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　　經(jīng)濟(jì)學(xué)人：美國經(jīng)濟(jì)還能增長幾日？

　　2014-08-20 10:48:06

美股行情中心：獨(dú)家提供全美股行業(yè)板塊、盤前盤后、ETF、權(quán)證實(shí)時(shí)行情

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 北京時(shí)間8月20日上午消息，據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》，美國經(jīng)濟(jì)第二季度增長4%讓人舒了口氣，繼首個(gè)季度讓人不解的發(fā)生萎縮后，增長重返，盡管復(fù)蘇仍是二戰(zhàn)后最弱的一次。截至6月，此次經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)長達(dá)五年，長于戰(zhàn)后均值的58個(gè)月(圖一)。

圖一

　　下次衰退在理論上可能即將到來，據(jù)斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家豪爾，但與人不同，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張從不死于年邁：它們通常被意外之災(zāi)害死。他稱：“下次衰退到來將如晴天霹靂，一如以往。”

　　近幾十年衰退愈發(fā)罕見。2008年危機(jī)前的三次經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張平均時(shí)長95個(gè)月。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家歸功于結(jié)構(gòu)性因素，如公司更好的控制股票以及通脹適度。后者尤為重要，如已故經(jīng)濟(jì)學(xué)家多恩布什所說，戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張從不是年邁而亡，而是屢屢被美聯(lián)儲(chǔ)謀殺。經(jīng)濟(jì)將耗盡閑置產(chǎn)能、利潤惡化、物價(jià)和薪資攀升、美聯(lián)儲(chǔ)升息，衰退匆匆而至。

　　如果這一模式繼續(xù)下去，當(dāng)前擴(kuò)張的時(shí)日還有很多，通脹實(shí)際上低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。危機(jī)重創(chuàng)經(jīng)濟(jì)倒有一個(gè)利好：留給經(jīng)濟(jì)巨大上漲空間。

　　摩根大通認(rèn)為，產(chǎn)出缺口在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張之初每擴(kuò)大一個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長壽命就會(huì)大兩個(gè)季度。(產(chǎn)出缺口指的是實(shí)際產(chǎn)出和一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在不引發(fā)通脹情況下能夠?qū)崿F(xiàn)的最高水平的產(chǎn)出)

　　這意味著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長還能持續(xù)兩年多時(shí)間，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍低于潛力5個(gè)百分點(diǎn)(圖二)，更好的消息是，此前三次經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張?jiān)谑I(yè)率降至5%至5.5%這一“自然水平”后，還持續(xù)了三年左右。以此參照，摩根大通認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張可持續(xù)至2018年，將成為歷史上歷時(shí)最長的增長期。

圖二

　　但這或低估了實(shí)際衰退風(fēng)險(xiǎn)，理由有兩個(gè)。一是產(chǎn)出缺口或小于所想。野村證券的亞歷山大稱，勞動(dòng)力市場狀況似乎意味著缺口已經(jīng)消失。6月，美國職位空缺數(shù)占比升至3.3%，持平此前擴(kuò)張時(shí)期的最高水平。

　　第二，由于增長乏力以及低通脹，復(fù)蘇以來利率便保持在近零水平，就算美聯(lián)儲(chǔ)一如預(yù)期明年開始升息，此次經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期間利率近零時(shí)間仍為1930年代以來最長。這讓美聯(lián)儲(chǔ)沒有火力應(yīng)對(duì)下一次經(jīng)濟(jì)沖擊。

　　因此，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張將持續(xù)多久，此前周期或不能提供很好的指導(dǎo)。IMF[微博]的布蘭查德認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)目前在常態(tài)期和非常態(tài)期間波動(dòng)，常態(tài)期是指其狀況類似于此前周期，非常態(tài)期是指其受到零利率的限制并突然疲弱。他稱：“危機(jī)前，我們假設(shè)我們將免受那些限制的影響，目前我們知道，時(shí)不時(shí)的，我們就會(huì)進(jìn)入那一區(qū)域，我們必須做好準(zhǔn)備?！?谷云)