原標(biāo)題: 人民日?qǐng)?bào)：多重因素驅(qū)動(dòng)A股牛市 短期仍存調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

　　A股市場(chǎng)近期以來(lái)一路高歌猛進(jìn)。盡管外圍市場(chǎng)受國(guó)際油價(jià)大跌的影響而遭受重挫，但中國(guó)股市卻絲毫不為所動(dòng)，走出了獨(dú)立行情。中國(guó)股市的這種逆勢(shì)上漲的牛市行情能否持續(xù)？專家看來(lái)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融改革的大背景下，股市未來(lái)繼續(xù)走牛將是大概率事件。不過(guò)，股指過(guò)快上漲并不利于牛市根基的穩(wěn)固，投資者也應(yīng)該以平常心態(tài)看待A股的再次崛起。

　　A股年終揚(yáng)眉吐氣

　　過(guò)去幾年“熊冠全球”的A股市場(chǎng)終于在今年揚(yáng)眉吐氣，在外圍股市一片陰霾之中更顯得鶴立雞群。自今年下半年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)從100美元上方高臺(tái)跳水，僅幾個(gè)月時(shí)間就已攔腰斬?cái)?，跌?0美元一線。受此影響，歐美股市在經(jīng)歷去年屢創(chuàng)新高的牛市之后，近來(lái)一路下行。而原油生產(chǎn)大國(guó)俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣貶值及外資流出之勢(shì)不斷加劇，更是惡化了外圍市場(chǎng)環(huán)境。

　　相比之下，中國(guó)股市卻逆全球之勢(shì)而屢創(chuàng)新高。滬指從今年1月2日以2112點(diǎn)開盤，截至12月18日收于3057點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)44.7%。A股的大幅上漲不僅摘下了中國(guó)7年熊市的帽子，總市值也再登全球股市的次席，而連續(xù)數(shù)日破萬(wàn)億的單日成交量更是創(chuàng)下了全球資本市場(chǎng)的新紀(jì)錄。

　　多重因素驅(qū)動(dòng)牛市

　　對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)一枝獨(dú)秀的現(xiàn)象，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新[微博]對(duì)本報(bào)記者表示，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的走勢(shì)一直以來(lái)隨美股而動(dòng)。美國(guó)2009年下半年經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇后，就業(yè)率不斷攀升，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的美股率先而動(dòng)，自2009年3月底美股結(jié)束了持續(xù)不到一年半的“短熊”，并走出了一輪長(zhǎng)達(dá)近6年的“慢牛”。相反，中國(guó)A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了6年多的“慢熊”后，終于爆發(fā)了由資金推動(dòng)、指數(shù)造市的“瘋牛”。從A股市場(chǎng)歷來(lái)的“快牛慢熊”規(guī)律來(lái)看，技術(shù)層面確實(shí)有強(qiáng)力反彈的市場(chǎng)需求。

　　在財(cái)經(jīng)評(píng)論員水皮看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)入新常態(tài)后，資本市場(chǎng)的創(chuàng)新是最重要的一環(huán)，要用資本市場(chǎng)為新常態(tài)經(jīng)濟(jì)提供血脈滋養(yǎng)。政府對(duì)資本市場(chǎng)寄予厚望，希望盡快激活資本市場(chǎng)，打通投資和融資的兩頭，以盡快結(jié)束調(diào)整期，找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盡管政策紅利是開啟本輪股市上漲的根本動(dòng)因，但自11月底以來(lái)股市“瘋?！钡谋憩F(xiàn)則更多是投機(jī)因素在主導(dǎo)。在9500億元規(guī)模融資融券的杠桿效應(yīng)下，券商、銀行等權(quán)重板塊的輪番上漲推動(dòng)股指一路走高。

　　“如此瘋狂的牛市，卻是與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面背道而馳的。”董登新不無(wú)擔(dān)心地認(rèn)為，中國(guó)股市最大的問(wèn)題是市場(chǎng)化程度太低，這使得A股市場(chǎng)失去了自我修復(fù)的功能。在全民炒股、一哄而上、一夜暴富的市場(chǎng)氛圍下，非理性、過(guò)度投機(jī)的機(jī)構(gòu)與散戶共同打造了一場(chǎng)群眾性的瘋牛運(yùn)動(dòng)。但是這種瘋牛對(duì)市場(chǎng)和投資者都是有害的。它不利于打造長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和組合投資的財(cái)富管理模式，也不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　市場(chǎng)仍存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

　　對(duì)于投資者而言，在國(guó)家政策驅(qū)動(dòng)股市向好的大背景下，沉寂了7年的股市再次走牛無(wú)疑是重大機(jī)遇。“中國(guó)股市剛剛起來(lái)，金融市場(chǎng)才剛剛起來(lái)，這是一個(gè)具有極大前景的市場(chǎng)。”財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀[微博]認(rèn)為，這波股市最大的動(dòng)力在于，通過(guò)政策市場(chǎng)發(fā)揮作用把藍(lán)籌股拉起來(lái)，接下來(lái)國(guó)企并購(gòu)重組將拉開序幕。股市在短期盤整后還會(huì)繼續(xù)上漲，保持市場(chǎng)的吸引力，從而為國(guó)企和銀行等解困。

　　“跳出熊市思維是非常重要的?！睂?duì)于當(dāng)前的投資策略，申銀萬(wàn)國(guó)[微博]證券研究所首席分析師桂浩明認(rèn)為，投資者要對(duì)大盤的強(qiáng)勢(shì)格局有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，需要保持相對(duì)較高的倉(cāng)位，尤其不能在震蕩中失去籌碼。由于熱點(diǎn)輪動(dòng)較為明顯，只要持有的股票有業(yè)績(jī)有題材，也不妨耐心點(diǎn)，畢竟一輪大行情中，大多數(shù)股票最后都會(huì)有所表現(xiàn)。

　　盡管長(zhǎng)期向好可期，但是股市過(guò)于瘋狂的表現(xiàn)卻只經(jīng)歷了12月9日一次大跌，調(diào)整并未充分到位，短期仍存在較大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，董登新建議，投資者如果是長(zhǎng)線投資，則應(yīng)持倉(cāng)少動(dòng)多旁觀，而如果做短線，則需隨市場(chǎng)熱點(diǎn)切換來(lái)進(jìn)行炒作。不過(guò)短線風(fēng)險(xiǎn)較大，尤其應(yīng)盡量遠(yuǎn)離當(dāng)前漲幅過(guò)高的券商股。對(duì)于明年市場(chǎng)的走勢(shì)，投資者也不能盲目樂(lè)觀，應(yīng)該更多考慮國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)面的變化因素。如果市場(chǎng)繼續(xù)以現(xiàn)在這種瘋牛走勢(shì)，本輪牛市可能在明年春節(jié)前后結(jié)束，終極點(diǎn)位可能在3500點(diǎn)左右。