德意志銀行大中華區(qū)高級(jí)策略師劉立男近日發(fā)表報(bào)告表示，雖然不能完全排除離岸人民幣流動(dòng)性收緊的風(fēng)險(xiǎn)，但基于幾方面因素，與滬港通相關(guān)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

　　其一，離岸人民幣存款(香港的離岸人民幣存款)將緩解滬港通開(kāi)通后人民幣需求激增帶來(lái)的沖擊；

　　其二，離岸人民幣中心之間，以及人民幣清算行在離岸與在岸分支間的流通性已得到改善。

　　其三，香港金融管理局(HKMA)已相應(yīng)強(qiáng)化了離岸人民幣流動(dòng)性供應(yīng)機(jī)制，包括向參與香港人民幣業(yè)務(wù)的認(rèn)可機(jī)構(gòu)(銀行)提供日間流動(dòng)資金回購(gòu)安排，并委任一級(jí)流動(dòng)性提供行，這將為滬港通提供充足的離岸人民幣流動(dòng)性。

　　其四，港股通交易(Southbound trading)被低估，預(yù)期港股通在未來(lái)兩到三月中的凈投資額會(huì)介于人民幣1000億至2000億之間。

　　報(bào)告還認(rèn)為，一旦流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)超出預(yù)期，中國(guó)及香港地區(qū)監(jiān)管方也將采取必要措施來(lái)應(yīng)對(duì)可能影響到離岸人民幣市場(chǎng)穩(wěn)定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年6月以來(lái)，中國(guó)與多個(gè)國(guó)家和地區(qū)達(dá)成了金融協(xié)作，離岸人民幣市場(chǎng)在歐洲、中東、北美及亞洲均打開(kāi)局面。2014年前三季度人民幣貿(mào)易結(jié)算占中國(guó)全球貿(mào)易的20.8%，高于去年同期的17.93%，符合德意志銀行關(guān)于此比例將在本年內(nèi)達(dá)到20%的預(yù)期。人民幣已是全球第七大支付貨幣，并將持續(xù)得利于各地離岸中心的業(yè)務(wù)發(fā)展，德意志銀行認(rèn)為人民幣結(jié)算量將在中期內(nèi)維持強(qiáng)健的漲勢(shì)。

　　在離岸人民幣對(duì)美元即期匯率波動(dòng)增強(qiáng)的情況下，三季度離岸人民幣存款增幅有所放緩。報(bào)告估計(jì)離岸人民幣存款該季度環(huán)比上漲幅度約為8.5%，總規(guī)模達(dá)到2.17萬(wàn)億元人民幣。

　　盡管一直以來(lái)人民幣匯率是推動(dòng)離岸人民幣存款增長(zhǎng)的主因，但是今后，中國(guó)對(duì)資本賬戶的開(kāi)放將成為更重要的影響因素。因?yàn)椋軌虮憬莸貜碾x岸市場(chǎng)獲取可投資人民幣資產(chǎn)才是人民幣最終成為投資貨幣、儲(chǔ)備貨幣的最根本因素。報(bào)告認(rèn)為人民幣匯率將繼續(xù)呈現(xiàn)雙向波動(dòng)，短期估值的改變并不會(huì)影響長(zhǎng)期市場(chǎng)對(duì)更豐富人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的需求。所以，伴隨RQFII、銀行間債券市場(chǎng)的擴(kuò)容和放開(kāi)以及滬港通的開(kāi)啟，離岸人民幣存款將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。德意志銀行借此重申較早前預(yù)測(cè)，到2014年底，離岸人民幣存款總量將達(dá)到2.5萬(wàn)億人民幣。