因受到通脹高企、資本外逃、經(jīng)濟增長停滯等方面的影響，近期幾個金磚國家紛紛對本國貨幣政策做出了大調(diào)整，以應(yīng)對當(dāng)前經(jīng)濟困境。

　　然而，由于這些國家經(jīng)濟狀況復(fù)雜、積重難返，其政策調(diào)整的有效性尚待考驗，未來對于貨幣政策的調(diào)整難度可能也將進一步加大。

　　俄羅斯南非加息戰(zhàn)通脹

　　俄羅斯央行25日意外宣布，將基準利率(7天回購利率)由此前的7.5%上調(diào)50個基點至8%。這是今年俄央行第三次加息。

　　俄央行當(dāng)天在一份聲明中說，此次上調(diào)基準利率的主要原因是消費價格指數(shù)增長過快、通脹風(fēng)險加劇。聲明還強調(diào)，如果未來通脹水平繼續(xù)走高，央行將采取進一步加息措施。

　　俄央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，消費者價格指數(shù)同比增幅達7.8%。

　　據(jù)法新社報道，自西方國家對俄采取制裁措施以來，市場恐慌情緒蔓延，俄羅斯商業(yè)景氣指數(shù)下滑、資本外逃嚴重。據(jù)悉，俄羅斯今年上半年資本凈流出高達800億美元。資本外逃導(dǎo)致盧布貶值加劇，進而推升了通脹水平。

　　受烏克蘭局勢拖累，盧布對美元匯率較年初下跌13%以上。

　　英國資本經(jīng)濟公司首席經(jīng)濟學(xué)家尼爾·謝爾令指出，盡管俄央行稱此舉是出于通脹風(fēng)險的考慮，但很顯然這是在歐美出臺新制裁政策之前為了限制資本外流而先發(fā)制人的行為。

　　他表示，如果烏克蘭沖突升級，盧布進一步承壓，不排除俄央行將利率提高至10%或以上。

　　不過，盡管提高利率能保障投資者得到更高回報，從而有利于抑制資本外流，但此舉也將抑制經(jīng)濟增長，因其提高了企業(yè)和消費者的借貸成本。

　　據(jù)悉，俄羅斯今年二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長1.2%，去年則增長1.3%，遠低于近10年間大部分時候的5%至10%的增長率。國際貨幣基金組織24日也下調(diào)2014年俄羅斯經(jīng)濟增長預(yù)期至0.2%。

　　同樣面臨這種兩難境遇的還有南非。南非儲備銀行17日宣布上調(diào)基準利率25個基點至5.75%，以緩解通脹壓力。今年5月，南非消費者價格指數(shù)同比增幅高達6.8%。

　　但另一方面，由于受制于制造業(yè)持續(xù)疲軟、財政支出控制和資本回流等因素影響，南非經(jīng)濟增速已連續(xù)兩年放緩。在此情況下，繼續(xù)上調(diào)利率勢必對經(jīng)濟增長造成一定負面影響。南非儲備銀行已將該國2014年的經(jīng)濟增長預(yù)期從2 .8%調(diào)降至1.7%。

　　巴西降準保增長

　　不同于俄羅斯和南非抑制通脹的主要目標(biāo)，巴西則把主要精力放在應(yīng)對疲弱的經(jīng)濟增長。

　　巴西央行25日宣布，放寬對商業(yè)銀行存款準備金的要求，以此釋放130億美元流動性。按照新規(guī)定，銀行將被允許使用至多50%的存款準備金，用以提高信貸業(yè)務(wù)、新增貸款和多元化的投資組合產(chǎn)品。

　　此外，該行還修改了計算銀行為支付未清償貸款所保留儲備金額的方式，規(guī)定計算基于剩余欠款而非總貸款額度。

　　法新社報道稱，官方預(yù)測，此舉將釋放額外的67億美元流動性。

　　巴西央行表示，新舉措旨在改善流動性在經(jīng)濟中的分配，并稱實施這些措施主要是由于近來信貸減少的現(xiàn)象有所緩和，債務(wù)違約水平相對較低，金融系統(tǒng)風(fēng)險水平降低。

　　該行表示，存款準備金可適當(dāng)降低的原因是，巴西銀行業(yè)體系中的準備金總額已從2009年的870億美元增至近1820億美元，其中過去12個月中增長了224億美元。

　　另據(jù)《華爾街見聞》報道，巴西央行還通過調(diào)整對金融機構(gòu)開展零售信貸業(yè)務(wù)的最低資本要求，將上述合格金融機構(gòu)的數(shù)量由58家擴大近3倍至134家。

　　此次巴西央行公布的刺激措施符合總統(tǒng)羅塞夫希望促進巴西疲弱經(jīng)濟增長的要求。巴西計劃部近日表示，2014年巴西經(jīng)濟僅將增長1.8%，低于2013年的2.5%，這是官方首次承認今年本國經(jīng)濟增長將放緩。

　　10月的巴西總統(tǒng)大選在即，此次公布的新措施將有利于羅塞夫爭取連任。

　　另一方面，實施非利率工具的措施也與巴西央行幾無利率調(diào)整的空間有關(guān)。由于巴西通脹壓力仍未緩解，巴西央行在最近一次貨幣政策例會后維持當(dāng)前11%的利率不變，并表示最近不會降低利率。這讓市場對下半年經(jīng)濟前景更加悲觀。

　　今年5月，巴西消費者價格指數(shù)同比增幅達6.4%。

　　據(jù)路透社報道，巴西政府和市場經(jīng)濟學(xué)家均認為，巴西未來兩年的通脹水平將維持在目標(biāo)區(qū)間的中線4.5%以上。

　　還有經(jīng)濟學(xué)家認為，今年巴西的通脹率可能將十年來首次超過其6.5%的目標(biāo)上限。