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　　2015年05月05日 08:09:12來源：證券時(shí)報(bào)

　　五一節(jié)假日的最后一天，財(cái)經(jīng)記者和券商分析師們過得很忐忑。4月30日中央政治局會(huì)議召開后，有關(guān)央行近幾天要降息的傳聞就鋪天蓋地，加之央行一貫的休息日“放大招”的作風(fēng)，讓不少人惴惴不安。

　　降息傳聞拆解分析，包含著兩層信息，一是會(huì)降息，二是時(shí)點(diǎn)就是近期，甚至近一兩周之內(nèi)。業(yè)界都認(rèn)為目前有降息的必要。

　　從剛公布的4月PMI數(shù)據(jù)看，雖然較今年前幾個(gè)月略有改善，經(jīng)濟(jì)階段性底部或已出現(xiàn)，但仍創(chuàng)歷年同期最低，說明穩(wěn)增長依舊十分重要，要加快利好政策釋放的速度。預(yù)計(jì)二季度將有一系列穩(wěn)增長的政策措施出臺(tái)，其中，貨幣政策肯定不會(huì)缺席。

　　更為重要的是，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本居高不下，降息確實(shí)是一個(gè)直接而有效的手段，因?yàn)榻迪?shí)際上是影響銀行貸款的利率，而銀行貸款占社會(huì)融資規(guī)模的比例接近2/3，降息對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的傳導(dǎo)效果更快更明顯。

　　雖然自去年11月以來，央行已經(jīng)兩次降息、兩次降準(zhǔn)，有效降低貨幣市場(chǎng)利率至3年低點(diǎn)，但長端的國債利率、信貸利率依然高企難下。海通證券首席宏觀分析師姜超就認(rèn)為，近半年來人民幣貸款加權(quán)平均利率并未顯著下行，仍維持在7%左右高位，而目前名義GDP增速也才5.8%，意味著整個(gè)社會(huì)的平均回報(bào)率低于資金成本，經(jīng)濟(jì)難以承受如此高的利率。利率不降，經(jīng)濟(jì)增速下行難止。

　　因此，諸如降息、降準(zhǔn)等常規(guī)貨幣政策的操作空間肯定還存在。只是其蘊(yùn)含了太多寬松的信號(hào)，而央行又一再強(qiáng)調(diào)貨幣政策要穩(wěn)健、適度，頻繁使用的可能性并不高。

　　預(yù)測(cè)政策的方向可能比較容易，但猜測(cè)政策出臺(tái)的具體時(shí)點(diǎn)則難度較大。根據(jù)近期和前期多數(shù)機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)測(cè)，下一次降息或在6月底前出現(xiàn)。近期召開的中央政治局會(huì)議要求，“穩(wěn)健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道”，預(yù)計(jì)為公共部門投資供血、助力地方債置換而祭出的結(jié)構(gòu)性貨幣政策才是近期更值得期待的看點(diǎn)。中國央行對(duì)于“定向爆破”似乎情有獨(dú)鐘，近日有媒體報(bào)道稱，央行有計(jì)劃通過國開行等政策性銀行，以類似定向再貸款的方式注入一定的流動(dòng)性，解決地方債的置換問題。（記者 孫璐璐）