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　　和原油、鐵礦石相比，“銅博士”在2014年的表現(xiàn)可以說相對堅(jiān)挺；但進(jìn)入2015年僅半個月，銅價(jià)便驚現(xiàn)跳水行情，讓銅價(jià)在短短一周就觸及五年半新低，點(diǎn)燃銅市做空熱情，亦充分體現(xiàn)了銅甚為廣泛的“金融屬性”。

　　除了基本面供應(yīng)增加、需求放緩?fù)?，國際油價(jià)暴跌、美元走強(qiáng)以及希臘可能退出歐元區(qū)等金融風(fēng)險(xiǎn)，均是本輪銅價(jià)雪崩的誘發(fā)因素，令做空頭寸不斷堆積，最終跌破6,000美元的重要關(guān)口，導(dǎo)致期權(quán)行權(quán)、保值盤被迫平倉，加上投機(jī)力量的沖擊促成此次大跌行情。

　　值得關(guān)注的是，國內(nèi)日益強(qiáng)悍的對沖基金的快速操作被認(rèn)為是本輪銅價(jià)跳水的推手之一。

　　“單靠國內(nèi)私募難有這么大的能力。就像蝴蝶效應(yīng)，一個有效的觸動就會爆發(fā)一個地震，估計(jì)在國內(nèi)起到至關(guān)重要的作用。.。。是的，銅是世界玩家的工具，光中國力量很難。”富寶銅分析師雷連華指出。

　　金瑞期貨金屬研究員葉羽鋼認(rèn)為，原油暴跌對銅價(jià)的打壓作用也不小，一方面加劇了大宗商品的悲觀情緒，另一方面亦令銅成本下降明顯，推動銅價(jià)格中樞明顯下移。

　　中金大宗商品研究員馬凱也強(qiáng)調(diào)，這一輪拋售與有色金屬板塊成本下移有關(guān)，歷史上銅價(jià)，鋁價(jià)與原油價(jià)格有較強(qiáng)的相關(guān)性，首先其是作為開采成本中組成的重要因素，而邊際成本的位置作為近乎壟斷競爭市場的有色金屬市場定價(jià)尤為重要。

　　“石油價(jià)格在過去的六個月中下跌超過50%，在大宗商品開采成本中，能源成本占金屬開采成本(C1 COST)大約20%-35%，也就是說在過去的六個月間，供給曲線朝下平移了大約10%-15%，”他指出。

　　銅價(jià)走勢經(jīng)常被視作反映全球工業(yè)需求狀況的重要指標(biāo)，亦是衡量中國經(jīng)濟(jì)健康狀況的指標(biāo)。跌至五年半低位的銅價(jià)亦反映了投資者對全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)估水平，尤其是反映了對中國經(jīng)濟(jì)增長前景的憂慮，畢竟中國是全球原材料消費(fèi)的第一大國，亦是領(lǐng)先的銅進(jìn)口國。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，按照目前的銅價(jià)水平，繼續(xù)下挫的可能性已經(jīng)很小，除非全球經(jīng)濟(jì)或者中國經(jīng)濟(jì)大幅惡化，本輪銅價(jià)暴跌已經(jīng)釋放了階段性的下跌風(fēng)險(xiǎn)，可以預(yù)見，2015年的銅價(jià)平均水平將高于目前的銅價(jià)。

　　在雷連華看來，未來銅價(jià)將繼續(xù)去金融化，從現(xiàn)在開始銅價(jià)是個筑底的過程，跌幅取決于金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期是否真的兌現(xiàn)，而從成本和需求預(yù)期上看，LME銅在5,000-5,200美元區(qū)間止跌的可能性很大。

　　上海中期金屬分析師方俊鋒指出，銅價(jià)中線偏空格局難改，但經(jīng)過大幅下挫后或迎來技術(shù)性反彈需求，建議空單輕倉持有。

　　滬銅主力合約SCFcv1本周前四天連續(xù)暴挫，周內(nèi)最高跌逾一成報(bào)每噸39,820元人民幣，為2009年7月30日以來最低點(diǎn)，周五略有回升報(bào)收每噸41,040元。

　　而倫銅LME三個月期銅CMCU3本周前三天亦連續(xù)下跌，最低跌至5,353美元，為2009年7月以來最低；截至周三，銅價(jià)1月累計(jì)跌幅超過13%。

　　**中國私募助跌**

　　中國私募對沖基金被認(rèn)為是本輪銅價(jià)跳水，尤其是國內(nèi)銅價(jià)下跌的重要推手。交易人士指出，中國期貨市場的私募基金實(shí)力漸強(qiáng)，動輒上百億元人民幣的資金，在銅價(jià)下跌過程中，這些私募對沖力量趁勢加劇了市場下跌，不僅是國內(nèi)銅價(jià)，亦包括國際銅價(jià)。

　　由于國內(nèi)對沖基金規(guī)模大，國內(nèi)外市場同時操作，跟國外對沖基金主要做趨勢不同，國內(nèi)對沖基金的短期投機(jī)性更強(qiáng)，這意味著市場上有大規(guī)模的資金大進(jìn)大出，一定會加劇市場的短期波動，對胃納相對小的國內(nèi)市場而言打擊更強(qiáng)。

　　“我們的(國內(nèi)對沖基金)比較兇悍，所以會造成暴跌、暴漲這種情況，”上海一資深期貨交易人士指出，這種暴跌暴漲的期市行情以后出現(xiàn)的頻率會更高。

　　另有交易員指出，2014年3月的一輪突然下跌亦是中國國內(nèi)對沖基金的快速操作引發(fā)的，這表明大宗商品價(jià)格不僅受到全球最大原材料消費(fèi)國中國的影響，還日益受到中國國內(nèi)私募基金的影響。

　　從這個角度而言，全球金屬價(jià)格的定價(jià)趨勢正轉(zhuǎn)向亞洲，轉(zhuǎn)向中國。(路透中文網(wǎng))