FOF等多管理人基金雖然不可能做到單個(gè)基金那么優(yōu)秀，但收益會(huì)非常平滑，未來會(huì)是成長比較迅速的一類產(chǎn)品

　　略顯稚嫩卻又生機(jī)蓬勃的中國對沖基金行業(yè)似乎正在發(fā)生一場由量變引發(fā)質(zhì)變的新浪潮。

　　在10月18日舉辦的“2014中國對沖基金高峰論壇”上，在談及資產(chǎn)管理發(fā)展的新趨勢新動(dòng)向時(shí)，多位國內(nèi)對沖基金業(yè)和證券業(yè)大佬都不約而同地將目光聚焦到對沖基金FOF(FundofFunds，基金中的基金)和MOM(ManagerofManagers，管理人的管理人基金)等組合基金產(chǎn)品上來。

　　組合基金發(fā)展土壤漸熟

　　從海外發(fā)展情況來看，當(dāng)對沖基金達(dá)到一定規(guī)模，投資者會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)品和管理人的選擇障礙，這時(shí)候FOF等組合基金就應(yīng)運(yùn)而生。公開數(shù)據(jù)顯示，目前在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記的私募基金管理人已接近4000家，資產(chǎn)管理規(guī)模超2萬億元。

　　“我們明顯感覺到FOF等對沖母基金在發(fā)生劇烈增長?！焙觅I財(cái)富董事長楊文斌表示，單個(gè)對沖基金即使是很好的管理人，實(shí)際上很難防御周期性的巨大波動(dòng)，而投資人的行為也是相對不理性的。FOF等多管理人基金雖然不可能做到單個(gè)基金那么優(yōu)秀，但收益會(huì)非常平滑，未來會(huì)是成長比較迅速的一類產(chǎn)品。

　　好買基金研究中心最近的一份報(bào)告表示，市場上目前基金數(shù)量大、品種眾多、風(fēng)格多樣，投資者有效地進(jìn)行產(chǎn)品篩選難度較大。

　　隨著產(chǎn)品供給的增加，將優(yōu)秀的私募、對沖基金整合起來，為投資者創(chuàng)造一個(gè)更加穩(wěn)健持久的絕對回報(bào)將是大勢所趨，組合基金(FOF、TOT、MOM)的投資模式正被越來越多財(cái)富管理機(jī)構(gòu)所青睞。

　　作為中國市場相對較為新穎的投資方式，組合基金的短期業(yè)績并不算搶眼，但經(jīng)過幾年時(shí)間的角力，整體回報(bào)情況卻并不算太差。根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，自2009年以來市場共發(fā)行了48個(gè)私募組合基金產(chǎn)品，除了萬博升級(jí)MOM外，其余所有產(chǎn)品均跑贏了滬深300指數(shù)。而從絕對收益率來看，2013年發(fā)行的幾個(gè)產(chǎn)品頗為理想，格上創(chuàng)富1期和2期近一年來的回報(bào)率分別為23%和17%，萬博宏觀MOM也達(dá)到了22.5%。

　　但不少資產(chǎn)管理人士表示，除了公開發(fā)行的產(chǎn)品外，銀行、保險(xiǎn)等資金量龐大的機(jī)構(gòu)在做資產(chǎn)配置時(shí)對對沖基金產(chǎn)生需求，也在嘗試采取類似FOF或者M(jìn)OM的模式，以投資子賬戶委托形式委托優(yōu)秀的管理人和基金經(jīng)理負(fù)責(zé)投資管理。

　　“組合管理是最考驗(yàn)機(jī)構(gòu)專業(yè)化能力的。我們看到有些組合基金只是把期貨、α策略、股票三個(gè)有差異化的策略一拼，就做個(gè)FOF和MOM，并不能很好地展現(xiàn)組合基金的特性和優(yōu)勢。”招商銀行私人銀行部產(chǎn)品負(fù)責(zé)人王楠表示，組合基金存在雙重收費(fèi)的障礙，除了基金本身外，底層基金也要收取2%的管理費(fèi)和20%的業(yè)績報(bào)酬，F(xiàn)OF的能力體現(xiàn)在，如果在扣掉雙重收費(fèi)之后還能創(chuàng)造收益，那時(shí)候才是組合基金發(fā)展成熟的土壤。

　　華寶證券總裁劉加海也在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者專訪時(shí)表示，類似MOM的組合基金雖然是好東西，但目前成熟度尚不夠。除了雙重收費(fèi)的體系較難被投資者接受，子管理人之間也可能存在反向交易所引發(fā)的內(nèi)幕交易質(zhì)疑等監(jiān)管問題。

　　券商沖在布局第一線

　　與海外的組合基金興起由投資者原始需求驅(qū)動(dòng)所不同的是，國內(nèi)組合基金興起背后一大重要推手為證券公司，中信、國泰君安等大券商們紛紛以種子基金等培育對沖基金的方式提早布局，而像華寶證券這樣資源稟賦相對較弱的中小券商，則以構(gòu)建優(yōu)質(zhì)交易系統(tǒng)等方式切入，企圖將優(yōu)秀私募匯聚。

　　券商為何愿意沖在FOF、MOM布局第一線？

　　國泰君安銷售交易部總經(jīng)理汪芳坦言，由于國內(nèi)投資人對于風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配的理解度非常低，所以特別是在市場不好的時(shí)候，私募籌措資本的能力有限，但作為中介機(jī)構(gòu)的券商無法在市場上尋找到足夠資金時(shí)，只能動(dòng)用自有資金，以種子基金的形式參與其中，而正是通過親身介入，在一段時(shí)間內(nèi)全方位觀測各個(gè)私募表現(xiàn)，把市場上具有優(yōu)秀投資管理能力的對沖基金搜集起來，逐漸形成了未來發(fā)行FOF和MOM的基礎(chǔ)。

　　國內(nèi)最大券商中信證券自2010年以來也豪擲15億元投入到60個(gè)私募基金中去，同樣意在發(fā)力組合基金。中信證券創(chuàng)新部總經(jīng)理房慶利表示，現(xiàn)在可謂是組合基金發(fā)展的最好時(shí)機(jī)，市場潛力和未來業(yè)務(wù)規(guī)?？臻g巨大。

　　即使在中小券商中也不乏提早布局者。華寶證券選擇從交易系統(tǒng)切入，通過打造全行業(yè)首家提供個(gè)股期權(quán)、融資融券全開放API接口的快速交易系統(tǒng)，匯聚那些對于系統(tǒng)要求較高，以量化投資策略為主的優(yōu)秀私募投資者。

　　“我們花了三年的時(shí)間打造了一套在業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二的快速交易平臺(tái)，在交易系統(tǒng)和交易速度上做到極致，能在一秒鐘之內(nèi)成功處理上千筆交易，并且成交率非常理想，已經(jīng)吸引到不少采取量化投資策略的專業(yè)投資者，目前已經(jīng)初具成效?！眲⒓雍Ｏ蛴浾弑硎?，在構(gòu)建出一套成熟的量化交易服務(wù)生態(tài)鏈后，未來發(fā)行組合基金產(chǎn)品也不在話下。