IMF:中國經(jīng)濟放緩1% 發(fā)達國家相應放緩0.15%

在大多數(shù)經(jīng)濟學家與研究機構(gòu)將目光鎖定發(fā)達國家收緊貨幣政策對全球其他市場的影響時，國際貨幣基金組織(IMF)則強調(diào)，需要警惕由于新興市場經(jīng)濟增長放緩所帶來的溢出(spillover)效應。IMF認為，新興市場的溢出具有規(guī)模效應。

北京時間7月30日凌晨，IMF發(fā)布《2014溢出效應報告》(下稱“溢出報告”)。報告表示，盡管發(fā)達國家的溢出效應被廣泛討論記錄，但僅有少量研究聚焦來自新興市場(主要是中國，主要通過貿(mào)易渠道)的溢出效應。

報告同時警告說，如果發(fā)達國家金融環(huán)境繼續(xù)收緊，同時新興市場持續(xù)低迷，那么全球經(jīng)濟將有可能因此下降2%。

IMF每年發(fā)布的這份報告，旨在評估一部分國家的政策行動對于其他國家的影響，以及反過來對于前者的“倒溢出”效應。

今年的這份報告警告說，由于世界經(jīng)濟從危機后時期進入了復蘇期，因此導致新的全球溢出效應，一方面包括發(fā)達國家不同步的利率正常化趨勢帶來的對主要貨幣匯率的波動、資金流向以及外匯儲備的負面效應，另一方面新興市場經(jīng)濟增長普遍放緩將為發(fā)達國家的經(jīng)濟復蘇設置障礙。

該溢出報告小組主席哈米德·法如可(Hamid Faruqee)表示，這一輪新興市場增長下滑有兩個特點：“一是從2010年開始中期(經(jīng)濟)預測就一直在下調(diào)，二是這一輪(下滑)的生產(chǎn)率下降現(xiàn)象更加明顯。”

生產(chǎn)率下降在中國市場表現(xiàn)明顯，這一點與歐美大型企業(yè)的決策不無關聯(lián)，從某種程度上來說，這也是一種“倒溢出”效應的反映。

洛克菲勒公司首席股票策略師張致銘(Jimmy Chang)告訴記者：“隨著中國和印度的年薪增長達到兩位數(shù)，這些傳統(tǒng)外包市場變得越來越缺乏吸引力，因此媒體上最近出現(xiàn)的流行詞是部分就業(yè)崗位向美國‘回潮’(re-shoring)?！?/p>

按照IMF上周發(fā)表的《2014年世界經(jīng)濟展望》更新版本，IMF預測今年新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長將達到4.6%，比4月份的預期低0.2個百分點。同時，溢出報告顯示，新興市場的增長在未來五年內(nèi)將低于危機后時期以及長期的歷史平均數(shù)字，從2003-2008年的7%下降到未來五年的5%。

IMF上周報告中預計中國今年的經(jīng)濟增長在7.4%，比原先的預期有所降低。

這對發(fā)達國家的影響很大。

報告顯示，新興市場增長每下降1個百分點，發(fā)達國家的經(jīng)濟就將受到0.25個百分點的影響；尤其值得注意的是，報告中特別指出中國的增長放緩對于歐美國家的影響巨大：中國經(jīng)濟增長每下降1個百分點，發(fā)達國家的經(jīng)濟就將隨之下降0.15個百分點。

溢出報告表示，中國增長放緩的影響對于發(fā)達國家的影響高于其他新興市場。其中，由于通過全球供應鏈而產(chǎn)生的與中國密集的貿(mào)易關系，日本將受到最大的影響，中國每1個百分點的下降將導致日本下降0.2個百分點。另外，一些依靠大宗商品出口中國的新興市場也將受到較大的影響，這意味著新興市場之間的“近鄰效應”也會表現(xiàn)明顯。

值得注意的是，報告尤其指出，作為新興市場的一部分，俄羅斯和烏克蘭的地緣政治沖突將對該地區(qū)產(chǎn)生輻射廣泛的影響。

不過，IMF并沒有拿出令人耳目一新的解決方案。針對新興市場的這些問題，IMF表示，新興市場的增長放緩主要由于結(jié)構(gòu)性限制，其中主要包括中國對于投資拉動經(jīng)濟模式的過分依賴，巴西與印度在基礎設施建設上的投資過于薄弱以及拉丁美洲國家缺乏有技術含量的勞動力等。

IMF當天同時公布的世界經(jīng)濟體的《外部穩(wěn)定性報告》，則對中國的對外抗壓能力持有信心，并建議中國采取更全面的改革一攬子措施，包括金融市場、財政、匯率以及結(jié)構(gòu)調(diào)整方面。

對于發(fā)達國家，IMF的政策指導則更有針對性，并具有執(zhí)行力。

溢出報告表示，發(fā)達國家進入利率正?；牟椒ナ遣煌降模绹陀鴮⒏友杆?，但歐盟與日本將仍然停留在寬松政策階段，這將有可能使得主要貨幣的匯率發(fā)生巨大擺動，對于那些資產(chǎn)負債表相對脆弱的以及外匯敞口較大的經(jīng)濟體將帶來許多問題。

有意思的是，此前一天IMF還針對英國的利率政策表示擔心，認為英國目前應當維持低利率政策，而不是像英國央行那樣計劃盡快進入升息周期。

英國央行此前表示，如果其他手段沒能抑制住房地產(chǎn)市場的過熱現(xiàn)象，那么央行必須準備立即升息。

不過IMF的政策建議究竟有多大作用并不可知，因為英國央行首先會為本國經(jīng)濟服務，而不會首要考慮其政策的溢出效應。此前IMF還對歐洲央行的利率政策“指手畫腳”，也曾經(jīng)引起歐洲央行的不滿。

而在大西洋的另一邊，美國的“退出”節(jié)奏正按部就班地進行。7月30日，美聯(lián)儲即將宣布其最新利率決定，外界預期，只要通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)仍然在可控范圍內(nèi)，美聯(lián)儲仍然將繼續(xù)縮減資產(chǎn)購買計劃，進一步向利率正常化的目標邁進。