據(jù)《科威特時報》11月3日報道，近期油價下跌進一步加深了業(yè)界對頁巖油炒作的質(zhì)疑。去年夏天，美國能源信息署（EIA）出版了一份大型石油公司現(xiàn)金流數(shù)據(jù)的匯編。數(shù)據(jù)顯示這些公司的支出比現(xiàn)金流高的多，2013-14財年約在1100億美元左右。

　　支出之所以居高不下，一方面是低利率鼓勵企業(yè)貸款而承擔(dān)更多的債務(wù)，而另一方面勘探和開發(fā)成本變得越來越高，企業(yè)不得不支出更多的資金來維持運營。為維持這種高水平的支出，這些企業(yè)不得不賣掉他們的資產(chǎn)和拆借更多的資金。而油價的持續(xù)下跌使得收入困難，進一步降低了現(xiàn)金流。

　　對于美國從事頁巖氣和頁巖油生產(chǎn)的公司來說這種情況尤為復(fù)雜。首先，美國油價水平低，去年大規(guī)模的生產(chǎn)更使得美國WTI與布倫特價差由原來的1-2美元上升至7-8美元。

　　其次，全球大部分的頁巖油產(chǎn)量在美國（特別是在Bakken油田），使得油價下降，企業(yè)增收壓力增加。另外，美國頁巖油生產(chǎn)成本上升較快，盡管有的企業(yè)通過注入沙子、水和化學(xué)物質(zhì)以降低開采成本，但總體而言，成本正在長升。根據(jù)美國能源信息署的數(shù)據(jù)，石油工業(yè)2000年至2012年上游成本由于鉆機、水深和地震等因素上升了12%，在過去3年中，沒有一個大型石油項目的盈虧平衡價格低于80美元。今年四月華爾街日報報道，在2012和2013年，美國排名前20位的石油企業(yè)的支出300億美元，比現(xiàn)金流高出115億美元。只有少數(shù)通過國際運營減少成本的企業(yè)才有相對積極的回報。

　　第三，美國的兩個主要油田（Bakken和Eagle Ford）正在降低產(chǎn)量，與原來的產(chǎn)量相比下降了約7－11萬桶/日。

　　總之，全球大部分的生產(chǎn)需要一個較高的價格維系。近期《衛(wèi)報》引用一份報告稱，石油企業(yè)未來十年的項目支出將達1萬億美元，只有油價在95美元/桶以上才會支撐這項龐大的支出，如果油價持續(xù)下跌，這些項目可能永遠不會啟動。從長遠看，沙特維持高產(chǎn)量、低價格的策略或許是明智的，或?qū)⒋偈谷蚴彤a(chǎn)量減少，使得價格恢復(fù)。（張偉）