花旗集團大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高接受媒體采訪時表示，明年油價有可能見底，具體取決于歐佩克是否減產(chǎn)、美國頁巖油產(chǎn)量會否變化以及地緣政治風(fēng)險三大因素。他指出，原油和鐵礦石等商品價格下跌，將給中國企業(yè)盈利帶來顯著提振。

　　油價明年或見底

　　對于近期國際油價的迅速下跌，沈明高表示，本輪油價下跌較快，很大程度上反映出投資者對全球經(jīng)濟不確定性，特別是中國經(jīng)濟增長放緩的擔(dān)憂。此外，過去幾年的高油價推動全球石油產(chǎn)能大增，加上美國頁巖油開發(fā)進(jìn)一步擴大總體產(chǎn)能，也是導(dǎo)致油價下行的重要因素。

　　花旗預(yù)計，今年紐約油價的全年平均水平在每桶93美元左右，明年在72美元左右，跌幅為22%。沈明高稱上述預(yù)期是在半個月前做出的，尚未根據(jù)過去兩周油價的下跌進(jìn)行調(diào)整。

　　沈明高認(rèn)為，明年油價有可能見底，具體取決于三個因素。首先是歐佩克會否最終決定減產(chǎn)，這是影響全球石油供應(yīng)的重要因素。事實上歐佩克面臨兩難抉擇，若減產(chǎn)，可能難以施壓美國頁巖油生產(chǎn)；若不減產(chǎn)，油價可能跌到每桶30-40美元的成本水平，屆時將令新的投資受到打壓，未來產(chǎn)能受到遏制。

　　第二是油價下跌到何種程度會迫使美國頁巖油減產(chǎn)。頁巖油開發(fā)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，如果油價繼續(xù)下行，加上預(yù)期美聯(lián)儲明年加息，一些頁巖油開發(fā)商將面臨很大的財務(wù)壓力，有可能被迫削減產(chǎn)能。如果產(chǎn)量出現(xiàn)下降，市場就有理由相信油價下跌空間將比較有限。

　　第三是地緣政治因素。目前地緣政治還存在諸多不確定性，如果中東等地區(qū)出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，油價在短期內(nèi)出現(xiàn)反彈是可能的。

　　沈明高表示，如果發(fā)達(dá)經(jīng)濟體或者中國等新興經(jīng)濟體表現(xiàn)穩(wěn)定，也可以從需求基本面上對油價形成支持。但在上述因素都沒有出現(xiàn)之前，油價跌勢將難以扭轉(zhuǎn)。未來油價大起大落可能會是常態(tài)。

　　低油價利好中企盈利

　　沈明高認(rèn)為，油價下跌對中國來說總體利好。包括上市和私營企業(yè)在內(nèi)，中國企業(yè)年盈利在1.2萬億美元左右，中國每年進(jìn)口石油的開支為2200億美元。如果油價下跌20%，在需求等其他條件不變的情況下，可以為中企節(jié)約440億美元的開支，這相當(dāng)于增加近4個百分點的全年盈利增長。

　　大宗商品價格整體走低也帶動鐵礦石下跌。沈明高預(yù)計，明年鐵礦石價格還要進(jìn)一步下行，較今年全年平均水平將下跌30%左右。中國每年進(jìn)口鐵礦石的開支約為1000億美元，這意味著可以節(jié)省300億美元的開支，相當(dāng)于2.5個百分點的盈利提振。如果上述預(yù)期實現(xiàn)，在原油和鐵礦石價格的下跌帶動下，中國企業(yè)全年盈利可以上升近6個百分點。

　　對于A股市場的表現(xiàn)，沈明高認(rèn)為過去七年中國股市估值持續(xù)下修的過程已經(jīng)結(jié)束，估值上行的拐點已經(jīng)出現(xiàn)。盡管未來估值正?；倪^程可能會出現(xiàn)波動，但整體趨勢向上。沈明高同時強調(diào)，在新的經(jīng)濟周期內(nèi)，股市估值上修還需要改革的助推。如果改革措施落地，估值上行趨勢會更好。