2014年，在大周期環(huán)境的變化下，貨幣政策重新站在了“十字路口”。在流動(dòng)性疊加改革預(yù)期邏輯的推動(dòng)下，股市走出了估值快速修復(fù)的行情。展望未來(lái)，改革深化將推動(dòng)中國(guó)股權(quán)時(shí)代的到來(lái)，2015年也將走向?qū)τ诟母锍晒尿?yàn)證期。

　　國(guó)際市場(chǎng)上，全球經(jīng)濟(jì)在低迷中出現(xiàn)分化，這是長(zhǎng)波衰退背景下不同經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)間和幅度上的差異決定的。美強(qiáng)而歐日弱將是常態(tài)。美元牛市格局中，短期內(nèi)新興市場(chǎng)有沖擊但難有大的危機(jī)。全球資產(chǎn)配置呈現(xiàn)股市白晝明媚，商品暗夜未央的格局，對(duì)中國(guó)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。

　　中國(guó)周期運(yùn)行方面，從交錯(cuò)到共振，周期與流動(dòng)性邏輯的共生與博弈，地產(chǎn)大周期紅利已經(jīng)隨著中國(guó)工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)而成為歷史，中周期的位置決定了未來(lái)傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)處在產(chǎn)能收縮的狀態(tài)下?！靶鲁B(tài)”下，市場(chǎng)對(duì)于短周期的預(yù)期是能夠“企穩(wěn)”而非“擴(kuò)張”，周期邏輯與其衍生的流動(dòng)性邏輯，將處于共生與博弈的狀態(tài)。

　　流動(dòng)性與貨幣政策方面，過(guò)往“流動(dòng)性盛宴”驅(qū)動(dòng)投資的模式讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)在反彈中積累矛盾，在矛盾中喪失彈性。股市在隨短周期波動(dòng)牛熊轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，估值中樞下移。2014年，流動(dòng)性疊加改革邏輯的本質(zhì)是市場(chǎng)對(duì)于短期和中長(zhǎng)期“風(fēng)險(xiǎn)”重新認(rèn)識(shí)的結(jié)果。

　　2015年，在政治與反腐的“新常態(tài)”下，會(huì)出現(xiàn)“新維穩(wěn)”，諸多改革措施也將在既定路線下發(fā)力。國(guó)企改革仍是重中之重，“一路一帶”戰(zhàn)略也是大國(guó)戰(zhàn)略的必然選擇。既然股市的快速反彈中包含了“強(qiáng)改革”邏輯，那么2015年終將走向?qū)τ诟母锍晒尿?yàn)證期。

　　市場(chǎng)趨勢(shì)方面，A股波動(dòng)可能呈現(xiàn)三種路徑。情景一：從估值驅(qū)動(dòng)切換到盈利基本面，改革成效讓“短牛”變成“長(zhǎng)?！?；情景二：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大，“快?！闭{(diào)整后，進(jìn)入“慢熊”；情景三：沖高調(diào)整后，流動(dòng)性推動(dòng)延續(xù)。

　　配置策略上，建議緊扣產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與制度變革，把握三主線脈絡(luò)。時(shí)代主線中，看好后地產(chǎn)時(shí)期資產(chǎn)配置變化帶來(lái)的股權(quán)繁榮，在二級(jí)市場(chǎng)活躍的背景下，同時(shí)看好新三板市場(chǎng)和并購(gòu)重組市場(chǎng)；制度主線中，看好混合所有制改革及兼并重組浪潮中對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，關(guān)注國(guó)企改革中的資產(chǎn)注入和重組轉(zhuǎn)型；產(chǎn)業(yè)主線中，關(guān)注服務(wù)業(yè)大時(shí)代，以及服務(wù)業(yè)與新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的融合對(duì)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重塑。堅(jiān)定看好新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)浪潮——信息革命、高端制造、新能源革命——對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造，以及助力服務(wù)經(jīng)濟(jì)的崛起。

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