美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局

美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)本周將繼續(xù)將其量化寬松規(guī)?？s減100億美元，但可能會(huì)改變其有關(guān)美國經(jīng)濟(jì)前景的措辭，以反映最近強(qiáng)勁的就業(yè)增長。

美聯(lián)儲(chǔ)7月政策會(huì)議將于周三結(jié)束。此次會(huì)議應(yīng)會(huì)將每月資產(chǎn)購買規(guī)模再次縮減100億美元，至250億美元，從而使資產(chǎn)購買計(jì)劃于10月徹底結(jié)束。

然而，今年6月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加28.8萬人，失業(yè)率降至6.1%，如果勞動(dòng)力市場繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢頭，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)調(diào)整其貨幣政策。

兩周前，在向美國國會(huì)發(fā)表證詞時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特?耶倫(Janet Yellen)改變了其措辭。她表示：“如果勞動(dòng)力市場改善速度繼續(xù)快于預(yù)期……上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)可能會(huì)比當(dāng)前預(yù)期更早、更快?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)應(yīng)何時(shí)加息的辯論正在升溫。達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長理查德?費(fèi)舍爾(Richard Fisher)等較為鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)官員表示應(yīng)在“明年初”加息，但亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長丹尼斯?洛克哈特(Dennis Lockhart)等聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)重要領(lǐng)導(dǎo)人物仍認(rèn)為應(yīng)等到2015年下半年加息。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)已達(dá)成一些共識(shí)：如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)像6月就業(yè)情況這樣繼續(xù)向好，將意味著提前加息。美聯(lián)儲(chǔ)希望確保市場預(yù)期隨著這些數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，并避免類似去年夏季“縮減恐慌”(taper tantrum)的情況再次出現(xiàn)——當(dāng)時(shí)債券收益率一度飆升。

市場普遍認(rèn)為，真正的加息時(shí)間將比FOMC的預(yù)測晚。一個(gè)可能的原因是，投資者不相信美聯(lián)儲(chǔ)的增長預(yù)測；另一個(gè)原因是，他們認(rèn)為，相對(duì)于該委員會(huì)其他官員，耶倫的看法較為鴿派。

然而，在向國會(huì)發(fā)表證詞時(shí)，耶倫采納了美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測，并表示“市場參與者認(rèn)為這一預(yù)測較為合適”。這表明，這些預(yù)測基本與耶倫自己的看法一致。

耶倫在證詞中表示：“（2015年）年底的聯(lián)邦基金利率的預(yù)測中值為1%左右，這是一個(gè)樂觀而相對(duì)較低的水平?！?/p>

讓本周FOMC會(huì)議變得更加復(fù)雜的一個(gè)因素是，此次會(huì)議恰逢一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐。今年第二季度的美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測初值將在周三早晨公布，將顯示在今年年初的黯淡開局后，美國經(jīng)濟(jì)的反彈情況如何。

普遍預(yù)期是，按年率計(jì)算，美國經(jīng)濟(jì)第二季度增速為3.1%，表明經(jīng)濟(jì)正重回正軌。但這一數(shù)字的預(yù)測區(qū)間很寬。如果增長數(shù)據(jù)疲弱，F(xiàn)OMC將很難發(fā)布樂觀聲明。

美國7月就業(yè)報(bào)告將于周五出爐，普遍預(yù)期又將是一個(gè)表現(xiàn)強(qiáng)勁的月份，就業(yè)人數(shù)增加值將達(dá)到23.3萬人。隨后將發(fā)布美聯(lián)儲(chǔ)倚重的通脹數(shù)據(jù)。預(yù)計(jì)個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)將較前一個(gè)月上升0.2%，與美聯(lián)儲(chǔ)的通脹今年將低于目標(biāo)的預(yù)期相符。

美聯(lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)就加息的技術(shù)策略展開辯論，大部分官員已趨向于同意僅適度使用“逆回購”策略。大量使用“逆回購”雖然能令美聯(lián)儲(chǔ)更嚴(yán)格控制其聯(lián)邦基金利率目標(biāo)，但可能會(huì)扭曲金融體系。