業(yè)內(nèi)專家表示，“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略的實(shí)施不僅會(huì)促進(jìn)信息產(chǎn)業(yè)的大力發(fā)展，同時(shí)與之相應(yīng)的房地產(chǎn)業(yè)、物流業(yè)等均會(huì)得到支撐，而此次所公布的“寬帶中國(guó)”示范城市將進(jìn)一步推動(dòng)“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略的發(fā)展，也將帶動(dòng)上千億元的產(chǎn)值。

　　對(duì)于“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略的發(fā)展，去年8月份，國(guó)務(wù)院就發(fā)布了《“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略及實(shí)施方案》，首次將寬帶網(wǎng)絡(luò)定位為國(guó)家戰(zhàn)略性公共基礎(chǔ)設(shè)施。

　　中投顧問(wèn)研究總監(jiān)郭凡禮在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“寬帶中國(guó)”對(duì)投資和信息消費(fèi)有重大拉動(dòng)意義，有望帶來(lái)6000億元的產(chǎn)值，這對(duì)資本市場(chǎng)而言是一大利好。

　　招商證券(行情,問(wèn)診)相關(guān)行業(yè)分析師在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也表示，在推進(jìn)“寬帶中國(guó)”過(guò)程中，相關(guān)上市公司在巨大的市場(chǎng)需求下將得以推動(dòng)其業(yè)績(jī)，而資本市場(chǎng)將會(huì)使相關(guān)上市公司獲得較充足的資金來(lái)發(fā)展。此外，寬帶的發(fā)展，有助于實(shí)現(xiàn)信息共享，縮小數(shù)字鴻溝，促進(jìn)農(nóng)村和偏遠(yuǎn)地區(qū)的寬帶發(fā)展，有利于改善我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡的現(xiàn)狀。

　　郭凡禮表示，寬帶產(chǎn)業(yè)鏈包括通信設(shè)備企業(yè)、電信運(yùn)營(yíng)商、寬帶接入服務(wù)商、互聯(lián)網(wǎng)終端廠商、內(nèi)容服務(wù)商和應(yīng)用開發(fā)商等，“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略將直接推動(dòng)這些企業(yè)的發(fā)展。此外，對(duì)電子商務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算的發(fā)展也有重要支撐?！皩拵е袊?guó)”概念股目前在資本市場(chǎng)上受到熱捧，將吸引較多資金涌入其中，這對(duì)“寬帶中國(guó)”的發(fā)展能夠起到一定助推作用，但受益者主要是與寬帶有關(guān)的上市公司。

　　邦訊技術(shù)(行情,問(wèn)診):并購(gòu)博威，搶占4G網(wǎng)優(yōu)市場(chǎng)

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：光大證券(行情,問(wèn)診)股份有限公司 研究員：顧建國(guó)，田明華 日期：2014-06-30

　　事件:公司公告將使用超募資金3009萬(wàn)元收購(gòu)博威科技100%股權(quán)和博威通訊100%股權(quán)，并使用超募資金7000萬(wàn)元對(duì)這兩家公司增資，用于SmallCell項(xiàng)目研發(fā)投入及約定債務(wù)的償還，其中1345萬(wàn)元用于研發(fā)追加投入，5655萬(wàn)元用于約定債務(wù)償還。

　　并購(gòu)SMALLCELL龍頭助力公司搶占4G網(wǎng)優(yōu)市場(chǎng)先機(jī)博威科技和博威通訊能提供SmallCell端到端完整解決方案，終端AP出貨量超過(guò)12萬(wàn)臺(tái)以上，是國(guó)內(nèi)用戶量第一的供應(yīng)商，其家庭網(wǎng)關(guān)更是國(guó)內(nèi)唯一一家實(shí)網(wǎng)承載運(yùn)營(yíng)超過(guò)10萬(wàn)的廠商，是小基站產(chǎn)品細(xì)分行業(yè)第一名。邦訊技術(shù)作為專業(yè)的無(wú)線網(wǎng)優(yōu)廠商，此次并購(gòu)可以將公司的銷售服務(wù)優(yōu)勢(shì)和博威的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，搶占4G的SmallCell市場(chǎng)先機(jī)。

　　4G建設(shè)漸入高峰，SMALLCELL需求迎來(lái)快速增長(zhǎng)受4G頻點(diǎn)高，穿透力弱的影響，網(wǎng)優(yōu)環(huán)節(jié)往往是運(yùn)營(yíng)商的重點(diǎn)建設(shè)目標(biāo)。傳統(tǒng)室分解決方案因施工難度較大，無(wú)法調(diào)節(jié)流量，而SmallCell因布網(wǎng)靈活，可有效減少宏基站壓力，調(diào)節(jié)流量；另一方面，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)需求與日俱增，用戶的體驗(yàn)度要求也不斷提高。SmallCell技術(shù)一方面能滿足運(yùn)營(yíng)商組網(wǎng)的需求，另一方面也能滿足移動(dòng)用戶對(duì)新興業(yè)務(wù)的需要。我們認(rèn)為隨著4G建設(shè)逐漸進(jìn)入高峰期，運(yùn)營(yíng)商對(duì)SmallCell的需求將迎來(lái)快速增長(zhǎng)。

　　轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略逐漸清晰，物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)值得期待公司一直以來(lái)積極進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，此次并購(gòu)除了能大幅提升公司在網(wǎng)優(yōu)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力外，SmallCell也可以與公司前期布局的智能家居和可穿戴設(shè)備聯(lián)合運(yùn)營(yíng)，從而助力公司打造未來(lái)真正的物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)。

　　維持“買入”評(píng)級(jí)根據(jù)公司公告，預(yù)計(jì)博威2014-2016年的凈利潤(rùn)分別為1500萬(wàn)、2000萬(wàn)和2500萬(wàn)，為此我們上調(diào)公司2014-2016年EPS分別為0.48元、0.83元和1.12元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1、小基站市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；2、運(yùn)營(yíng)商集采方式變化風(fēng)險(xiǎn)。

　　三維通信(行情,問(wèn)診):布局節(jié)能環(huán)保實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開辟公司全新成長(zhǎng)空間

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券(行情,問(wèn)診)股份有限公司 研究員：胡路 日期：2014-07-30

　　事件描述

　　2014年7月29日，公司發(fā)布公告稱，公司第四屆董事會(huì)第九次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于合資設(shè)立浙江三維節(jié)能環(huán)保有限公司的議案》，公司擬以自有資金出資2550萬(wàn)元，占總出資額的51%。

　　事件評(píng)論

　　布局節(jié)能環(huán)保，借助行業(yè)客戶資源實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展:公司此次投資設(shè)立三維節(jié)能環(huán)保有限公司，涉足節(jié)水、節(jié)能環(huán)保、合同能源管理等領(lǐng)域，旨在充分開發(fā)公司現(xiàn)有行業(yè)客戶，滿足其節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)外包需求，在鞏固公司移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋的基礎(chǔ)上謀求業(yè)務(wù)拓展，借助行業(yè)客戶渠道優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。此外，公司此次以自有資金對(duì)外投資，有助于提高自有資金利用效率，在一定程度上提升公司的盈利能力。

　　4G建設(shè)加速發(fā)展，拉動(dòng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化行業(yè)逐漸回暖:2014年中國(guó)4G建設(shè)進(jìn)入加速發(fā)展期，中國(guó)移動(dòng)制定了2014年底完成50萬(wàn)基站的建設(shè)目標(biāo)并明顯加快了4G建設(shè)和推廣速度，截至2014年6月底，中國(guó)移動(dòng)4G基站數(shù)已經(jīng)達(dá)到40萬(wàn)個(gè)，4G用戶數(shù)達(dá)到了1394萬(wàn)戶。中國(guó)移動(dòng)4G遙遙領(lǐng)先的同時(shí)，中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信面臨較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。受競(jìng)爭(zhēng)驅(qū)動(dòng)，中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信必將加快4G發(fā)展速度，兩者可以借助TDD-LTE/FDDLTE混合組網(wǎng)試驗(yàn)追加4G投資，助推中國(guó)4G持續(xù)爆發(fā)式發(fā)展?？梢灶A(yù)見，隨著中國(guó)4G建設(shè)愈向深入，4G后周期的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化行業(yè)無(wú)疑將會(huì)迎來(lái)需求回暖時(shí)機(jī)，成為4G建設(shè)下一個(gè)確定性受益的細(xì)分領(lǐng)域。公司作為無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化領(lǐng)域產(chǎn)品線及業(yè)務(wù)布局最為完善的龍頭企業(yè)，無(wú)疑將會(huì)成為行業(yè)回暖的明顯受益者。

　　積極謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，打造公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力:公司在立足移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，積極布局新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，試圖實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以確保公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。目前，公司已經(jīng)涉足煤炭、公安、鐵路等行業(yè)的信息化建設(shè)，提供垂直行業(yè)無(wú)線通信解決方案，未來(lái)公司有望基于行業(yè)信息化建設(shè)拓展相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)，以滿足行業(yè)客戶的多樣化需求。

　　投資建議:鑒于4G建設(shè)有助于拉動(dòng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化行業(yè)需求提升從而驅(qū)動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)逐漸回暖、垂直行業(yè)應(yīng)用拓展有助于為公司開辟全新發(fā)展空間，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2014-2016年全面攤薄EPS為0.06元、0.31元、0.39元，重申對(duì)公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　通鼎光電(行情,問(wèn)診):入股迪威普加強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，看好移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：光大證券股份有限公司 研究員：顧建國(guó)，田明華 日期：2014-06-19

　　入股迪威普35%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格對(duì)應(yīng)13 年8 倍PE

　　公司以8524 萬(wàn)元入股迪威普35%股權(quán)，其主要產(chǎn)品包括光纖熔接機(jī)等，2013 年迪威普凈利潤(rùn)3765 萬(wàn)元，收購(gòu)價(jià)格對(duì)應(yīng)13 年8 倍PE。

　　入股迪威普具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)

　　光纖熔接機(jī)主要用于光通信中光纜的施工和維護(hù)。主要是靠放出電弧將兩頭光纖熔化，同時(shí)運(yùn)用準(zhǔn)直原理平緩?fù)七M(jìn)，以實(shí)現(xiàn)光纖線路的耦合。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研公司ElectroniCast 發(fā)布報(bào)告顯示，全球光纖熔接機(jī)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為4.67 億美元，預(yù)計(jì)該市場(chǎng)未來(lái)10%以上速度增長(zhǎng)。

　　光纖熔接機(jī)存在一定的技術(shù)壁壘，國(guó)產(chǎn)光纖熔接機(jī)廠商主要包括中電41 所、迪威普、南京吉隆、深圳瑞研等4 家，因此具有較高的毛利率水平。 我們認(rèn)為，公司入股迪威普具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，雙方具有共同的客戶資源，在市場(chǎng)拓展、技術(shù)研發(fā)等方面可以形成互補(bǔ)。

　　流量掌廳有望成為下一個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口

　　目前流量掌廳APP 僅在蘇州地區(qū)試用，用戶規(guī)模達(dá)到25 萬(wàn)，隨著下半年通過(guò)運(yùn)營(yíng)商預(yù)裝方式快速實(shí)現(xiàn)用戶積累，我們預(yù)計(jì)2014-2016 年流量掌廳用戶規(guī)模分別達(dá)到2000 萬(wàn)、6000 萬(wàn)和1 億。 流量掌廳商業(yè)模式有兩種，一種是對(duì)通過(guò)客戶端買入的流量包收入進(jìn)行分成，分成比例在8%-15%；另一種是通過(guò)該APP 進(jìn)行內(nèi)容分發(fā)，目前日分發(fā)量達(dá)到1 萬(wàn)。 我們認(rèn)為，流量掌廳憑借流量查詢精確、用戶活躍度高、支付便捷等三大優(yōu)勢(shì)很有可能成為下一個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口。

　　維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18.5 元

　　綜上所述，我們看好流量掌廳有望成為下一個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口級(jí)產(chǎn)品， 上調(diào)公司2014-2016 年EPS 分別為0.70 元、0.85 元和1.02 元，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18.5 元。

　　中天科技(行情,問(wèn)診):傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，新能源全面開花，海纜極具潛力

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東北證券(行情,問(wèn)診)股份有限公司 研究員：龔斯聞，潘喜峰 日期：2014-06-05

　　公司今年以來(lái)整體經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)向好，今年傳統(tǒng)光纖光纜業(yè)務(wù)將維持平穩(wěn)格局，海纜業(yè)務(wù)將高速增長(zhǎng)，分布式發(fā)電及背板逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。 光纖光纜業(yè)務(wù)需求穩(wěn)固，預(yù)制棒匹配度不斷提升:4G 及“寬帶中國(guó)” 建設(shè)帶動(dòng)下行業(yè)需求穩(wěn)固，今年公司預(yù)制棒產(chǎn)能將達(dá)600 噸，有效彌補(bǔ)光纖價(jià)格下降的影響，公司光纖光纜毛利率仍將維持較高水平。

　　海纜業(yè)務(wù)極具增長(zhǎng)潛力:國(guó)內(nèi)海上石油天然氣開采、海島開發(fā)、海上風(fēng)電、海底軍事探測(cè)等領(lǐng)域未來(lái)空間很大，今后幾年復(fù)合增長(zhǎng)超100%。公司目前在多個(gè)海纜應(yīng)用領(lǐng)域享受寡頭壟斷甚至獨(dú)家壟斷地位。我們預(yù)計(jì)公司今年海纜業(yè)務(wù)有望突破7 個(gè)億，明年突破10 個(gè)億。

　　新能源業(yè)務(wù)全面開花:公司手握150MW 分布式光伏示范區(qū)項(xiàng)目， 今年80MW 將建成發(fā)電。大型灘涂電站已囤地1500 畝，今年50MW 電站將完工，后續(xù)儲(chǔ)備仍很豐富。公司是國(guó)內(nèi)第一家通過(guò)TUV、UL 等國(guó)際認(rèn)證的復(fù)合型背板廠商，一期1500 萬(wàn)平方米產(chǎn)線已投入使用， 4 月與晶澳簽訂大單預(yù)示公司產(chǎn)品已全面具備與國(guó)外高端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力，未來(lái)將快速進(jìn)入其他一線大廠。公司鋰電池、微網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，目前鋰電已小批量進(jìn)入通信后備電源市場(chǎng)。

　　預(yù)計(jì)公司2014 至2016 年EPS 為0.99、1.23 和1.48 元。公司估值低于通信、線纜行業(yè)平均，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)資質(zhì)不亞于通信及線纜可比公司，而海纜和光伏業(yè)務(wù)將顯著提升公司整體業(yè)績(jī)與估值。分拆業(yè)務(wù)來(lái)看，我們預(yù)測(cè)2014 年光纖電纜等線纜業(yè)務(wù)EPS 為0.75 元，海纜業(yè)務(wù)為0.15 元，光伏業(yè)務(wù)為0.09 元，給予線纜業(yè)務(wù)14 倍PE，海纜、光伏業(yè)務(wù)30 倍PE，則公司目標(biāo)價(jià)為17.70 元。給予公司買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示（1）光纖、電纜、海纜下游需求不及預(yù)期（2）光伏背板市場(chǎng)開拓低于預(yù)期（3）分布式及地面電站進(jìn)展不及預(yù)期。

　　亨通光電(行情,問(wèn)診):光纜需求持續(xù)旺盛，預(yù)制棒保障公司盈利能力

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：陳志堅(jiān) 日期：2014-04-23

　　報(bào)告要點(diǎn)

　　事件描述

　　亨通光電公布了其2013年年報(bào)，年報(bào)顯示，公司2013年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.87億元，較去年同期上升10.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2.91億元，同比下降15.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非后的凈利潤(rùn)2.11億元，同比下降10.16%?；久抗墒找鏋?.41元。

　　事件評(píng)論

　　光纖需求持續(xù)旺盛，整體收入穩(wěn)步上升:公司2013年收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，我們認(rèn)為主要原因是:1、受運(yùn)營(yíng)商4G投資需求的拉動(dòng)，光纖光纜類業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，確保公司總體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；2、公司積極拓展電力電纜產(chǎn)品的銷售渠道，電力電纜類業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，同比增長(zhǎng)高達(dá)41.18%。另一方面，公司業(yè)績(jī)有所下滑，主要原因是公司在2013年的投資收益同比大幅減少所致；但是公司整體經(jīng)營(yíng)情況良好，且2014年運(yùn)營(yíng)商將加大4G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)投入，帶動(dòng)公司盈利回到上升通道。

　　產(chǎn)業(yè)鏈一體化效果顯現(xiàn)，保障公司盈利能力:公司2013年整體毛利率水平表現(xiàn)穩(wěn)定，其中光通信板塊毛利率為32.16%，同比上升0.97個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，在光纖產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行的壓力下，相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率水平能維持穩(wěn)定，其主要原因是公司新增250噸光棒產(chǎn)能，進(jìn)一步提高光棒自給率，緩和了產(chǎn)品價(jià)格下滑對(duì)毛利率帶來(lái)的影響。目前，公司已經(jīng)是上市公司中預(yù)制棒產(chǎn)能最大的公司，擁有光棒-光纖-光纜上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，將會(huì)有效地保證公司未來(lái)光纖光纜類業(yè)務(wù)的盈利能力。

　　光纖需求維持增長(zhǎng)，多業(yè)務(wù)布局保障長(zhǎng)期發(fā)展:我們認(rèn)為，2014年中國(guó)地區(qū)的光纖需求仍將維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要原因是:1、運(yùn)營(yíng)商在2014年加速4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，新建基站將會(huì)催生大量光纖光纜需求；2、中國(guó)寬帶戰(zhàn)略已經(jīng)上升為國(guó)家戰(zhàn)略，以FTTH為代表的有線接入將拉動(dòng)光纜產(chǎn)品的需求。另外，公司的電力電纜業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，且具有良好的發(fā)展前景，表現(xiàn)在1、公司投資1.6億元建設(shè)年產(chǎn)5萬(wàn)噸鋁及鋁合金圓桿線項(xiàng)目，將使公司充分受益于國(guó)家智能電網(wǎng)輸電線路中對(duì)特種鋁合金系列導(dǎo)線的增長(zhǎng)需求；2、公司成功拓展海外銷售渠道，海外業(yè)務(wù)處于高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，或?qū)⒊蔀楣拘碌睦麧?rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的EPS分別為1.62元、1.82元和2.00元，維持對(duì)公司的“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　中興通訊:全球發(fā)力LTE建設(shè)，中興投資價(jià)值凸顯

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司 研究員：宋嘉吉，王勝 日期：2014-07-28

　　投資要點(diǎn):

　　建議“增持”，維持目標(biāo)價(jià)20.75元。隨著全球LTE 建設(shè)的發(fā)力，同行業(yè)的愛立信、華為業(yè)績(jī)均出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，中興通訊在主設(shè)備、終端等領(lǐng)域有望全面受益。隨著后續(xù)業(yè)績(jī)進(jìn)一步明朗，配臵價(jià)值更加凸顯。我們預(yù)計(jì)公司2014-2015年EPS 分別為0.83/1.07元，給予25倍估值，維持目標(biāo)價(jià)20.75元，建議“增持”。

　　全球發(fā)力LTE 建設(shè)，同行業(yè)績(jī)?nèi)娉A(yù)期。全球LTE 網(wǎng)絡(luò)的加速鋪設(shè)以及各國(guó)用戶從3G 加速向4G 遷移，通信設(shè)備行業(yè)的景氣度持續(xù)上行。從近期公布的設(shè)備商中報(bào)看，同行龍頭公司愛立信實(shí)現(xiàn)了76%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，其中毛利率同比提升了4個(gè)百分點(diǎn)，改善顯著。其原因一方面是全球無(wú)線擴(kuò)容項(xiàng)目增加；另一方面，知識(shí)產(chǎn)權(quán)收入增長(zhǎng)。同時(shí)，華為本周亦公布了半年報(bào)，上半年收入1358億，同比增長(zhǎng)19%，其中LTE 收入達(dá)40億美元，同比增長(zhǎng)60%，而向終端、政企的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型亦有不錯(cuò)表現(xiàn)，華為榮耀3C 上市5個(gè)月銷量突破400萬(wàn)臺(tái)。

　　高管增持彰顯信心，投資價(jià)值顯現(xiàn)。此前中興公布了中報(bào)預(yù)告，上半年凈利潤(rùn)由之前預(yù)告的8-10億上修至10-11.5億，Q2單季度的同比增長(zhǎng)由此前的70%-261%大幅上調(diào)至261%-403%。近期，公司總裁史立榮又以每股13.46元增持了公司14萬(wàn)股，動(dòng)用資金約188萬(wàn)元，彰顯管理團(tuán)隊(duì)的信心，作為信心逐步恢復(fù)的行業(yè)龍頭，中興投資價(jià)值凸顯。

　　催化劑:運(yùn)營(yíng)商投資加速推進(jìn)；公司政企網(wǎng)和終端業(yè)務(wù)后來(lái)居上

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:終端市場(chǎng)下半年推進(jìn)低于預(yù)期。

　　吳通通訊一季報(bào)點(diǎn)評(píng):并表助推業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：衡昆 日期：2014-04-25

　　一季報(bào)概要:吳通通訊一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.34億元，同比增長(zhǎng)249.33%，并表導(dǎo)致營(yíng)收大幅增長(zhǎng)；實(shí)現(xiàn)歸屬于公司普通股股東凈利潤(rùn)621萬(wàn)元，由于去年同期的凈利潤(rùn)僅為15萬(wàn)元，因此同比大幅增長(zhǎng)了4，143.70%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.053元。

　　安信點(diǎn)評(píng):吳通通訊并購(gòu)上海寬翼通信和北京國(guó)都互聯(lián)將直接提升公司的盈利能力，一季度公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要原因是并入了上海寬翼通信的移動(dòng)終端產(chǎn)品銷售收入，相比較傳統(tǒng)主業(yè)而言盈利能力較好。根據(jù)公司披露，公司一季度新增訂單1.52億元，其中將近一半來(lái)自于上海寬翼通信。從母公司的營(yíng)收同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)（+60%）來(lái)看，傳統(tǒng)主業(yè)（通信連接器）在無(wú)線通信旺盛需求的拉動(dòng)下也開始復(fù)蘇，基本符合預(yù)期。

　　寬翼通信和國(guó)都互聯(lián)將成為吳通通訊業(yè)績(jī)的強(qiáng)力支撐。我們預(yù)計(jì)上海寬翼通信2014年能夠?qū)崿F(xiàn)2.5億元收入、3000萬(wàn)元凈利潤(rùn)（100%并表），預(yù)計(jì)北京國(guó)都互聯(lián)實(shí)現(xiàn)5.4億元收入、6000萬(wàn)元凈利潤(rùn)（預(yù)計(jì)下半年開始并表），單是這兩個(gè)子公司并表就足以支撐利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

　　投資建議:從發(fā)展戰(zhàn)略上來(lái)看，吳通通訊圍繞電信運(yùn)營(yíng)商從硬件（通信連接器）逐步轉(zhuǎn)到綜合解決方案（通信硬件+智能終端+通信服務(wù)）供應(yīng)商，實(shí)現(xiàn)途徑是通過(guò)兼并與收購(gòu)的方式，在并購(gòu)之后很快就能對(duì)利潤(rùn)有較大貢獻(xiàn)，這是對(duì)公司資源運(yùn)作能力的一種肯定。我們認(rèn)為公司發(fā)展思路清晰，從通信配件向移動(dòng)服務(wù)的切換換來(lái)了更大的市場(chǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司2014年和2015年凈利潤(rùn)增速分別為304.4%和91.8%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.66元和1.06元，維持買入-B的投資評(píng)級(jí)，維持26.5元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2015年25倍市盈率。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；重組尚未獲得批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　華星創(chuàng)業(yè):4G給公司帶來(lái)較大彈性

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：衡昆 日期：2014-04-11

　　一季度業(yè)績(jī)預(yù)告:預(yù)計(jì)公司2014年一季度實(shí)現(xiàn)盈利580~780萬(wàn)元，去年同期僅為24.55萬(wàn)元，同比呈現(xiàn)2262.53%~3077.19%的大幅提升。

　　安信點(diǎn)評(píng):公司一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因在于:首先是并表因素，去年同期公司未并表后續(xù)完成收購(gòu)的鑫眾通信、明訊網(wǎng)絡(luò)各39%股份、遠(yuǎn)利網(wǎng)訊99%股份，而這三家子公司盈利能力較好；其次是公司通過(guò)細(xì)化成本費(fèi)用管理，壓縮了管理費(fèi)用規(guī)模。

　　我們認(rèn)為公司2014年將迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，行業(yè)發(fā)展動(dòng)向也比較支持公司的發(fā)展，主要基于以下兩點(diǎn):首先4G明顯拉動(dòng)了公司的工程服務(wù)量。目前已經(jīng)開始加緊培訓(xùn)人才（培訓(xùn)周期在兩個(gè)月以內(nèi)），以滿足后續(xù)更為旺盛的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)需求，重點(diǎn)省份的招標(biāo)也已經(jīng)穩(wěn)步開展，浙江、四川、貴州等省份較為領(lǐng)先。其次行業(yè)的集中度有提升的趨勢(shì)，過(guò)去有不少資質(zhì)較低的小公司在招標(biāo)中以低價(jià)競(jìng)標(biāo)，不過(guò)隨著招標(biāo)逐步從地市級(jí)向省級(jí)公司集中，招標(biāo)越來(lái)越規(guī)范，這對(duì)于華星創(chuàng)業(yè)等資質(zhì)較強(qiáng)的上市公司較為有利，行業(yè)集中度提升趨勢(shì)較為明顯。

　　此外公司仍有較強(qiáng)的外延發(fā)展動(dòng)力，3月份曾公告“積極尋求通過(guò)兼并、收購(gòu)、股權(quán)投資等方式實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張的可能性?！贝饲肮疽呀?jīng)通過(guò)收購(gòu)鑫眾通信、明訊網(wǎng)絡(luò)和遠(yuǎn)利網(wǎng)訊極大提升了盈利能力，整合資源的能力較為突出，不排除后續(xù)繼續(xù)外延發(fā)展的可能。

　　投資建議:中移動(dòng)大建4G網(wǎng)絡(luò)給公司主業(yè)帶來(lái)了較為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2014年和2015年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為70.5%和42.7%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.50元和0.71元，維持買入-B的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20元，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:中移動(dòng)4G建設(shè)不達(dá)預(yù)期；子公司整合不達(dá)預(yù)期。

　　宜通世紀(jì)-收購(gòu)四川中時(shí)代40%股權(quán)點(diǎn)評(píng):布局移動(dòng)廣告平臺(tái)運(yùn)營(yíng)

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：衡昆 日期：2014-05-20

　　公告要點(diǎn):宜通世紀(jì)以超募資金4，080萬(wàn)元收購(gòu)四川中時(shí)代34%的股權(quán)，同時(shí)以自有資金1，200萬(wàn)元向中時(shí)代進(jìn)行增資，累計(jì)獲得中時(shí)代40%股份。中時(shí)代原股東承諾中時(shí)代2014年度、2015年度和2016年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于1，300萬(wàn)元、1，820萬(wàn)元、2，548萬(wàn)元。該公司旗下運(yùn)營(yíng)“推下載”移動(dòng)廣告平臺(tái)。

　　安信點(diǎn)評(píng):本次收購(gòu)的標(biāo)的——四川中時(shí)代旗下?lián)碛小巴葡螺d”移動(dòng)廣告運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，根據(jù)公司披露，該平臺(tái)覆蓋全國(guó)超過(guò)4000萬(wàn)安卓手機(jī)用戶，為超過(guò)3000家應(yīng)用軟件廣告主、游戲廣告主等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)客戶提供專業(yè)化移動(dòng)精準(zhǔn)營(yíng)銷和效果營(yíng)銷服務(wù)，渠道價(jià)值較為突出。目前中時(shí)代主要廣告收入來(lái)源是游戲和電商等行業(yè)，行業(yè)增速較快，其他下游的需求如果能夠順利激發(fā)，將有較大成長(zhǎng)空間。

　　對(duì)于宜通世紀(jì)而言，本次收購(gòu)從商業(yè)模式上實(shí)現(xiàn)了B2B（運(yùn)營(yíng)商和設(shè)備商）向B2C（終端消費(fèi)者）拓展，是公司轉(zhuǎn)型之路的一次重要嘗試。公司未來(lái)計(jì)劃構(gòu)建復(fù)合型“技術(shù)服務(wù)+用戶資源+互聯(lián)娛樂”立體化發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)后續(xù)發(fā)展路徑上將以內(nèi)生增長(zhǎng)為主和外延式增長(zhǎng)并重。雖然本次中時(shí)代帶來(lái)的利潤(rùn)增厚并不多，但確是對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的重要探索，移動(dòng)廣告平臺(tái)將是公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開端，值得期待。

　　投資建議:公司主業(yè)受益于中國(guó)移動(dòng)大規(guī)模建設(shè)無(wú)線網(wǎng)絡(luò)，在手訂單較為充足，預(yù)計(jì)今年?duì)I收和利潤(rùn)都將保持樂觀增長(zhǎng)。同時(shí)又借助于并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)外延發(fā)展移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，可見公司高管較強(qiáng)的執(zhí)行能力與清晰的發(fā)展思路，我們看好公司的轉(zhuǎn)型。預(yù)計(jì)公司2014年和2015年凈利潤(rùn)增速分別為94.9%和49.0%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.43元和0.64元，維持買入-B的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)21.5元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)。