原標(biāo)題: 分析：中央經(jīng)濟(jì)會議利好股市 或有萬億資金入市

　　經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，股市迎來新機(jī)遇。為緊跟市場新變化，解讀市場新熱點，及時報道投資者關(guān)心的話題，本報今起推出“A股新常態(tài)”欄目。我們將用鮮活的故事、深刻的分析等靈活多樣的形式，展現(xiàn)新歷史階段下不同視角、不同層面的“A股新常態(tài)”，以期把脈投資節(jié)奏，前瞻市場變化趨勢，努力為廣大投資者提供更多有價值的新聞。

　　在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，A股翻開新篇章。當(dāng)前及未來較長時期內(nèi)，宏觀環(huán)境利好權(quán)益類資產(chǎn)，大類資產(chǎn)配置的深度變化將吸引長期資金入市，尤其是隨著資本市場改革和相關(guān)制度完善，長期資金入市持續(xù)性將得到有力保障，而在源頭活水的充分滋養(yǎng)下，A股牛市有望不斷演繹新的精彩。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議全面總結(jié)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的特征，歸結(jié)起來可理解為在約束條件變化的情況下增長方式轉(zhuǎn)變，對權(quán)益類資產(chǎn)尤其是股市的利好十分明顯。一是努力實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益得到提高又不會帶來后遺癥的經(jīng)濟(jì)增速， 這意味著股市系統(tǒng)性風(fēng)險較小，市場估值、上市公司業(yè)績底部較堅實；二是要化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風(fēng)險，無風(fēng)險利率將進(jìn)一步下降，這有利于提升A股估值水平；三是改革攻堅和以大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新形成發(fā)展的新動力將推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，這從根本上帶來A股長牛走勢。

　　牛市預(yù)期明確，大類資產(chǎn)配置變化是進(jìn)行時而非完成時，未來會發(fā)生深刻變化。比如，有券商測算，若目前約50萬億元居民儲蓄的2.5%配置成股票，則未來幾年能給股市帶來萬億元增量資金。對追求更高收益率的投資者，大資管時代到來給他們提供有組織、有規(guī)模入市的契機(jī)，相關(guān)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)蓬勃發(fā)展帶來的存款搬家不可小覷。再比如，保險機(jī)構(gòu)頻繁舉牌上市公司，看似有些不計成本，這正是著眼于長遠(yuǎn)的投資行為，保險資金整體對股票和基金的投資比例不足10%，在2005-2007年牛市行情出現(xiàn)時的股票倉位曾達(dá)12%-19%的水平。 可以說，目前仍有數(shù)千億乃至上萬億增量資金入市空間。

　　股市對長期資金吸引力在增強(qiáng)，資本市場改革推進(jìn)將主動引入更多長期資金。滬港通啟動邁開資本市場對外開放重要一步。這只是開始，在不遠(yuǎn)的將來，內(nèi)地和香港基金互認(rèn)、深港通、A股納入MSCI指數(shù)等都將為A股市場引入巨量資金。股票期權(quán)、股指期權(quán)等產(chǎn)品推出將為這些長期資金提供更多投資工具。

　　隨著相關(guān)制度進(jìn)一步完善，長期資金入市空間很大。例如，企業(yè)年金相關(guān)政策正在完善，制約其總額擴(kuò)大的制度性障礙有望進(jìn)一步破除。更值得關(guān)注的是基本沒有投資股市的3萬億元基本養(yǎng)老金、1萬億元住房公積金結(jié)余資金。有關(guān)部門已把養(yǎng)老金投資運(yùn)營問題納入到養(yǎng)老保險頂層設(shè)計體系中進(jìn)行研究。住房公積金投資渠道進(jìn)一步拓寬也提上日程。

　　長期資金入市空間正在打開。目前，融資難、融資貴的現(xiàn)象顯示流動性不足的困局，引導(dǎo)長期資金入市可有效提升流動性、降低融資成本，這符合經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下大戰(zhàn)略的要求，因而對其入市的持續(xù)性和可能的規(guī)模應(yīng)有充分估計。對A股而言，長期資金持續(xù)入市在推動股指上漲同時，將漸漸改變投資者結(jié)構(gòu)、再造股權(quán)文化，發(fā)揮相當(dāng)于“定海神針”的穩(wěn)定器作用，讓牛市步伐更加穩(wěn)健。