原標(biāo)題:美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期考驗(yàn)中國(guó)貨幣政策取向

　　由于圣誕假期來(lái)臨，美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提前公布。當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日，美國(guó)商務(wù)部將美國(guó)第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速上修至5.0%，創(chuàng)11年最快季度增速。消息公布后，美元指數(shù)升破90，為八年半來(lái)最高，道指也史上首次站上18000點(diǎn)大關(guān)。

　　有人要問(wèn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)重新回歸領(lǐng)頭羊地位？事實(shí)上，這是個(gè)偽命題。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)一直以來(lái)都是全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊，只是這只領(lǐng)頭羊有時(shí)候跑得快一點(diǎn)，有時(shí)候跑得慢一點(diǎn)。但是問(wèn)題來(lái)了，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期轉(zhuǎn)暖，預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)加息周期可能會(huì)早于此前預(yù)期到來(lái)。

　　公開(kāi)報(bào)道顯示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在明年上半年開(kāi)始加息。在最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，17名美聯(lián)儲(chǔ)官員中，有15名預(yù)計(jì)明年首次加息。而美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議上只有12名官員預(yù)測(cè)明年加息。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無(wú)疑進(jìn)一步鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)明年中期加息預(yù)期。

　　一旦進(jìn)入加息周期，也就意味著資金大規(guī)?；亓髅绹?guó)本土的時(shí)刻到來(lái)。以1994年和2004年美聯(lián)儲(chǔ)的兩次加息為例。1994年，凈流入美國(guó)的金融資本總計(jì)1767億美元，較1993年增長(zhǎng)了86.56%。2004年，凈流入美國(guó)的金融資本總計(jì)9789億美元，較2003年增長(zhǎng)了59.68%。另一方面，美國(guó)進(jìn)入加息周期對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家意味著巨大風(fēng)險(xiǎn)。加息后伴隨的國(guó)際資本流動(dòng)變化恐將加速對(duì)新興市場(chǎng)“抽血”，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的廉價(jià)資金流入也將隨之下降。

　　對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，對(duì)資金成本的承受能力每況愈下，今年11月的不對(duì)稱(chēng)降息無(wú)疑是一場(chǎng)“及時(shí)雨”。但值得注意的是，人民幣兌美元匯率自從此次降息之后，開(kāi)始了新一輪下跌。一旦美聯(lián)儲(chǔ)提前加息，是否會(huì)引發(fā)中國(guó)境內(nèi)的套利資本加速外流，尚難得知。一方面，我們需要引導(dǎo)資金成本下行；另一方面，需要保持人民幣匯率在雙向波動(dòng)的基礎(chǔ)上基本穩(wěn)定。加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，甚至忍受短期的陣痛，或是不得不面對(duì)的選項(xiàng)。證券時(shí)報(bào)