熱錢(qián)流向哪里？

進(jìn)行匯率利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利

中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚表示，一季度我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加1300多億美元，貿(mào)易順差只有430億美元，F(xiàn)DI外商直接投資299億美元，差額怎么解釋?zhuān)坎荒苷f(shuō)都是熱錢(qián)，但肯定有熱錢(qián)的成分。海外媒體非常懷疑我國(guó)一季度進(jìn)出口數(shù)據(jù)的真實(shí)性，是否有出口“空箱空轉(zhuǎn)”套取外幣資金流入的問(wèn)題？不能說(shuō)完全沒(méi)有。這些都是量化寬松導(dǎo)致人民幣單邊升值預(yù)期的結(jié)果。熱錢(qián)流入的領(lǐng)域很多，主要是資產(chǎn)市場(chǎng)，做匯率和利率套利也很賺錢(qián)，而且是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。匯率的升值和匯率動(dòng)蕩本身對(duì)我國(guó)出口企業(yè)非常不利。他指出，人民幣匯率應(yīng)該更加穩(wěn)定，匯率形成機(jī)制可以適當(dāng)做些調(diào)整。目前的匯率中間價(jià)形成機(jī)制似乎是一種“順升值周期”的機(jī)制。

李志強(qiáng)認(rèn)為，外匯占款就是外部資金流進(jìn)來(lái)兌換成人民幣，變成人民幣之后就很難監(jiān)測(cè)流向，很難再區(qū)分哪一部分人民幣是熱錢(qián)。但可以注意一個(gè)現(xiàn)象，從去年底開(kāi)始居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)比較快，尤其今年1、2月份，每個(gè)月都增加1萬(wàn)億元左右，同時(shí)期企業(yè)存款卻沒(méi)有太大變化?？梢钥闯鐾鈪R占款影響到了個(gè)人存款數(shù)據(jù)。一般來(lái)講，熱錢(qián)可能用于買(mǎi)房產(chǎn)，但不太可能用于固定資產(chǎn)投資、企業(yè)生產(chǎn)性的投資和基建投資。3月份固定資產(chǎn)投資增速也不高，環(huán)比還有所回落，工業(yè)增加值增速3月份也在回落。目前看熱錢(qián)還沒(méi)有明確投向，只是以資金形式體現(xiàn)在存款上，還沒(méi)有大量涌入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

黎友煥說(shuō)：“預(yù)測(cè)熱錢(qián)的流向要抓住熱錢(qián)的本性。我曾經(jīng)預(yù)測(cè)"熱錢(qián)會(huì)潛伏房地產(chǎn)領(lǐng)域，并且由一線(xiàn)城市轉(zhuǎn)移到二、三線(xiàn)城市"，這是2007年和2008年的事情，幾年來(lái)熱錢(qián)的走勢(shì)也充分表明我當(dāng)時(shí)的預(yù)測(cè)是準(zhǔn)確無(wú)誤的。甚至在幾年前，我再次預(yù)測(cè)熱錢(qián)會(huì)繼續(xù)投機(jī)一線(xiàn)城市房地產(chǎn)，時(shí)至今天，我當(dāng)時(shí)的預(yù)測(cè)還是對(duì)的。多年來(lái)對(duì)于熱錢(qián)走勢(shì)的分析與預(yù)測(cè)都表明，我們的方法是對(duì)的，我們的結(jié)論是可信的。而我們預(yù)測(cè)的根據(jù)是綜合各種分析方法的結(jié)果，最重要的是我們抓住了"熱錢(qián)追逐利潤(rùn)的本性"與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尤其是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的結(jié)合?！?/p>

黎友煥分析道，國(guó)五條出臺(tái)后，熱錢(qián)極度關(guān)注國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)走勢(shì)，但情況表明，房地產(chǎn)綁架了地方財(cái)政和地方政府的理性決策，絕大部分地方政府利用政府行為的“惰性”特征化解了“國(guó)五條”的強(qiáng)制性效果，于是熱錢(qián)繼續(xù)從房地產(chǎn)投機(jī)中獲利。熱錢(qián)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控也存在糾結(jié)的預(yù)期：一方面，認(rèn)為中國(guó)政府很難下決心拉低房地產(chǎn)，尤其是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在下行壓力的背景下，房地產(chǎn)可是“一業(yè)興百業(yè)榮”的產(chǎn)業(yè)，如果房地產(chǎn)出現(xiàn)較大的價(jià)格下滑，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響巨大。

況且房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控難度巨大，一旦把握不準(zhǔn)，出現(xiàn)崩盤(pán)的話(huà)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)都可能存在不穩(wěn)定性；另一方面是如果房地產(chǎn)調(diào)控政策真的發(fā)揮效能的話(huà)，繼續(xù)投機(jī)房地產(chǎn)將出現(xiàn)虧本。因此，根據(jù)我們課題組五一長(zhǎng)假對(duì)熱錢(qián)投資動(dòng)態(tài)的調(diào)查，對(duì)熱錢(qián)是否流入房地產(chǎn)存在分歧和觀望。