原標(biāo)題: A股第五輪大行情的神邏輯

　　大盤半個(gè)月近600點(diǎn)的暴力拉升，完全扭轉(zhuǎn)了資本市場(chǎng)關(guān)于牛熊的爭(zhēng)論。大熊已去，小牛初現(xiàn)，成為近期股市最明顯的特征。針對(duì)冉冉上升的牛市，明年大盤有望上沖萬(wàn)點(diǎn)的預(yù)言也出現(xiàn)了——

　　指數(shù)猜想：能看清的是5000點(diǎn)

　　北京青年報(bào)記者注意到，很多研究機(jī)構(gòu)的股市預(yù)測(cè)大都完成于11月底，所以錯(cuò)過(guò)了11月底12月初大盤的強(qiáng)勁上漲，指數(shù)猜想普遍保守，圍繞3000點(diǎn)上下而波動(dòng)。

　　國(guó)際頂級(jí)投行高盛在報(bào)告中預(yù)測(cè)，恒生國(guó)企指數(shù)、恒生指數(shù)和滬深300指數(shù)的2015年年底目標(biāo)點(diǎn)位分別為12300、26500、3000點(diǎn)，對(duì)應(yīng)14%、10%、16%的上行空間。不過(guò)其針對(duì)滬深300指數(shù)的預(yù)測(cè)，市場(chǎng)提前一年實(shí)現(xiàn)了，截至上周五，滬深300指數(shù)已達(dá)到3124點(diǎn)。

　　瑞銀證券對(duì)2015年A股市場(chǎng)的策略總結(jié)是《大股小牛，小票大熊》，2015年A股仍然是“資金市”，預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)將上升到3000點(diǎn)，企業(yè)盈利增速繼續(xù)放緩至7%。

　　國(guó)泰君安在《“新繁榮”啟動(dòng)》的2015年策略報(bào)告中指出，以2400點(diǎn)為起點(diǎn)，2015年上證綜指為代表的A股市場(chǎng)可能出現(xiàn)30%的上升空間，即上看到3200點(diǎn)附近，且不會(huì)出現(xiàn)大幅度的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

　　相形之下，中國(guó)社會(huì)科學(xué)研究院金融研究所的預(yù)測(cè)更加大膽，2015年“金融藍(lán)皮書”很快就將出爐，預(yù)測(cè)明年上證綜指可能會(huì)漲至4000點(diǎn)到5000點(diǎn)。此前該機(jī)構(gòu)曾預(yù)測(cè)，2014年的中國(guó)股市，可能會(huì)再次出現(xiàn)1999年5月開始的“5·19”行情，其結(jié)論基本應(yīng)驗(yàn)。

　　到12月5日，神邏輯的預(yù)測(cè)出現(xiàn)了——摩根士丹利亞洲和新興市場(chǎng)首席策略師Garner為首的分析師們?cè)谘袌?bào)中分析了2015年A股可能出現(xiàn)的六種情境，大盤的目標(biāo)范圍預(yù)計(jì)在2192點(diǎn)到16785點(diǎn)之間，對(duì)應(yīng)當(dāng)時(shí)大盤（2937點(diǎn)）水平上可暴漲458%，下會(huì)跌近28%，其平均值也達(dá)到了9488點(diǎn)。摩根士丹利表示，2015年滬指目標(biāo)價(jià)基于每股盈利（EPS）的平均增速和市盈率倍數(shù)兩個(gè)關(guān)鍵變量來(lái)測(cè)算。該行假設(shè)滬指2015年EPS增速為10%，比市場(chǎng)共識(shí)的11.8%更為保守。

　　資金猜想：4000億有望入市

　　作為推動(dòng)大盤上行的重要推手，入市資金有望達(dá)到什么級(jí)別呢？明年流動(dòng)性相當(dāng)充裕，已大體成為機(jī)構(gòu)的共識(shí)。

　　從政策角度看，目前處于從定向?qū)捤傻饺鎸捤傻霓D(zhuǎn)折。11月底，央行宣布降息以后，摩根大通、匯豐、花旗等八大國(guó)際投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，截至2015年年底前，中國(guó)央行還會(huì)降息一到兩次，同時(shí)也有降準(zhǔn)的可能性。

　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌發(fā)表研究報(bào)告稱，降息折射出決策層從“定向?qū)捤伞钡健叭鎸捤伞钡膽B(tài)度轉(zhuǎn)變，這為2015年更多的全面寬松埋下伏筆。匯豐預(yù)期2015年中國(guó)央行還有兩次各0.25個(gè)百分點(diǎn)的降息行動(dòng)，伴隨降準(zhǔn)1.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　居民資金與企業(yè)資金開始形成合力。據(jù)中金公司分析，2015年，中國(guó)居民家庭配置房地產(chǎn)的比例可能已經(jīng)到了階段性的拐點(diǎn)，未來(lái)股市和債市等將是新增資金配置的重點(diǎn)去向之一。長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金入市可能也在接近拐點(diǎn)。隨著金融改革的深入，包括養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金等形態(tài)的長(zhǎng)期資金，增加對(duì)股票市場(chǎng)配置的趨勢(shì)可能也在面臨拐點(diǎn)。

　　由于入市資金的構(gòu)成過(guò)于龐雜，大部分機(jī)構(gòu)難以預(yù)測(cè)其大致的數(shù)量，僅有高盛預(yù)計(jì)2015年4000億元房地產(chǎn)資金流入股市。

　　高盛判斷的依據(jù)是，今年房地產(chǎn)需求大約為7萬(wàn)億元，房地產(chǎn)的投機(jī)性需求占比可能下降至12％，按照房地產(chǎn)投機(jī)需求模型，2015年房地產(chǎn)投機(jī)需求占比將比2014年下降9個(gè)百分點(diǎn)至3％。假設(shè)這些資金的60％投向股市，可能給2015年中國(guó)股市帶來(lái)約4000億元的增量資金。

　　板塊猜想：藍(lán)籌龍頭受關(guān)注

　　在行業(yè)配置方面，中金公司表示應(yīng)逐漸加大對(duì)利率敏感板塊的配置，建議逐漸加大對(duì)利率敏感板塊的配置（地產(chǎn)/金融），同時(shí)兼顧穩(wěn)定增長(zhǎng)、估值合理的消費(fèi)板塊（包括藍(lán)籌醫(yī)藥、食品飲料及互聯(lián)網(wǎng)傳媒等），相對(duì)看淡石油石化等板塊的表現(xiàn)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)表示，2015年重點(diǎn)配置三類標(biāo)的“英雄”：大藍(lán)籌，后市場(chǎng)，走出去。高分紅的藍(lán)籌龍頭和估值調(diào)整合理的白馬成長(zhǎng)是首選資產(chǎn)。行業(yè)配置上，從“大藍(lán)籌”角度推薦券商、家電、機(jī)場(chǎng)、銀行；從“后市場(chǎng)”角度推薦互聯(lián)網(wǎng)信息消費(fèi)、體育、醫(yī)藥健康、節(jié)能環(huán)保；從“走出去”角度推薦高鐵、核電、建筑等行業(yè)；同時(shí)關(guān)注軍工中的“民參軍”和地產(chǎn)中的轉(zhuǎn)型公司。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，從機(jī)會(huì)上看，改革是“新繁榮”中最大的風(fēng)口。推薦因制度紅利釋放打開成長(zhǎng)空間的非銀金融、生態(tài)環(huán)保，因消費(fèi)革命及技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)機(jī)遇的大健康、高端制造，以及因移動(dòng)互聯(lián)重塑商業(yè)模式的休閑文化、智能技術(shù)，并將國(guó)企改革和新三板相關(guān)的兼并收購(gòu)作為主題推薦的重點(diǎn)方向。

　　民生證券研究院院長(zhǎng)管清友撰文指出，股票市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)為主，以“新、中、國(guó)”為主線的板塊可能繼續(xù)贏得超額收益?！靶隆?，就是新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式?！爸小敝饕侵挟a(chǎn)階級(jí)，中產(chǎn)階級(jí)的崛起會(huì)增加比如教育、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老等生活性服務(wù)業(yè)需求?！皣?guó)”主要是國(guó)產(chǎn)化，對(duì)于在信息、軍工、高端裝備制造、船舶工程這些領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化是一個(gè)必然的趨勢(shì)。

　　政策猜想：第五次大行情來(lái)了

　　從政策層面看，今年年中新華社曾經(jīng)對(duì)股票市場(chǎng)連發(fā)八篇評(píng)論，力挺股市。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與1999年6月份的《人民日?qǐng)?bào)》社論有相同的涵義。

　　11月底，證券日?qǐng)?bào)社社長(zhǎng)謝鎮(zhèn)江向外界透露，證監(jiān)會(huì)授權(quán)《證券日?qǐng)?bào)》寫文章唱多股市的細(xì)節(jié)。一是9月24日《證券日?qǐng)?bào)》刊發(fā)了《中國(guó)股市市值再增二十萬(wàn)億，滬指躍上四千點(diǎn)的路徑選擇》一文。二是在中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門的直接指導(dǎo)下，同日用了八版?？婕?xì)致地分析了多個(gè)國(guó)家和地區(qū)養(yǎng)老金入市的情況。

　　資深人士指出，種種跡象顯示，資本市場(chǎng)受到了最高層的重視，作為“中國(guó)夢(mèng)”的重要抓手之一，前所未有地得到國(guó)務(wù)院、央行、證監(jiān)會(huì)等部門“一盤棋”式呵護(hù)。之所以認(rèn)為股市背后的推動(dòng)力量是政府，是因?yàn)?，從十八屆三中全?huì)關(guān)于資本市場(chǎng)改革的論述看，這種可能性是存在的。中國(guó)社科院金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立說(shuō)，十八屆三中全會(huì)關(guān)于資本市場(chǎng)的目標(biāo)是“提高直接融資比重”，關(guān)鍵是“多渠道推動(dòng)股權(quán)融資”，就是要開辟多渠道把資金引入股市，就是要形成牛市的賺錢效應(yīng)。

　　業(yè)內(nèi)推測(cè)這輪股市大漲，目前已動(dòng)員了至少萬(wàn)億資金入市。有消息說(shuō)，中國(guó)政府正在推動(dòng)新一輪“四萬(wàn)億”。萬(wàn)博經(jīng)濟(jì)研究院測(cè)算過(guò)，如果上證綜指從2000點(diǎn)上漲到4000點(diǎn)，A股的流動(dòng)市值將增加20萬(wàn)億元，由此帶來(lái)的新增民營(yíng)企業(yè)投資能力和居民消費(fèi)潛力在4萬(wàn)億元以上。

　　第五輪大行情已經(jīng)來(lái)了。這個(gè)行情有可能考驗(yàn)所有投資者的智慧。