在油價持續(xù)下跌中，高收益?zhèn)袌隹謱⒙氏缺灰?。今年以來，原油曾?jīng)在6月達(dá)到高點超過100美元每桶，但是在隨后5個月時間內(nèi)持續(xù)下跌近40%。上個月月末，當(dāng)石油輸出國組織歐佩克(OPEC)決定不減產(chǎn)之后，原油便繼續(xù)深探，直到跌至如今的60美元每桶附近。美國能源信息局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，60美元每桶是頁巖油的成本價。

　　哥倫比亞資產(chǎn)管理公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在此輪原油價格暴跌之前，能源高收益?zhèn)诿绹麄€高收益?zhèn)谋戎貫?5%，是所有板塊當(dāng)中最高，位列第二的是醫(yī)療板塊，占比為8%。美國頁巖油革命所帶來的新項目的開發(fā)吸引了大量游資。但是就好像08年金融危機前沒有人預(yù)想到房價會下跌一樣，當(dāng)放貸脫離了償貸能力，而寄希望于資產(chǎn)價格的持續(xù)走高之后，一旦原油開始出現(xiàn)暴跌，依靠杠桿融資進(jìn)行勘探作業(yè)的頁巖油企業(yè)生產(chǎn)鏈或面臨斷裂。

　　摩根大通高收益能源分析師塔里克哈米德(Tarek Hamid)在研究報告中稱，如果原油價格在未來3年長期跌下65美元每桶，高達(dá)40%的能源垃圾債將在未來數(shù)年中面臨違約。原油下跌不僅增加高收益?zhèn)L(fēng)險，也給美國股市帶來下行壓力。雖然標(biāo)普屢創(chuàng)歷史新高，但能源板塊今年跌幅接近13%。能源公司的盈利表現(xiàn)將成為即將公布的第四財報季節(jié)的重點關(guān)注對象。

　　為避免違約 能源公司開始減開支和售資產(chǎn)

　　而為了避免違約，拉動毛利潤率，部分能源巨頭已經(jīng)通過削減開支或出售資產(chǎn)以求自保。上周末，全球最大的私營能源企業(yè)之一的英國石油宣布裁員加速。公司CFO布萊恩格瓦瑞(Brian Gilvary)在聲明中表示，公司正在裁剪中層員工，來面對原油停留在“60至70美元”的新常態(tài)。而公司發(fā)言人則表示，原油的持續(xù)下跌對公司效率提出更高的要求，公司將在本周三公布裁員的具體細(xì)節(jié)。截止到今年9月為止，公司的工資負(fù)擔(dān)達(dá)到200億美元。

　　本周一，世界最大的石油勘探和開采公司康菲也宣布將2015年的資本支出預(yù)算下調(diào)20%，減少30億美元，為5年來原油公司下調(diào)預(yù)算支出幅度最大的一次?？捣圃诿绹边_(dá)科他州投入巨資用于巴肯油田開發(fā)。而由于巴肯油田等地的輸油管基礎(chǔ)設(shè)施有限，能源公司本身需要多支付10美元到15美元每桶的費用將開采出的原油運至附近港口。過去四年，當(dāng)原油價格穩(wěn)定在90美元每桶附近之際，運輸費用并不成為公司產(chǎn)量的決定因素。但是，在油價暴跌的過程中，能源公司將需要重新評估是否賠錢繼續(xù)開采，還是有選擇性地關(guān)閉部分開采項目。

　　中美需求短期難救市 寄希望于歐佩克減產(chǎn)

　　在油價持續(xù)洞穿關(guān)鍵支撐點的過程中，多頭仍寄希望于中美兩個原油需求大國的消費提振來催動原油回調(diào)，但在近期實現(xiàn)的可能比較小。

　　從美國方面來說，上周美國公布11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，顯示今年以來美國新增就業(yè)人數(shù)創(chuàng)1999年以來最佳，推升美股再創(chuàng)歷史新高。但是就業(yè)參與人數(shù)比例仍處于5年來低點，報告同時顯示，個人薪酬增長滯后，影響消費熱情。美國全國零售商協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年剛剛過去的黑色星期五感恩節(jié)假期中，美國購物金額同比下跌11%。除了更多消費者轉(zhuǎn)向網(wǎng)上購物之外，在聯(lián)儲即將加息的環(huán)境中，消費情緒趨于謹(jǐn)慎也是美國實體店消費不升反降的原因之一。而從中國來說，11月進(jìn)出口貿(mào)易增速下滑直接帶動大宗商品整體走低。雖然市場普遍預(yù)計，在降息之后，中國政府將出臺降準(zhǔn)等新的刺激政策，而考慮到，宏觀政策仍偏向以“微刺激”為新常態(tài)，政府對經(jīng)濟減速的容忍度將很難出現(xiàn)快速的政策掉頭。近期來看，中國消化過量原油的能力依舊有限。

　　隨著原油價格接近50美元每桶的成本價，對石油輸出國組織歐佩克(OPEC)或減產(chǎn)的猜測在市場中重新升溫。路透社的文章稱，摩根士坦利分析師亞當(dāng)隆森(Adam Longson)表示，如果歐佩克不作為，2015年第二季度原油將出現(xiàn)過量供應(yīng)的峰值。上周五，該行下調(diào)了對國際原油布倫特原油的預(yù)期值，從70美元每桶大幅下調(diào)至43美元每桶。

　?。v訊財經(jīng) 康路 發(fā)自紐約）

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