二級市場的火爆已調(diào)動起各方的亢奮情緒。

　　“最近買什么基金好呢？”記者身邊不少朋友近期都在討論這個問題。而在和不少基金公司人士溝通時，他們也表示，“之前鮮有人關(guān)注的老股基，最近咨詢的電話也多了起來！”

　　那么基金的申購贖回有何新變化？《每日經(jīng)濟新聞》記者經(jīng)過多方調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，不少老基民在解套后紛紛離場，一些新生力量則成為入市的主力軍；而機構(gòu)更偏愛行業(yè)細分的分級基金。

　　新資金入市帶熱權(quán)益類銷售

　　在降息和滬港通開閘等多重因素影響下，大量資金流入股市，A股迎來了近年來難得一見的瘋狂上漲，尤其進入11月下旬，十幾個交易日內(nèi)滬指就從2500點之下升至3000點之上。市場人氣也快速攀升，中登公司數(shù)據(jù)顯示，12月第一周，滬深兩市新增A股開戶數(shù)597487戶，環(huán)比增加61.75%。當周參與交易的A股賬戶數(shù)2433.63萬戶，環(huán)比增加20.04%，有超3萬個“休眠賬戶”再度活躍起來。

　　同時，不少中小投資者也通過購買基金間接進入股市，記者調(diào)查了解到，近期基金申購量出現(xiàn)了明顯上升。

　　曹先生是北京某基金公司基金經(jīng)理，管理著公司兩只權(quán)益類基金，風(fēng)格偏好大盤藍籌。由于今年下半年大盤藍籌表現(xiàn)出色，這兩只基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，今年以來的收益率均接近50%，并帶動這兩只基金在近期迎來凈申購。

　　曹先生對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“近期有申購也有贖回，總體上是凈申購，其中機構(gòu)比較冷靜，基本沒動，散戶的熱情很高?！彼瑫r提醒投資人，現(xiàn)在是一個相對高點，目前以震蕩為主，大家在選擇基金時應(yīng)持謹慎態(tài)度，選好買入時點。

　　另外，他建議，有市場判斷能力的投資者可選擇指數(shù)型基金，有判別基金經(jīng)理能力的則可選擇主動型基金。

　　與新增資金申購基金相反的是，由于近日大盤處于盤整期，不少基金投資人開始糾結(jié)要不要贖回其持有的老基金。

　　張女士的例子頗具代表性。她持有某藍籌基金已有近兩年時間，7月份以來，因股市大漲該基金終于解套并略有盈余，考慮到近期市場的波動及行情的可持續(xù)性，張女士有了贖回該基金的想法?！白稍兞瞬簧賹I(yè)人士，都建議繼續(xù)持有，但擔(dān)心繼續(xù)持有得不償失，還是落袋為安吧?！睆埮恐蟊銓⒃摶鹑口H回。

　　對于這一情況，《每日經(jīng)濟新聞》記者走訪了多家基金公司渠道人士，綜合各方信息來看，除了今年表現(xiàn)特別優(yōu)異的權(quán)益類基金沒出現(xiàn)凈贖回，多數(shù)權(quán)益類老基金均出現(xiàn)了大量贖回。

　　2007年，在A股高位時，基金發(fā)行和認購都十分火熱。無奈市場迅速翻轉(zhuǎn)，開始了長達七年的慢慢熊市，因此當時發(fā)行的基金套了一大批投資者。這批老基民苦秦久矣，和張女士一樣，解套后就考慮是否賣掉手中基金。最近在不少財經(jīng)網(wǎng)站或社交平臺上，“我持有XXX，是持有還是贖回？”、“持有XXX，是持有還是換掉？”、“現(xiàn)在換基時機如何？”等咨詢頻頻出現(xiàn)。

　　與這批老基民相反的是，一些新生力量卻陸續(xù)進場，帶熱了權(quán)益類基金的銷售。

　　這讓銀行的理財經(jīng)理們忙得不亦樂乎。小劉是某商業(yè)銀行的理財經(jīng)理，他表示，“最近咨詢基金的真是太多了，他們更多的是對藍籌股感興趣”，由于需求增多，行里最近主推了幾只業(yè)績不錯的權(quán)益類基金產(chǎn)品，但對一些主投大盤藍籌基金還是有所保留，因為藍籌風(fēng)格基金持有金融地產(chǎn)等大盤股較多。

　　盡管市場對基金熱情明顯升溫，但記者調(diào)查了解到，與2007年一天幾百億的銷售盛況相比，目前的銷售差距仍然較大。

　　分級基金成規(guī)模增長“利器”

　　與中小投資者對藍籌股感興趣不同，機構(gòu)投資者更加青睞細分行業(yè)的分級基金。

　　上海一家基金公司的渠道部人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“機構(gòu)客戶并沒有對大盤藍籌表現(xiàn)出特別興趣，這波交易量的增加和指數(shù)上升是有特點的”，金融、地產(chǎn)、軍工等行業(yè)股票次第上漲，因此最受到機構(gòu)認可的當屬細分行業(yè)的分級基金。該人士透露，在市場火爆時，機構(gòu)大概申購了公司旗下6億~7億元的分級基金，其中多是配置均衡、策略明晰的概念類和細分的板塊類分級基金，倘若他們對某個行業(yè)看多便會申購。

　　在本輪大漲中，分級基金大放異彩，帶杠桿的B份額曾出現(xiàn)連續(xù)漲停和批量漲停的盛況。例如鵬華非銀行B在一個月的時間里，二級市場的價格漲幅接近兩倍。11月9日至12月8日，鵬華非銀行B的累計單位凈值增長率達到92.33%，區(qū)間交易價格漲幅達184.16%。此外，鵬華基金旗下目前布局了信息、資源、非銀、國防、地產(chǎn)、傳媒等6個行業(yè)的分級基金，B份額上市之后均連續(xù)漲停。

　　賺錢效應(yīng)帶來規(guī)模的迅速擴張。鵬華、銀華、信誠、申萬等幾家分級基金發(fā)行較多的基金公司在這輪上漲中規(guī)模也大幅增加。半個月的時間，鵬華基金旗下的地產(chǎn)、非銀、國防、信息、資源的場內(nèi)A、B子份額由十幾億份增至近70億份，增長幅度達到5倍以上。

　　上述渠道部人士也對記者表示，公司旗下有4只行業(yè)分級基金，新增規(guī)模有60億元左右，對整體公司規(guī)模的貢獻度最大。

　　這促使基金公司積極申報和發(fā)行該類產(chǎn)品，證監(jiān)會公布的最新基金募集申請情況顯示，今年以來，通過普通程序上報的基金共計60只，其中分級類基金共32只，占比過半，涉及19家基金公司。記者從銀行人士了解到，基金公司也在銀行大力推介分級基金，尤其是新發(fā)行的分級基金。

　　不過，B份額的大漲導(dǎo)致分級基金平均溢價率接近20%，引來套利資金爭相進場。過去兩周時間，分級基金出現(xiàn)史上最大規(guī)模套利潮，多達500億元資金申購母基金分拆成A、B份額再賣出實施套利，特別是在上周四（12月11日），單日入場套利資金約達120億元。

　　在大量的拋壓下，分級B又成為市場上下跌最為迅猛的投資品種，上周多只分級B出現(xiàn)多個交易日跌停的現(xiàn)象。其中，券商B從當周最高位到上周五收盤累計跌幅達36%，軍工B累計跌幅也達31%。環(huán)保B的走勢則更具代表性，在環(huán)保板塊持續(xù)走強的同時，環(huán)保B卻在上周后兩個交易日累計下跌18.51%。

　　由于這些資金急于兌現(xiàn)套利收益而大舉拋售，從而對分級基金A、B兩類份額的交易價格均造成極大壓力，使得分級基金整體溢價率幾乎消失，推動虛高的B份額價格向母基金凈值收斂，不少分級基金甚至重現(xiàn)整體小幅折價。

　　對于分級B的大幅波動，有專業(yè)人士提醒分級基金投資者，分級B的高杠桿高風(fēng)險性質(zhì)決定了其漲停與跌停是家常便飯，短線虧了就要及時斬倉，不要將短線作成長線，每次買入前也要做好虧損預(yù)案。

　　藍籌、成長誰與爭鋒？

　　那么，面對基金凈值的大幅上漲，對主投藍籌股和成長股的兩類基金，投資者應(yīng)該如何選擇呢？

　　廣發(fā)制造精選基金經(jīng)理李巍認為，近期券商、銀行、地產(chǎn)等行業(yè)漲幅較快，雖然未來仍有估值修復(fù)的空間，但相對收益將不再明顯，且可能進入寬幅震蕩階段。

　　“現(xiàn)在選擇投資藍籌，市場博弈成分較重，會更傾向于選擇未來空間和彈性更大的成長性行業(yè)。資金大潮退去之后，真正代表未來趨勢的行業(yè)和股票才值得長期持有。”李魏表示。

　　不過，天治基金認為，中國將進入降準降息周期，流動性充沛，雖然監(jiān)管可能帶來資金杠桿比例降低，但是市場熱點從大金融迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楦鞣N市場容量相對較小的政策熱點，對資金的需求量也相應(yīng)較少。而金融股經(jīng)過盤整之后，未來也有望重拾升勢。

　　華商基金投資管理部總經(jīng)理劉宏頗為樂觀，他認為，一波調(diào)整之后，很多踏空的資金還沒有進入市場，所以市場繼續(xù)創(chuàng)出新高的可能性較大。在這一過程中，不排除會有回調(diào)的可能以及各板塊表現(xiàn)的差異。在震蕩和分化更加明顯的背景下，對普通投資者而言，跟風(fēng)操作無疑是困難的。因此，對于基民而言，在滿盤飄紅的權(quán)益類基金市場“優(yōu)”中選“精”，分享股市的紅利，也許是更為穩(wěn)妥的選擇。

　　市場上有不少關(guān)于藍籌股和小盤股會此消彼長的觀點，對此李魏并不贊同，他認為明年整個市場都有機會，大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換的投資邏輯是典型的存量資金博弈的思維，而目前的情況是，隨著股市的上漲，大量的增量資金進入市場，這些資金會根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力、投資期限、投資目標不同來選擇投資在大盤股或者小盤股上，整體水位都會被抬高。