□本報(bào)實(shí)習(xí)記者 葉斯琦

　　昨日，備受矚目的美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議塵埃落定，會(huì)議結(jié)果基本符合市場(chǎng)預(yù)期，商品市場(chǎng)反應(yīng)平穩(wěn)。分析人士指出，隨著經(jīng)濟(jì)條件好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)在明年加息的概率較大，加之中國(guó)、印度等大國(guó)的需求收緊，黃金在未來(lái)繼續(xù)下行的可能性較大。

　　議息會(huì)議符合市場(chǎng)預(yù)期

　　昨日，備受矚目的美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議塵埃落定。在會(huì)議后的聲明中，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)對(duì)第二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)給予肯定，并宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0-0.25%不變；縮減每月購(gòu)債規(guī)模至250億美元；將從8月開始，每月購(gòu)買100億美元MBS和150億美元美國(guó)國(guó)債。

　　“從7月30日商品走勢(shì)來(lái)看，議息會(huì)議聲明對(duì)黃金瞬時(shí)價(jià)格的影響非常有限，不及美國(guó)二季度GDP的瞬時(shí)影響，對(duì)銅和原油的影響同樣如此。這說(shuō)明聲明基本符合市場(chǎng)預(yù)期，短期并沒(méi)有特別強(qiáng)烈的新增信息沖擊市場(chǎng)?！蹦先A期貨貴金屬分析師薛娜表示。

　　唯一出乎市場(chǎng)預(yù)期的是，在本次利率決議中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的看法有所改變，表示通脹水平已經(jīng)“接近”2%的長(zhǎng)期目標(biāo)，而此前的聲明中則稱通脹“低于”目標(biāo)水平。對(duì)此，廣東盈瀚投資有限公司投資策略總監(jiān)于杰表示，這其中蘊(yùn)含的信息是，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)對(duì)近期物價(jià)的上漲有所察覺，并密切關(guān)注通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。換句話說(shuō)，若美國(guó)通脹維持目前趨勢(shì)，結(jié)束低利率將會(huì)提上美聯(lián)儲(chǔ)的議事日程。

　　除了對(duì)通脹水平的表述，會(huì)議還傳遞出另一個(gè)值得注意的信號(hào)：雖然當(dāng)前美國(guó)失業(yè)率繼續(xù)下降，但是勞動(dòng)市場(chǎng)的一系列指標(biāo)顯示，勞動(dòng)力資源的利用率仍顯著不足。因此，多數(shù)委員認(rèn)為利率將在量化寬松結(jié)束的“相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)”保持在低位。

　　南華期貨宏觀研究中心副總監(jiān)張靜靜指出，“通脹與失業(yè)的信號(hào)疊加在一起，顯示美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度仍然是比較保守，既沒(méi)有一味延續(xù)鴿派，但耶倫也未如其在兩院作證詞時(shí)傾向鷹派。相對(duì)平衡的做法比較符合市場(chǎng)預(yù)期，因此會(huì)議之后美債收益率沒(méi)有大幅波動(dòng)，商品走勢(shì)也未出現(xiàn)劇烈震蕩。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)或于明年加息

　　金融危機(jī)后，美國(guó)的貨幣政策經(jīng)歷了兩個(gè)階段。在危機(jī)后的恢復(fù)期，全球需求放緩，美國(guó)通脹始終難以達(dá)到的2%既定目標(biāo)，此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策圍繞改善就業(yè)環(huán)境而實(shí)施，一直處于超寬松狀態(tài)。而隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭漸強(qiáng)，通脹水平逐步接近既定目標(biāo)，就業(yè)和通脹這兩個(gè)目標(biāo)的重要程度開始發(fā)生變化，甚至將出現(xiàn)一定“對(duì)抗”，因此，近期美聯(lián)儲(chǔ)一直強(qiáng)調(diào)提高短期利率預(yù)期以防止通脹走高，同時(shí)保持中長(zhǎng)期利率水平維持低位，從而確保就業(yè)環(huán)境持續(xù)改善。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策的依據(jù)始終是通脹和失業(yè)率。綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)于明年上半年啟動(dòng)加息周期的概率非常高，目前美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于2015年年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)期中位數(shù)值為1%左右，這個(gè)預(yù)期的幅度會(huì)根據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)的變化而改變，不過(guò)并不影響整體格局和趨勢(shì)?！睆堨o靜說(shuō)。

　　于杰也表示，在目前良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)逐步轉(zhuǎn)向鷹派可能性較大。收緊貨幣政策是循序漸進(jìn)的，加息的快慢則取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展與美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的相符程度。以目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)預(yù)計(jì)，明年第二或第三季度可能開始加息。

　　不過(guò)，薛娜提醒，從日本和歐洲的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，若無(wú)強(qiáng)大的外部因素，高通脹威脅并不強(qiáng)烈，甚至可能面臨低通脹甚至通縮的風(fēng)險(xiǎn)。如果這樣，未來(lái)推遲加息的概率高于提前加息。

　　黃金下行概率大

　　作為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策首當(dāng)其沖的影響品種之一，COMEX黃金在7月30日下跌了0.09%，報(bào)收于1297.1美元/盎司，仍然圍繞1300美元/盎司的關(guān)鍵位置震蕩。

　　市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，美國(guó)貨幣政策和黃金供需關(guān)系是影響黃金走勢(shì)的兩個(gè)主要因素。

　　于杰認(rèn)為，一方面，數(shù)據(jù)表明美國(guó)第二季度GDP增長(zhǎng)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，成功扭轉(zhuǎn)了第一季度衰退2.9%的頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)4%的高水平增長(zhǎng)。對(duì)于即將公布的7月非農(nóng)就業(yè)和6月PCE物價(jià)數(shù)據(jù)，各種前瞻數(shù)據(jù)和相關(guān)調(diào)查均表明其將進(jìn)一步改善。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇可能使加息時(shí)間并不那么遙遠(yuǎn)。另一方面，今年中國(guó)黃金需求疲弱，黃金進(jìn)口量持續(xù)減少，印度在新政府財(cái)年預(yù)算中并未提及放寬黃金進(jìn)口限制，預(yù)計(jì)今年中、印兩個(gè)大國(guó)的黃金需求難以對(duì)金價(jià)形成有力支撐。在這兩大利空因素影響下，未來(lái)黃金價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)下行，甚至不排除跌破去年低點(diǎn)的可能。

　　“在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷發(fā)酵之下，美國(guó)1年期國(guó)債收益率很可能在不晚于四季度的某個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)入上行通道，這意味著COMEX黃金徹底失守千三位置是大概率事件。另外，隨著量化寬松完全退出，全球美元流動(dòng)性過(guò)剩的局面也將逐步扭轉(zhuǎn)，LIBOR美元利率走強(qiáng)，美元指數(shù)也將隨之進(jìn)入上行通道，這對(duì)于包括黃金在內(nèi)的貴金屬同樣是重大利空?！睆堨o靜認(rèn)為，無(wú)論是從基本面還是技術(shù)面看，四季度黃金跌破前低1200美元/盎司的概率較高，但其下行深度還需進(jìn)一步判斷。

　　不過(guò)市場(chǎng)人士提醒，從近期貴金屬走勢(shì)看，在超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)和GDP公布后，黃金、白銀等品種仍未大幅下跌。這可能使黃金在前低1200美元/盎司左右獲得較強(qiáng)支撐，并在未來(lái)一段時(shí)間震蕩筑底。