參考消息網(wǎng)8月6日?qǐng)?bào)道據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》8月4日?qǐng)?bào)道，新興市場(chǎng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備正在激增，中韓等國(guó)更是刷新了歷史最高紀(jì)錄。造成這一結(jié)果的原因是，新興市場(chǎng)國(guó)家為了避免經(jīng)常項(xiàng)目盈余和發(fā)達(dá)國(guó)家投資導(dǎo)致的本國(guó)貨幣升值，持續(xù)采取買入美元的匯率干預(yù)措施。大部分外匯儲(chǔ)備都流向了美國(guó)國(guó)債，從而導(dǎo)致美國(guó)利率進(jìn)一步下降。為追求收益率，投資資本進(jìn)一步流向新興市場(chǎng)國(guó)家。如果有關(guān)美國(guó)上調(diào)利率的猜測(cè)導(dǎo)致資本流向逆轉(zhuǎn)，那么市場(chǎng)就可能發(fā)生混亂。

　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的統(tǒng)計(jì)顯示，今年3月末，世界外匯儲(chǔ)備總額比去年末增長(zhǎng)1787億美元，達(dá)11.8647萬億美元。增長(zhǎng)部分基本來自新興市場(chǎng)國(guó)家。

　　當(dāng)前，擁有世界最多外匯儲(chǔ)備的中國(guó)，在6月末持有的外匯儲(chǔ)備約為4萬億美元，刷新歷史最高紀(jì)錄。去年夏天遭遇資本外流的印度和印尼，外匯儲(chǔ)備水平也加快恢復(fù)。

　　越來越多的觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束量化寬松政策后，仍會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)期的低利率政策。日本和歐洲也實(shí)行了貨幣寬松政策，投資者為了追求相對(duì)高的收益率，正在將資金投向新興市場(chǎng)國(guó)家的債券和股市。

　　世界主要金融機(jī)構(gòu)加盟的國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）稱，從海外投資者那里流入新興市場(chǎng)國(guó)家的資金7月份達(dá)到443億美元，處于2012年9月以來的最高水平。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家資金的流入給新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣造成升值壓力。比如，7月上旬，韓元兌美元匯率創(chuàng)下6年來的最高值。很多新興市場(chǎng)國(guó)家為防止本國(guó)貨幣升值妨礙本國(guó)企業(yè)的出口，紛紛采取賣出本國(guó)貨幣、買入美元的匯率干預(yù)措施。結(jié)果，新興市場(chǎng)國(guó)家以美元為中心的外匯儲(chǔ)備水漲船高。

　　外匯儲(chǔ)備通常會(huì)被用來購(gòu)買安全性和流動(dòng)性高的資產(chǎn)，美國(guó)國(guó)債就是例證。IMF稱，世界外匯儲(chǔ)備有六成左右以美元計(jì)價(jià)。投資資本越是流入新興市場(chǎng)國(guó)家，這些國(guó)家的政府就越會(huì)干預(yù)匯率，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備膨脹，進(jìn)而讓外匯資本回流至美國(guó)國(guó)債。

　　美國(guó)長(zhǎng)期利率去年末曾上升至3%，但從今年初開始出現(xiàn)下降趨勢(shì)，當(dāng)前在2.5%上下徘徊。美銀美林首席日本債券策略師藤田省悟（音）說：“利率下降是因?yàn)樾屡d市場(chǎng)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備?！币簿褪钦f，發(fā)達(dá)國(guó)家的利率越低，投資資本越容易流向新興市場(chǎng)國(guó)家，如此循環(huán)往復(fù)。

　　美國(guó)政府7月30日公布數(shù)據(jù)顯示，第二季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)高于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)于是開始猜測(cè)美國(guó)上調(diào)利率的時(shí)間。如果市場(chǎng)參與者意識(shí)到美國(guó)貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)變，那么以日美歐低利率為前提、流向新興市場(chǎng)國(guó)家的投資資本可能會(huì)出現(xiàn)逆向流轉(zhuǎn)。

　　去年，在時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克提及美國(guó)縮小量化寬松政策后的6月份，有324億美元的資金從新興市場(chǎng)國(guó)家流出，造成市場(chǎng)混亂?，F(xiàn)在雖然再次出現(xiàn)了投資資本從發(fā)達(dá)國(guó)家流向新興市場(chǎng)國(guó)家的情形，但這種局面能持續(xù)到何時(shí)，目前并不明朗。甚至也可能出現(xiàn)新興市場(chǎng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備回流至美國(guó)國(guó)債的現(xiàn)象，從而拉低美國(guó)利率，導(dǎo)致美國(guó)利率與經(jīng)濟(jì)實(shí)態(tài)相比偏低的“扭曲”局面。到那時(shí)，資金流向逆轉(zhuǎn)時(shí)的反作用力將非常大，市場(chǎng)混亂的風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。