在美國(guó)出售的日本車，有多少是采用日本名字的？不太多。所以，當(dāng)豐田(Toyota) Mirai型號(hào)車明年出現(xiàn)在加州高速公路上時(shí)，給它一些表?yè)P(yáng)吧。Mirai的日文意思是“未來(lái)”。你可能會(huì)挑剔這車到底能否代表未來(lái)。它是以氫燃料電池為動(dòng)力。加州的駕車族可能寧愿駕著電動(dòng)車沾沾自喜地上路，比如特斯拉(Tesla[微博]) S型號(hào)。反正首批制造的Mirai只有幾百輛。

　　但你能挑剔豐田股票的價(jià)值嗎？這家按銷售計(jì)算為全球最大的汽車制造商在東京上市的股票預(yù)期市盈率為11倍。公司上半個(gè)財(cái)年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)8%。即便Mirai變成mirage(幻影)，以目前股價(jià)買到這種增長(zhǎng)看起來(lái)合理。隨著安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)準(zhǔn)備迎接第二幕開(kāi)場(chǎng)(其主角、日本首相安倍晉三正準(zhǔn)備迎接下月的提前大選)，這是對(duì)日本股票整體的考驗(yàn)。投資者必須買到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　這很棘手。日本的資產(chǎn)價(jià)格明顯很活躍。東證指數(shù)(Topix)在一個(gè)月內(nèi)上升了五分之一；日元兌美元匯率本周跌至7年來(lái)最低點(diǎn)。據(jù)彭博(Bloomberg)采集的數(shù)據(jù)，1美元兌117日元的匯率，已經(jīng)低于分析師預(yù)測(cè)的明年匯率中值。日本央行[微博](BoJ)行長(zhǎng)的確警告：通脹率可能“暫時(shí)”跌破1%——這表明他決心通過(guò)激進(jìn)的量化寬松政策將通脹率推高至2%的目標(biāo)。降低匯率將有利于哪怕是最死氣沉沉的出口商。不過(guò)，以TDK為例，其股價(jià)已達(dá)到21倍預(yù)期市盈率。

　　如果日本央行計(jì)劃在2015年初出臺(tái)進(jìn)一步刺激政策，錯(cuò)過(guò)哪怕這么貴的股票也可能是愚蠢的。安倍也可能以較大的席位優(yōu)勢(shì)繼續(xù)執(zhí)政。但快速、興奮的股市漲勢(shì)帶來(lái)的問(wèn)題是，它們?cè)诨卣{(diào)時(shí)往往會(huì)突然暴跌，而不是溫和地回歸常態(tài)。相比5年前，很多日本公司的投入資本回報(bào)率(ROIC)在改觀。但跟資產(chǎn)價(jià)格的上漲相比，未來(lái)仍只是在慢慢到來(lái)。

　　Lex專欄是由FT評(píng)論家聯(lián)合撰寫(xiě)的短評(píng)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與商業(yè)進(jìn)行精辟分析

　　譯者/艾卜(FT中文網(wǎng))