21日，數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)Markit公布最新數(shù)據(jù)稱，歐元區(qū)8月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為50.8，創(chuàng)13個(gè)月來(lái)新低，不及預(yù)期值51.3，以及7月份終值51.8。

數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)制造業(yè)及服務(wù)業(yè)活動(dòng)雙雙減速，整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，經(jīng)濟(jì)不均衡性依舊存在。低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加大了市場(chǎng)對(duì)歐洲央行出臺(tái)進(jìn)一步量化寬松政策（QE）的預(yù)期；但也有分析人士認(rèn)為，歐洲央行在觀察現(xiàn)有政策的效果，“歐版QE”仍需等待時(shí)機(jī)。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張暫停

21日公布的最新數(shù)據(jù)還顯示，歐元區(qū)8月份服務(wù)業(yè)PMI初值由7月份的終值54.2降至53.5，不及預(yù)期值53.7。當(dāng)月歐元區(qū)Markit綜合PMI初值為52.8，同樣不及預(yù)期值53.4以及前值53.8。

Markit高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)布森分析稱，一系列最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張已經(jīng)暫停，就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇也已停滯，這將使外界繼續(xù)關(guān)注歐洲央行，市場(chǎng)期待看到歐洲央行的立場(chǎng)緩和并推出更多刺激措施。不過(guò)，預(yù)計(jì)歐洲央行貨幣政策決策者可能將等待最近出臺(tái)的刺激措施對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的影響后，再做進(jìn)一步?jīng)Q定。

從歐元區(qū)核心成員國(guó)來(lái)看，德國(guó)8月份制造業(yè)PMI初值由7月份的制造業(yè)PMI終值52.4下降至52，好于預(yù)期值51.8；服務(wù)業(yè)PMI初值為56.4，好于預(yù)期值55.7，但不及7月份的終值56.7。8月，德國(guó)綜合PMI初值由7月的綜合PMI終值55.7滑落至54.9，好于預(yù)期值54.6。

Markit分析人士指出，德國(guó)制造業(yè)及服務(wù)業(yè)活動(dòng)超出預(yù)期，這意味著作為歐元區(qū)第一大經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)尚能抵御當(dāng)前歐元區(qū)與俄羅斯緊張局勢(shì)以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

法國(guó)8月份制造業(yè)PMI初值由7月份的制造業(yè)PMI終值47.8降至46.5，不及預(yù)期值47.8，創(chuàng)15個(gè)月新低。服務(wù)業(yè)PMI初值為51.1，好于預(yù)期值50.2以及前值50.4。當(dāng)月法國(guó)綜合PMI初值由49.4升至50，好于預(yù)期值49.6以及前值49.4。

Markit指出，截至8月份，法國(guó)制造業(yè)活動(dòng)已連續(xù)第4個(gè)月收縮，令歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體今年恢復(fù)增長(zhǎng)的希望渺茫。

歐央行仍在等待時(shí)機(jī)

近期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期已成常態(tài)，但歐洲央行在是否推出大規(guī)模量化寬松政策的問(wèn)題上仍猶豫不決。

自今年6月份開(kāi)始，歐洲央行逐步打出刺激經(jīng)濟(jì)的“組合拳”，具體措施包括實(shí)施存款負(fù)利率、結(jié)束安全市場(chǎng)方案購(gòu)債（SMP）的沖銷(xiāo)、引入長(zhǎng)期再融資操作（TLTRO）、準(zhǔn)備實(shí)施資產(chǎn)支持證券（ABS）購(gòu)買(mǎi)，即歐版QE等。目前上述措施中只有購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)支持證券尚未推出。然而刺激政策推出以來(lái)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然糟糕。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初值由第一季度的0.2%降至環(huán)比持平，不及預(yù)期增幅0.1%；GDP初值同比增長(zhǎng)０.7%，增幅不及第一季度的0.9%。

在此情況下，部分分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)歐洲央行最早將于9月份啟動(dòng)歐版QE，以刺激經(jīng)濟(jì)。以法國(guó)為首的歐元區(qū)部分成員國(guó)希望歐洲央行盡快推出更多刺激措施，以提振經(jīng)濟(jì)。意大利經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)帕多安表示，該國(guó)確信歐洲央行已準(zhǔn)備好做更多工作，量化寬松可以為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)抗通縮。

但也有分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)歐洲央行將繼續(xù)等待，而非馬上推出QE。首先，歐洲央行給歐元區(qū)銀行發(fā)放的首批TLTRO貸款將于9月18日推出，第二批貸款將于12月推出，該行希望觀察將于9月發(fā)放的首批TLTRO貸款的效果。其次，推出QE將面臨德國(guó)的強(qiáng)烈反對(duì)。德國(guó)認(rèn)為，只有發(fā)生真正危機(jī)的時(shí)候才能推出QE，且只有當(dāng)QE規(guī)模龐大時(shí)，才會(huì)起效。即使推出QE，買(mǎi)何資產(chǎn)也是難題。歐美經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同，歐元區(qū)不能照搬美國(guó)經(jīng)驗(yàn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)基于資本市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券（MBS）將影響資產(chǎn)價(jià)格，降低借款成本；而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基于金融機(jī)構(gòu)貸款，購(gòu)買(mǎi)主權(quán)債券可能效果不好。

太平洋投資管理公司(Pimco)投資組合經(jīng)理波索姆沃斯預(yù)計(jì)，歐洲央行于近期推出QE的概率為50%，當(dāng)前的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加了該行推出更多刺激措施的可能。