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　　2015年05月05日 07:47:23來源：上海證券報

　　4月匯豐制造業(yè)PMI終值跌至一年新低的48.9%，連續(xù)兩個月在榮枯線下方徘徊，加之同期官方PMI也未能如預期般出現(xiàn)反彈，都表明經(jīng)濟下行壓力仍存。在此背景下，寬松政策有望繼續(xù)加碼。分析人士稱，央行5月份有望再度降息。

　　匯豐昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月匯豐制造業(yè)PMI終值為48.9%，不僅低于預期，而且較上月終值繼續(xù)回落，創(chuàng)下一年以來新低。

　　從分項指數(shù)來看，盡管新出口訂單有所改善，較上月上漲0.5個百分點至50.3%，但新訂單繼續(xù)回落至一年新低的48.7%，顯示內(nèi)需疲弱加劇。

　　“經(jīng)濟下行壓力未緩解，穩(wěn)增長政策亟須加碼?！眳R豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌在點評數(shù)據(jù)時說。

　　與此數(shù)據(jù)一樣可以印證經(jīng)濟增長仍疲弱的證據(jù)是4月官方制造業(yè)PMI，50.1%的數(shù)據(jù)較上月不增不減，略高于榮枯線。但值得注意的一點是，4月PMI往往都是一年的高點，今年會不會打破慣例有待觀察。

　　從本周起，國家統(tǒng)計局將陸續(xù)公布4月份主要經(jīng)濟指標，包括CPI、PPI、投資、消費和工業(yè)生產(chǎn)增速等數(shù)據(jù)。

　　從目前機構(gòu)預測數(shù)據(jù)來看，這些指標都不會出現(xiàn)明顯回暖，PPI同比仍會繼續(xù)負增長，投資、消費增速難有改善，而工業(yè)生產(chǎn)增速，機構(gòu)普遍認為，仍會在6%以下徘徊。

　　“短期內(nèi)經(jīng)濟增長依舊缺乏內(nèi)生動力，復蘇依舊靠政策拉動，但考慮到政策拉動經(jīng)濟增長的邊際效應在下降，因此經(jīng)濟復蘇呈現(xiàn)的狀況是：復蘇的時間點要來得更晚，復蘇的力度也會減弱。”摩根士丹利華鑫證券宏觀研究主管章俊在接受上證報記者采訪時說。

　　不過，章俊說，“經(jīng)濟基本已經(jīng)見底，不會更差。未來會看到經(jīng)濟增長企穩(wěn)回升。”

　　交行首席經(jīng)濟學家連平也對記者表示，近期官方PMI中生產(chǎn)指數(shù)和原材料庫存指數(shù)出現(xiàn)回升，用電量小幅增長，部分原材料價格止跌回升，經(jīng)濟運行己釋放出企穩(wěn)的積極信號。

　　對于當前經(jīng)濟面臨的下行壓力，上周五召開的中央政治局會議明確表示要“高度重視”。

　　章俊認為，政治局會議為下一步經(jīng)濟政策確定了大方向，市場對政府在二季度“穩(wěn)增長”政策的力度有較高的預期。

　　在4月20日央行采取超預期降準后，市場對5月份降息的預期急劇升溫。對此，章俊稱，“從央行角度來說，除了政策工具創(chuàng)新之外，傳統(tǒng)的降息、降準依舊是主角。從節(jié)奏來看，每個月央行會交替降息降準，上個月是降準，那5月降息應該也是預期之內(nèi)?！?/p>

　　就時間點而言，章俊認為，可能會在4月宏觀數(shù)據(jù)公布前后，他強調(diào)，“目前股票市場上漲過快，有泡沫化的風險，過分頻繁的降息、降準可能在降低實體經(jīng)濟融資成本方面效果不明顯，但寬松的信號會在資本市場被不合理的放大，從而推動市場繼續(xù)上漲，并和實體經(jīng)濟進一步脫節(jié)。”