發(fā)行也將是個(gè)考驗(yàn)。

首期需求預(yù)計(jì)尚可

作為由中央管理的國有獨(dú)資企業(yè)，中鐵總受到政府支持力度較大。本次債券的發(fā)行人主體和債項(xiàng)的信用級(jí)別均為AAA級(jí)，一些市場人士預(yù)計(jì)，其招標(biāo)定價(jià)應(yīng)與同級(jí)別的中國電網(wǎng)、中石油等比較接近。

“定價(jià)參照目前AAA的國電中票比較合理?！迸d業(yè)銀行資金運(yùn)營中心研究員趙承東告訴記者，雖然是從鐵道部分離出來，但中鐵總承繼了原以鐵道部名義簽訂的債權(quán)債務(wù)等權(quán)利和義務(wù)，資質(zhì)和原先鐵道債區(qū)別不大。

根據(jù)此前國務(wù)院《關(guān)于組建中國鐵路總公司有關(guān)問題的批復(fù)》，中鐵總繼續(xù)享有國家對原鐵道部的稅收優(yōu)惠政策，繼續(xù)明確鐵路建設(shè)債券為政府支持債券。趙承東預(yù)計(jì)，由于中鐵總比國家電網(wǎng)享有更多的紅利支持，因此，其中票定價(jià)應(yīng)介于原先鐵道債和國網(wǎng)之間，需求尚可。

數(shù)據(jù)顯示，交易商協(xié)會(huì)本周一公布的定價(jià)估值，重點(diǎn)AAA企業(yè)的5年期估值為4.51%，這將成為一級(jí)市場中票發(fā)行的重要參考。

資金面趨緊或成考驗(yàn)

但不可否認(rèn)的是，作為改制后的第一期債券品種，其招標(biāo)也面臨一些變數(shù)。首先，從上周開始，資金面已然趨緊，雖然昨日市場資金面緊張程度趨緩，但資金價(jià)格仍在高位，7天回購利率雖回落了41個(gè)基點(diǎn)，至4.03%，而隔夜回購利率微漲5個(gè)基點(diǎn)至3.48%。

盡管本周四央行和財(cái)政部將通過國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，向市場投放400億資金，但有市場人士擔(dān)心，400億對資金面利好有限，資金面趨緊，多少會(huì)影響市場對中鐵總中票的需求。

其次是風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重還未確定。記者從銀行了解到，各家銀行對鐵道債券的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不一，從0、20%到30%、100%都有，因此，若未來中鐵總的債務(wù)能全部改為零權(quán)重，將極大改善機(jī)構(gòu)對鐵道債的需求，但這目前尚無明文出臺(tái)。

此外，另一個(gè)不利因素是，某些商業(yè)銀行對鐵道部的單一客戶貸款比例已經(jīng)接近甚至超過15%，也有市場人士擔(dān)心，這將導(dǎo)致超標(biāo)銀行對鐵道部提供貸款或購買其債券已經(jīng)面臨上限約束。

根據(jù)公告，目前，每年用于機(jī)車車輛及其他裝備購置的資金都在1000億元左右，本次募集的200億將用于發(fā)行人的鐵路建設(shè)、機(jī)車車輛購置和運(yùn)營中的資金周轉(zhuǎn)，具體的用款將根據(jù)實(shí)際情況確定。（記者 王媛）