“李超人”旗下，無論長實，還是和黃，均秉持低資產(chǎn)負債率理念，遇危則拋，見好就收。此番李嘉誠賣出上海商業(yè)地產(chǎn)，則是見好就收。

深秋時節(jié)，李嘉誠以90億港元的價格，成功轉(zhuǎn)售上海一處商業(yè)地產(chǎn)的新聞，加之他今年以來一度要拋售百佳超市等資產(chǎn)的舊聞，給本已蕭索的天氣平添了幾分涼意。

硬幣的另一面，是“李超人”轉(zhuǎn)戰(zhàn)歐洲。翻開和黃年報會發(fā)現(xiàn)，歐洲資產(chǎn)已占到整個資產(chǎn)配比的四成五，香港僅占比一成五，內(nèi)地不足一成。身為華人首富，李嘉誠的一舉一動，牽動著華人世界的敏感神經(jīng)?！袄畛恕贝伺e，意欲何為?

一如和黃董事總經(jīng)理霍建寧所言:這是純粹的企業(yè)資產(chǎn)負債表課題。長期以來，“李超人”旗下，無論長實，還是和黃，均秉持低資產(chǎn)負債率理念，遇危則拋，見好就收。2008年11月，金融危機深重之時，李嘉誠以5.7折價格拋售北京一處地產(chǎn)項目，顯然是遇危則拋，以維系資產(chǎn)負債表下現(xiàn)金流的豐裕，潛伏待機。5年之后，大陸首富王健林今年9月在青島承認，大陸商業(yè)地產(chǎn)已現(xiàn)泡沫。此番李嘉誠賣出上海商業(yè)地產(chǎn)，則是見好就收。

企業(yè)資產(chǎn)負債表之外，則是國家資產(chǎn)負債表。金融危機爆發(fā)后，G20全部采取寬松的貨幣政策。按照候任美聯(lián)儲主席耶倫等人的主張，國家推高己身負債，削平企業(yè)負債，貨幣寬松的同時，使資金流向更具成長性的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。5年后，無論美歐，企業(yè)資產(chǎn)負債表均得到有效修復，經(jīng)濟內(nèi)生動力增強，復蘇前景光明。李嘉誠大舉投資的歐洲，已然觸底反彈。去年底開始，歐債危機已經(jīng)無人提起。

反觀中國大陸，在實施了寬松的貨幣政策之后，地方政府和企業(yè)同時擴張，資產(chǎn)負債率不降反升。5年后，中國大陸的過剩產(chǎn)能愈發(fā)引人關注。由于美國經(jīng)濟復蘇可期，中國大陸資本開始外流，其潛在風險漸漸浮出水面。

作為市場經(jīng)濟國家，美國市政債從1986年到2011年共有2366例違約，年均違約91例。而中國城投債從1992年開始發(fā)行至今，連一例違約都沒有出現(xiàn)。沒有違約，價格就難以發(fā)現(xiàn)，政府硬性兜底，風險不斷被向后推移。4個月前，著名經(jīng)濟學家吳敬璉言道:一個小火花可能就會引起嚴重的問題。

新任諾貝爾經(jīng)濟學獎得主美國經(jīng)濟學家羅伯特·希勒，數(shù)年之前已發(fā)出警告，中國大陸的房地產(chǎn)泡沫風險不小。若真如此，則全球主要經(jīng)濟體之間的峰谷轉(zhuǎn)換，或難避免。李嘉誠殺出回馬槍，亦是大概率事件。

本報特約評論員楊中旭