證券時(shí)報(bào)記者 李輝

　　歐佩克近些年最重要的一次會(huì)議將于本周四舉行，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在于歐佩克內(nèi)部是否能就減產(chǎn)達(dá)成一致。不過(guò)，無(wú)論歐佩克做出什么樣的決定，從商品長(zhǎng)周期及貨幣匯率波動(dòng)周期的角度來(lái)看，原油價(jià)格都將繼續(xù)下跌。

　　自從紐約原油期貨1983年推出以來(lái)，紐約輕質(zhì)原油價(jià)格曾5次暴跌，分別是1986年、1991年、1998年、2001年以及2008年，并且碰巧趕上歐佩克價(jià)格戰(zhàn)、經(jīng)濟(jì)衰退以及金融危機(jī)，當(dāng)然也與商品周期和美元波動(dòng)密切相關(guān)。

　　這次油價(jià)下跌仍無(wú)法擺脫商品周期和美元匯率波動(dòng)的影響。從長(zhǎng)周期角度來(lái)看，美元升值之路仍將繼續(xù)，而歐元的跌勢(shì)將持續(xù)到2016年，商品熊市將持續(xù)到2017年。有分析師預(yù)計(jì)，2017年油價(jià)的波動(dòng)區(qū)間為40~60美元。

　　此前油價(jià)5次大跌中的平均跌幅高達(dá)62%。隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩以及歐佩克和美國(guó)原油產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，從今年6月高點(diǎn)至今，油價(jià)跌幅已達(dá)32%。而美元指數(shù)從5月低點(diǎn)上漲的幅度達(dá)到10%，歐元跌幅達(dá)12%。商品指數(shù)今年跌幅達(dá)17%，并在本月創(chuàng)下5年新低。

　　自2008年12月會(huì)議以來(lái)，歐佩克一直沒(méi)有削減產(chǎn)量目標(biāo)。紐約原油在過(guò)去5年間只有1年出現(xiàn)下跌，歐佩克也因此受益匪淺。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年10月，歐佩克日均產(chǎn)量為3097萬(wàn)桶，連續(xù)5個(gè)月超過(guò)其產(chǎn)量目標(biāo)3000萬(wàn)桶。

　　歐佩克本周四的會(huì)議將決定是否減產(chǎn)，包括沙特在內(nèi)的主要產(chǎn)油國(guó)堅(jiān)持不減產(chǎn)，更關(guān)心其市場(chǎng)份額。而其他一些國(guó)家，比如委內(nèi)瑞拉，則要求采取措施支撐油價(jià)。據(jù)彭博對(duì)20位分析師的調(diào)查顯示，分析師的看法存在明顯分歧：一半分析師預(yù)計(jì)歐佩克會(huì)支持減產(chǎn)；另一半分析師預(yù)測(cè)歐佩克不會(huì)有所動(dòng)作。不管歐佩克做出什么決定，都將面臨巨大挑戰(zhàn)。

　　盡管歐佩克過(guò)量生產(chǎn)原油，但此前歐佩克未能釋放出停止增產(chǎn)來(lái)阻止油價(jià)跌至4年低點(diǎn)的信號(hào)。這使得會(huì)議結(jié)果更加難以推測(cè)。面臨如此大的不確定性，對(duì)沖基金顯然打起了退堂鼓。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日的一周，對(duì)沖基金的凈多頭寸降低4.1%至17.5萬(wàn)手，多頭頭寸跌至18個(gè)月低點(diǎn)24.8萬(wàn)手。據(jù)交易所數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，紐約輕質(zhì)原油期貨持倉(cāng)下降至140萬(wàn)手，創(chuàng)2012年7月以來(lái)最低水平。

　　一些央行的寬松貨幣政策或許為商品市場(chǎng)提供了一些支撐，市場(chǎng)期望央行采取的措施能夠提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而增加原油需求。央行最新的動(dòng)作是，中國(guó)央行上周五意外降息。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉講話稱當(dāng)通縮風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)將會(huì)擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模，而后歐洲央行正式宣布開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)擔(dān)保證券。歐洲央行舉動(dòng)使得歐元重挫，下行到本月月初低點(diǎn)附近。歐元的大幅下挫推動(dòng)美元相應(yīng)飆升，進(jìn)而又打壓了油價(jià)。

　　不管本周歐佩克做出什么決定，即便油價(jià)出現(xiàn)反彈，也只是熊市中的一個(gè)修正。在美元升值和商品熊市周期中，他們的決定起不了什么作用。在美元貶值和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期中，歐佩克像天才；但是當(dāng)美元轉(zhuǎn)為升值、經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)，歐佩克更像小丑。