【延伸閱讀】民生宏觀：美聯(lián)儲(chǔ)加息是紙老虎

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美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明：加息仍取決于數(shù)據(jù)

美聯(lián)儲(chǔ)：經(jīng)濟(jì)放緩為暫時(shí)現(xiàn)象加息仍取決于數(shù)據(jù)

美股評(píng)論：美國復(fù)蘇依然脆弱

新浪財(cái)經(jīng)訊 北京時(shí)間4月30日早間消息今晨美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新政策聲明稱，美國經(jīng)濟(jì)放緩為暫時(shí)現(xiàn)象，何時(shí)加息仍取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。民生證券研究院分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息雖是大勢所趨，但步伐仍將相對(duì)謹(jǐn)慎。2015年的第一次加息預(yù)計(jì)會(huì)晚一些。對(duì)中國來說，今年美聯(lián)儲(chǔ)加息是紙老虎，既不會(huì)引發(fā)資本外逃，也不會(huì)掣肘國內(nèi)寬松。

以下為民生證券研究院的分析報(bào)告：

①事件：美聯(lián)儲(chǔ)4月FOMC利率決議于今日凌晨公布。

②決議內(nèi)容：維持利率區(qū)間不變，并未對(duì)加息時(shí)點(diǎn)有明確指引。

③投票結(jié)果：此次利率決議得到委員會(huì)一致通過， 2015年委員更迭后，普遍達(dá)成了對(duì)于全球的經(jīng)濟(jì)形勢與美國經(jīng)濟(jì)基本面的共識(shí)，三次會(huì)議皆為一致通過，一改去年的分歧態(tài)勢。

④措辭變化：與3月相比，加息時(shí)點(diǎn)的措辭并無指引性變化，政策立場無明確改變，保留了較大的加息自由度。

⑤如何評(píng)估通脹：不僅美國官方公布的通脹數(shù)據(jù)處于低位(2月PCE為0.3%，前值0.2%；核心PCE為1.4%，前值1.3%)，基于市場的通脹預(yù)期也未明顯提升，但美聯(lián)儲(chǔ)表示，“隨著勞動(dòng)力市場的進(jìn)一步復(fù)蘇，能源及進(jìn)口價(jià)格下降等暫時(shí)性因素的消散，通脹依舊會(huì)向2%的目標(biāo)趨近”。

⑥如何評(píng)估就業(yè)：3月失業(yè)率持續(xù)保持在5.5%(前值5.5%)，為危機(jī)以來最低水平，但勞動(dòng)力市場仍然有進(jìn)一步提升空間，美聯(lián)儲(chǔ)也表達(dá)“勞動(dòng)力市場的閑置狀況并未改善”。危機(jī)以來創(chuàng)造就業(yè)最多的行業(yè)為餐飲服務(wù)、零售貿(mào)易等，但是這兩個(gè)行業(yè)卻是薪金最少同時(shí)兼職人數(shù)較多的行業(yè)，意味著雖然就業(yè)回到了危機(jī)前水平，但是人民的收入水平卻下降了，同時(shí)兼職人數(shù)增加了，這或?yàn)樾浇鹪鲩L乏力的一個(gè)重要原因。

⑦如何評(píng)估經(jīng)濟(jì)：從1月的“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健的增長”、3月“經(jīng)濟(jì)增長已一定程度放緩”，到本月的“冬季經(jīng)濟(jì)增速變緩，企業(yè)投資放緩，出口下滑”可以看出，復(fù)蘇在放緩，但美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為部分原因是“暫時(shí)性因素”，官員們并未表現(xiàn)過度緊張，也令加息時(shí)點(diǎn)更加難以捉摸。

⑧何時(shí)加息：回顧歷史三次加息：回顧94年，99年，04年三次加息時(shí)點(diǎn)，共性明顯，皆為失業(yè)率下行，通脹上行或穩(wěn)定居高不下，薪金增速企穩(wěn)或有明顯提速趨勢。反觀目前，除了“滿分”的失業(yè)率，通脹與薪金增長科目皆“不及格”。因此如通脹與薪金增長繼續(xù)違背所期，在全球央行[微博]輪番降息的背景下，對(duì)于加息，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)慎之又慎。

總而言之，美聯(lián)儲(chǔ)加息雖是大勢所趨，但步伐仍將相對(duì)謹(jǐn)慎。正如我們之前的報(bào)告所言，2015年的第一次加息預(yù)計(jì)會(huì)晚一些。對(duì)中國來說，今年美聯(lián)儲(chǔ)加息是紙老虎，既不會(huì)引發(fā)資本外逃，也不會(huì)掣肘國內(nèi)寬松。在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，貨幣寬松仍會(huì)加大力度。

（2015-04-30 07:49:02）