8日，S上石化、S儀化股改方案面世。兩公司計劃向A股流通股東支付的股改對價均為10送4.5股，并承諾方案實施后六個月內(nèi)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)增方案提議，轉(zhuǎn)增股份為每10股轉(zhuǎn)增不少于3股。

這是自2006年、2008年兩次股改方案失敗后，中石化第三次啟動對上述兩家公司的股改。由于前兩次方案均遭到流通股東的投票反對，此次推出的新方案將面臨股東大會的第三次“闖關(guān)”。

股改方案引各方猜想

一位市場人士指出，上述股改方案的意外之處在于，在單純送股之外，還有實施后的轉(zhuǎn)增方案。

今年以來，隨著成品油價格機制接軌，兩家公司基本面已發(fā)生重大變化，如今拿出部分公積金轉(zhuǎn)增，攤薄流通股東的持股成本，轉(zhuǎn)增后的除權(quán)效應(yīng)有可能會隨著公司業(yè)績的增長而產(chǎn)生的填權(quán)行情，也將為流通股東帶來一定的市場收益。

中石化內(nèi)部人士透露，自從2008年兩家公司股改失敗以來，公司歷屆管理層都非常關(guān)心這兩家子公司流通股東的訴求。“其實這兩家公司是國有控股公司，就算股改成功，也不存在市場擔(dān)心的減持問題。至于股改方案的設(shè)計，既要充分滿足流通股東的利益，也需要考慮國有控股的地位，公司能做的，就是盡最大努力跟流通股東協(xié)商，并在保持國有控股地位的情況下，盡最大可能滿足流通股東的訴求。在股改這件事上，中石化與流通股東的利益是一致的。”前述人士如此表示。

針對兩家公司發(fā)展，市場曾有過諸多猜想。有人曾提出私有化的假設(shè)，但S上石化董事長兼總經(jīng)理王治卿此前在接受媒體訪問時對此予以了否認(rèn)，他表示，私有化是大股東中石化的事。公司H股未停牌，說明沒有任何資產(chǎn)置換方面的打算。中石化現(xiàn)在正在搞分拆上市工作，不太可能搞反向操作。

也有市場人士猜想，公司可以在后續(xù)操作中進(jìn)行資產(chǎn)置換，并認(rèn)為從國內(nèi)市場上的地位和資產(chǎn)價值角度看，中石化旗下的長城潤滑油可以實現(xiàn)，這也符合中國石化董事長傅成玉所推進(jìn)的專業(yè)化重組。

不過，從此次出臺的方案看，中國石化除了10送4.5股外，選擇了在方案實施后六個月內(nèi)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)增方案的提議，轉(zhuǎn)增股份為每10股轉(zhuǎn)增不少于3股。分析人士稱，股改時期市場平均對價為每10股送2.97股，此次股改對價方案能否為各方所認(rèn)同，兩家子公司6月21日復(fù)牌后的股價表現(xiàn)或可見端倪。

面臨股東會第三次考驗

事實上，這是S上石化和S儀化第三次啟動股改，自上一次股改方案被否決算起，如今已時隔5年有余。

2006年10月，S上石化和S儀化第一次推出股改方案，“非流通股東向A股流通股東每10股送3.2股”。由于方案沒有達(dá)到流通股東預(yù)期，該方案被否決。

2007年底，兩家公司再次推出股改方案，在對價不變的同時，增加了非流通股東中國石化72個月不出售股票的承諾。但遺憾的是，在2008年1月召開的股東大會上，此次方案再次被否決。

根據(jù)當(dāng)年S儀化的投票結(jié)果，流通A股股東投下贊成票的僅有25.77%。S上石化的流通A股股東贊成比重也僅為26.83%，分別持有S上石化5863.25萬股、S儀化401.98萬股的民生銀行-東方精選基金均投出了反對票。不同的是，在兩家公司參與表決的前十大流通股股東中，S上石化僅有民生銀行-東方精選基金和上海駿發(fā)貿(mào)易有限公司投了反對票，其余8家機構(gòu)均表示同意。而S儀化僅有北京步長醫(yī)藥生物技術(shù)開發(fā)有限公司贊成，其余各方均表示了反對。

接下來的五年多時間里，由于股改未完成，對兩家公司發(fā)展也帶來一定影響。王治卿在公司6日的股東大會上就表示，公司股改未完成，對公司負(fù)面影響很大，為了公司長遠(yuǎn)發(fā)展和全體股東的利益，這次下決心完成股改。

分析人士稱，因股改方案屢改屢敗、屢敗屢改，致使兩家公司非流通股東與流通股東之間相互猜疑，此次股改方案如果各方訴求能達(dá)成一致，將有望冰釋前嫌，共同推進(jìn)上市公司的健康發(fā)展。