全球金融危機(jī)以來,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度總體上呈現(xiàn)持續(xù)放緩的態(tài)勢(shì),季度GDP增長(zhǎng)率從2007年第二季度的14.2%大幅下降至2015年第四季度的6.8%;年度GDP增長(zhǎng)率也從2007年14.2%的高位明顯放緩至2015年的6.9%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)由過去的兩位數(shù)高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向低于7-8%的中高速增長(zhǎng),是長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)性因素和短期周期波動(dòng)性因素相互疊加的結(jié)果,是供給面潛在增長(zhǎng)率下降和需求面負(fù)的產(chǎn)出缺口(實(shí)際增長(zhǎng)率低于潛在增長(zhǎng)率)相互交織的產(chǎn)物。

從長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)性因素,即供給面潛在增長(zhǎng)率下降層面看,與要素供給格局的階段性改變密切相關(guān)。

(1)勞動(dòng)力要素供給方面。在過去幾年的時(shí)間里,由于快速的人口轉(zhuǎn)變,勞動(dòng)力絕對(duì)量持續(xù)大規(guī)模增長(zhǎng)的勢(shì)頭出現(xiàn)調(diào)整。在勞動(dòng)年齡人口連續(xù)四年凈減少,總撫養(yǎng)比也于2011年開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化的情況下,“人口紅利”對(duì)增長(zhǎng)的積極效應(yīng)趨于減弱。

(2)資本要素供給方面。盡管高儲(chǔ)蓄模式在短期內(nèi)不會(huì)有大的改變,但隨著人口年齡結(jié)構(gòu)的變化,特別是老齡化問題加重,高儲(chǔ)蓄的水平也出現(xiàn)下行趨勢(shì)。儲(chǔ)蓄率降低將導(dǎo)致資本形成率相應(yīng)下降,資本積累對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率亦趨于減弱。

(3)資源環(huán)境約束方面。近年來,能源消費(fèi)的快速增長(zhǎng)和能源消耗強(qiáng)度的急劇增加導(dǎo)致資源供需缺口逐漸增大,資源對(duì)外依存度不斷攀升。與此同時(shí),中國(guó)的環(huán)境壓力也在不斷增大,近年來主要的污染物排放處于較高水平。這無疑會(huì)對(duì)過度依賴要素投入的增長(zhǎng)模式構(gòu)成約束。

在要素投入的驅(qū)動(dòng)作用下降的同時(shí),全要素生產(chǎn)率的驅(qū)動(dòng)作用并沒有及時(shí)補(bǔ)位,甚至有所弱化,主要體現(xiàn)在:第一,由于服務(wù)業(yè)的資本邊際產(chǎn)出率和勞動(dòng)生產(chǎn)率總體上低于制造業(yè),因此制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型將帶來生產(chǎn)率增速的變化;第二,中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)水平的差距逐步縮小,通過引進(jìn)技術(shù)“干中學(xué)”的溢出效應(yīng)下降,原有依靠模仿創(chuàng)新的技術(shù)進(jìn)步動(dòng)能趨于衰減。

而從短期周期波動(dòng)性因素即需求面負(fù)的產(chǎn)出缺口層面看,與有效需求不足密切相關(guān)。新世紀(jì)以來的擴(kuò)張周期,主要由投資和出口驅(qū)動(dòng)。全球金融危機(jī)以來,出口驅(qū)動(dòng)因素持續(xù)疲弱。而擔(dān)當(dāng)穩(wěn)增長(zhǎng)重任的投資驅(qū)動(dòng)因素,愈來愈面臨可持續(xù)性問題的困擾。

就外需的疲弱而言,與外部環(huán)境不容樂觀密切相關(guān)。特別是全球金融危機(jī)后,世界經(jīng)濟(jì)結(jié)束了一個(gè)“大穩(wěn)定”的長(zhǎng)周期,進(jìn)入一個(gè)低速增長(zhǎng)的新常態(tài)。無論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,其潛在增長(zhǎng)率(或趨勢(shì)增長(zhǎng)率)都有所下降。國(guó)際貨幣基金組織總裁拉加德多次提到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)陷入疲弱的“新的平庸?fàn)顟B(tài)(new mediocre)”。目前來看,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正在遭遇“生產(chǎn)力危機(jī)”。無論是勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率還是綜合要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率,在金融危機(jī)之后都呈現(xiàn)下降的趨勢(shì),對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成威脅。美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯甚至發(fā)出了“長(zhǎng)期停滯(secular stagnation)”的警告。