美聯(lián)儲(chǔ)(FED)在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議后，主席耶倫(Janet Louise Yellen)在聯(lián)儲(chǔ)決議公布后的記者會(huì)上發(fā)表了萬(wàn)眾矚目的講話，而在問(wèn)答環(huán)節(jié)中，鴿派女皇一一回答了貨幣政策相關(guān)的問(wèn)題，包括有關(guān)加息時(shí)間跨度的“敏感內(nèi)容”，以及油價(jià)、俄羅斯危機(jī)得能夠時(shí)下流行話題。

以下是耶倫講話的觀點(diǎn)匯總：

關(guān)于油價(jià)下跌

我認(rèn)為委員會(huì)從美國(guó)及美國(guó)前景的角度判定，總括來(lái)說(shuō)油價(jià)下滑可望有正面效應(yīng)。這對(duì)家庭而言肯定是件好事，在天然氣及能源上減少開支，就等于是在他們的口袋里放進(jìn)更多錢。感覺就像減稅一樣，可提高民眾的消費(fèi)力。雖然美國(guó)石油產(chǎn)量急劇增加，但美國(guó)仍然是石油的凈進(jìn)口國(guó)。當(dāng)然鉆采活動(dòng)減少，或鉆探區(qū)域資本支出計(jì)畫縮減，可能會(huì)有些抵銷的效應(yīng)。但總的來(lái)說(shuō)，從美國(guó)經(jīng)濟(jì)的角度看來(lái)，我會(huì)認(rèn)為這些是正向的發(fā)展。

油價(jià)波動(dòng)對(duì)杠桿企業(yè)的影響

關(guān)于杠桿以及杠桿企業(yè)是否受到油價(jià)波動(dòng)的嚴(yán)重影響，我認(rèn)為金融系統(tǒng)的杠桿水平整體上遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于危機(jī)前水平。因此我們并不是非常擔(dān)心杠桿實(shí)體會(huì)受到油價(jià)波動(dòng)的嚴(yán)重影響，不過(guò)我們必須密切關(guān)注。油價(jià)一直在意外大幅波動(dòng)。

關(guān)于俄羅斯

我們肯定評(píng)估了全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，包括俄羅斯經(jīng)濟(jì)狀況。顯然，俄羅斯已因油價(jià)下跌受到重挫，盧布也已大幅貶值，而這將讓俄羅斯的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變得極為嚴(yán)峻。當(dāng)然，我們討論了俄羅斯問(wèn)題有可能通過(guò)貿(mào)易和金融聯(lián)系對(duì)美國(guó)造成的影響。不過(guò)這些聯(lián)系實(shí)際上相對(duì)較弱...就美國(guó)而言，我認(rèn)為受到的影響很小，但我們顯然正密切關(guān)注這個(gè)問(wèn)題。

關(guān)于政策歧見者

在我們做出重要決定的過(guò)程中，我認(rèn)為有些不同意見是非常自然的。

關(guān)于如何在會(huì)議上采取政策行動(dòng)

每次會(huì)議都有可能，委員會(huì)可以在會(huì)議上做出政策決定，而且我們會(huì)果斷地這么做。因此，我想強(qiáng)調(diào)一下，不要預(yù)期政策行動(dòng)只能在有既定記者會(huì)的情況下出臺(tái)……每次會(huì)議都有可能，如果在某次會(huì)議上決定開始政策正?；M(jìn)程，我預(yù)計(jì)會(huì)召開電話記者會(huì)。

關(guān)于政策正?；M(jìn)程

首先，我要強(qiáng)調(diào)，如果我們要加快實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的速度，不會(huì)有任何一次會(huì)議能夠完全排除在外，那樣的話正常化進(jìn)程也將快于目前預(yù)期。當(dāng)然，反過(guò)來(lái)也是如此。在目前階段，我們認(rèn)為，至少在未來(lái)兩次政策會(huì)議召開時(shí)，條件不可能適合決定開始正?；M(jìn)程。

許多委員指出，明年年中的時(shí)候可能條件具備，但究竟何時(shí)時(shí)機(jī)可能成熟，并不存在預(yù)設(shè)時(shí)間，而且也存在許多觀點(diǎn)。所以，我們明年將密切關(guān)注形勢(shì)的變化。

不一定會(huì)謹(jǐn)慎有序地升息

委員會(huì)肯定沒(méi)有決定以謹(jǐn)慎的步伐行動(dòng)，或者使用諸如此類的措辭……我們或許不愿重復(fù)以前的做法：謹(jǐn)慎有序，每次會(huì)議都升息25個(gè)基點(diǎn)。

我們期望能夠使政策正?；谶@些阻礙經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的因素消失以前，貨幣政策將需保持寬松。因此，從這個(gè)方面來(lái)說(shuō)，或許相當(dāng)于表示政策正?；蠈⑾鄬?duì)循序漸進(jìn)方式進(jìn)行，但利率路徑將再度取決于實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況。這只不過(guò)是委員會(huì)的一個(gè)預(yù)期。

通脹下行壓力短暫

至于通縮，我們認(rèn)為能源價(jià)格下滑，導(dǎo)致整體通脹數(shù)據(jù)承受下行的壓力。我們當(dāng)然知道整體通脹數(shù)據(jù)會(huì)被壓低，甚至可能在某種程度上擴(kuò)及核心通脹。但我們目前認(rèn)為這些情況的發(fā)展將為時(shí)短暫。

加息所需的通脹和就業(yè)市場(chǎng)狀況

到加息時(shí)，委員們應(yīng)該會(huì)看到失業(yè)率進(jìn)一步下降，就業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)繼續(xù)改善。核心通脹率將在當(dāng)前水準(zhǔn)附近，但預(yù)計(jì)他們會(huì)相當(dāng)確信，通脹率將逐漸向2%的長(zhǎng)期目標(biāo)回升。

通脹

委員會(huì)預(yù)計(jì)通脹將逐步升向目標(biāo)水準(zhǔn)。委員們?cè)谧龀鲞@項(xiàng)預(yù)估時(shí)，并沒(méi)有忘記市場(chǎng)的通脹補(bǔ)償性指標(biāo)最近出現(xiàn)下滑。目前委員會(huì)認(rèn)為這些變化可能是暫時(shí)的，調(diào)查中看到的長(zhǎng)期通脹預(yù)期指標(biāo)仍保持穩(wěn)定。也就是說(shuō)，這方面的趨勢(shì)明顯需要密切關(guān)注。

新的利率指引

委員會(huì)還調(diào)整了聯(lián)邦基金利率的前瞻性指引，表明委員會(huì)覺得在開始貨幣政策立場(chǎng)正?；膯?wèn)題上可以保持耐心。這一新措辭并不表明我們政策意圖發(fā)生改變，仍與我們之前的指引完全一致。之前的指引稱，結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃后，可能仍適合在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持當(dāng)前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間。但購(gòu)債計(jì)劃已在10月結(jié)束，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向著目標(biāo)邁進(jìn)，委員會(huì)認(rèn)為，目前我們的指引可以做一些調(diào)整。

美聯(lián)儲(chǔ)“不可能”很快開始政策正?；?/strong>