實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　 還需再加一把火

　　突如其來的降息，周一一如預(yù)期，點(diǎn)燃了資金追逐房地產(chǎn)、建筑裝飾、水泥有色、煤炭開采等板塊股票的熱情。

　　相對(duì)股票市場(chǎng)的振奮，對(duì)前三季度資產(chǎn)負(fù)債率位居前列的建筑建材、房地產(chǎn)、鋼鐵、電力及公用事業(yè)來說，一個(gè)共同點(diǎn)是長遠(yuǎn)受益降息帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，短期內(nèi)產(chǎn)能過剩或融資困境仍阻礙行業(yè)發(fā)展。

　　 房地產(chǎn)：廣州地王再現(xiàn)

　　作為與利息政策高度關(guān)聯(lián)性的行業(yè)，各地樓市上周末受到降息的提振。針對(duì)降息后的樓市反應(yīng)，中原地產(chǎn)對(duì)全國近40個(gè)城市調(diào)研結(jié)果顯示，主要城市客戶看房量均有明顯上漲，看房咨詢量環(huán)比上周上漲均在50%以上。其中表現(xiàn)最明顯的是一線城市，三四線城市則對(duì)政策反應(yīng)平淡，樓市依然冷清。

　　在北京，記者從我愛我家獲悉，就在降息實(shí)施的周六，位于北京市海淀西三環(huán)的琨御府·玲瓏閣項(xiàng)目終于開盤，200余套房源認(rèn)購率近80%。

　　在供應(yīng)量相對(duì)稀缺的深圳，降息后的反應(yīng)更是強(qiáng)烈。周六，當(dāng)?shù)厝齻€(gè)新開樓盤，個(gè)個(gè)上演搶房大戰(zhàn)，約1800套房吸引了5000名購房者，其中兩個(gè)樓盤推出的房源全部“日光”。

　　降息，也點(diǎn)燃了開發(fā)商拿地?zé)崆椤Ｗ蛉?，廣州產(chǎn)生了新地王——規(guī)劃建筑面積46萬平方米的白云區(qū)華南快速路紅云涂料化工廠地塊以約64.5億元的總價(jià)成交，折合樓面地價(jià)1.4萬元／平方米。

　　 建筑建材：料將從三方面受益

　　在前兩輪降息周期中，建筑行業(yè)都獲得了絕對(duì)收益和超額收益，分別達(dá)16.7%和1.7%。據(jù)此，機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，央行時(shí)隔兩年降息，標(biāo)志著利率下行通道正式打開。建筑公司將從三方面受益：下游融資成本降低促進(jìn)投資需求（尤其是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈彈性最大），收款加快減少應(yīng)收款壞賬計(jì)提準(zhǔn)備，財(cái)務(wù)費(fèi)用降低。

　　實(shí)際情況并非如此。24日，鄭商所玻璃期貨主力1506在早盤以868元/噸的價(jià)格高開之后，就一路下行，收盤下跌1.61%至853元/噸。股市上，玻璃板塊股票如金晶科技、南坡A也沖高回落?！皬淖蛉掌谪浭袌?chǎng)看，市場(chǎng)對(duì)降息態(tài)度比較冷淡?！蔽溲用裾f，玻璃行業(yè)作為產(chǎn)能過剩行業(yè)，即便企業(yè)負(fù)擔(dān)降低了，但市場(chǎng)還是難以好轉(zhuǎn)。

　　生意社建材分社資深分析師郭帥對(duì)上證報(bào)記者表示，降息對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)得以有效刺激，對(duì)整體建材行業(yè)也將起到帶動(dòng)作用，但影響到建材產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)仍需時(shí)間傳導(dǎo)。

　　作為建材子行業(yè)的玻璃，昨日市場(chǎng)反應(yīng)充分顯示了這點(diǎn)。在上周五獲得了降息消息后，河北大光明實(shí)業(yè)集團(tuán)嘉晶玻璃有限公司期貨部經(jīng)理武延民24日一大早就候在電腦前，在他看來，降息對(duì)房地產(chǎn)是一個(gè)重要利好，玻璃和房地產(chǎn)聯(lián)系密切，玻璃需求也將被放大。

　　 電企：受益在長遠(yuǎn)

　　電力行業(yè)作為高負(fù)債率的資本密集型行業(yè)，也受益于利率下行。據(jù)測(cè)算，在平均資金成本下降35bp的假設(shè)下，火電、水電上市公司整體凈利潤將分別提升4%、2.8%。

　　相比資金的興奮，企業(yè)人士認(rèn)為影響更在長遠(yuǎn)。大唐電力內(nèi)部一位政策研究室人士告訴上證報(bào)，五大發(fā)電企業(yè)普遍負(fù)債率高企，特別是帶息負(fù)債比重比較高?！扒皫啄甑年囃雌?，未來起碼要3年左右才能彌補(bǔ)歷史虧損”。他說，降息肯定是利好，不過，因?yàn)橘J款有周期性，新增貸款在周期開始的時(shí)候才重新調(diào)整利率，影響屆時(shí)才具體體現(xiàn)。

　　對(duì)于特別“缺錢”、以民企為投資主體的新能源企業(yè)，本次降息可謂一顆定心丸。專注于分布式光伏EPC建設(shè)的航禹太陽能執(zhí)行董事劉楊乍聞央行降息，“第一反應(yīng)是很平淡，因?yàn)樵缬蓄A(yù)期，只是更堅(jiān)定了看好新能源行業(yè)的信心?！?/p>

　　在劉楊看來，過去新能源發(fā)展困難，就是因?yàn)槌杀咎?，公共事業(yè)收益率偏低，民企貸款通常比基準(zhǔn)利率上浮10%-30%。這次降息體現(xiàn)了一種趨勢(shì)，錢便宜了，成本下降，新能源財(cái)務(wù)賬就可以算得過來。

　　申萬新能源行業(yè)分析師韓啟明也認(rèn)為，國內(nèi)光伏電站一般貸款比例在60%-70%，利率下降0.4個(gè)百分點(diǎn)項(xiàng)目內(nèi)部收益率提高1個(gè)百分點(diǎn)左右，國內(nèi)光伏電站融資難問題有望得到緩解，直接利好光伏電站運(yùn)營商，其景氣度提高將向EPC以及中上游產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)。

　　 有色：做多動(dòng)力不足

　　老閆是一家期貨公司交易員。上周五，他感覺滬港通行情已過，上午就把手中“寶鋼股份”減倉了。沒想到，下午股票就拉起了。降息消息周末出來，股票價(jià)格又大漲，老閆后悔自己短視。

　　實(shí)體企業(yè)遠(yuǎn)沒有資本市場(chǎng)樂觀。昨天，眾多期貨品種主力合約滬銅、滬鋅、滬鋁、螺紋鋼均高開低走，螺紋鋼收盤漲0.04%，滬銅收盤漲0.72%。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)受利好有限，做多動(dòng)力不足。11月24日國內(nèi)鋼材指數(shù)（Myspic）綜合指數(shù)報(bào)109.9點(diǎn)，較上一交易日下跌0.04%。上周末唐山鋼坯價(jià)格上漲20元/噸，不過昨天價(jià)格跌20元/噸。

　　鋼鐵有色是高負(fù)債行業(yè)，降息可降低財(cái)務(wù)成本。上證報(bào)數(shù)據(jù)部統(tǒng)計(jì)顯示，截至三季度，有色企業(yè)有息負(fù)債累計(jì)3723億元，凈利潤61億元，降息降低年財(cái)務(wù)費(fèi)用15億元，降低部分占凈利潤的24.43%。鋼鐵行業(yè)上市公司有息負(fù)責(zé)累計(jì)5700億元，利息降低財(cái)務(wù)費(fèi)用為23億元，前三季度凈利潤52億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用降低部分占凈利潤比例為44%。

　　上海有色網(wǎng)分析師認(rèn)為，降息可化解“融資貴”問題，但有色普遍存在融資難，僅降息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用有限。從長期看，對(duì)需求不看好仍然抑制大宗商品市場(chǎng)。　(記者 朱楠 姜隅瓊 宋薇萍 阮曉琴)