已經(jīng)連續(xù)調(diào)整兩個(gè)交易日的A股市場(chǎng)恐再度迎來利空消息。昨日，證監(jiān)會(huì)再度出手調(diào)控兩融業(yè)務(wù)，將兩融規(guī)模與券商凈資本掛鉤，并要求兩融余額不得超過券商前一月末凈資本的4倍。

　　昨日，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍在上海表示，應(yīng)審慎合理確定融資類業(yè)務(wù)規(guī)?？偭?，控制融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，將證券公司凈資本與融資融券規(guī)模掛鉤。“單一證券公司融資融券余額不得超過本公司前一月末凈資本的4倍。已超過前述要求的證券公司，不得向客戶新增融出資金和證券?！睆堄姳硎?。同時(shí)，監(jiān)管層還要求券商細(xì)化融資融券擔(dān)保股票的折算率管理，將擔(dān)保股票折算率計(jì)算與市場(chǎng)指數(shù)、市盈率掛鉤，上證180指數(shù)和深證100指數(shù)成分股股票折算率最高不超過65%，其他A股股票折算率不超過55%，被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示和暫停上市的折算率為零，尤其對(duì)于高市盈率、虧損股票調(diào)出融資標(biāo)的證券范圍證券公司應(yīng)暫停投資者融資買入上一年度凈利潤為負(fù)數(shù)或者靜態(tài)市盈率高于300倍的標(biāo)的股票。此外，對(duì)于單一客戶提交單一擔(dān)保股票市值超過該客戶擔(dān)保市值50% 、且該客戶維持擔(dān)保比例低于500%的，證券公司應(yīng)當(dāng)限制其融資買入或融券賣出。

　　“監(jiān)管層是在強(qiáng)制降杠桿，對(duì)市場(chǎng)新增資金面有一定的影響，同時(shí)也是對(duì)券商風(fēng)險(xiǎn)控制的督導(dǎo)?！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煑畹慢埲缡钦f。而北京一位私募人士則認(rèn)為，嚴(yán)控兩融對(duì)于融資買入的限制影響更大。數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，兩市兩融余額共計(jì)1.87萬億元，而其中融資余額高達(dá)1.86萬億元，融券余額僅為75.9億元。由此可見，嚴(yán)控兩融實(shí)際上更多地限制了融資的比例。

　　在楊德龍看來，證監(jiān)會(huì)昨日突然的表態(tài)恐加劇A股的短期調(diào)整。“A股正處于調(diào)整階段，嚴(yán)控兩融將可能加速市場(chǎng)的調(diào)整。”楊德龍如是說。數(shù)據(jù)行情顯示，昨日，滬深指數(shù)分別下跌1.62%和0.68%，而近兩個(gè)交易日滬深指數(shù)累計(jì)下跌幅度分別為5.61%和4.87%。（北京商報(bào)）

　　券商調(diào)整兩融杠桿

　　“早就聽說到證券公司加杠桿變得比較困難。果然，這周我收到證券公司統(tǒng)一發(fā)來的信息，提示對(duì)兩融業(yè)務(wù)的范圍進(jìn)行調(diào)整，很多漲幅過高的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股和一些中字頭股票都暫停了融資買入?！弊鳛槲鞑磕持行腿痰娜谫Y大戶，老劉今年以來靠券商加杠桿炒股賺了好幾倍收益，如今券商調(diào)整兩融，也使他漸漸感到這種操作比較有風(fēng)險(xiǎn)。

　　上述券商發(fā)送的信息顯示，近期股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，兩融業(yè)務(wù)規(guī)模在急速增加，客戶通過融資業(yè)務(wù)加杠桿，一旦遇到市場(chǎng)調(diào)整，尤其是前期漲幅較大的標(biāo)的價(jià)格急劇波動(dòng)，會(huì)對(duì)客戶的維持擔(dān)保比例帶來較大影響，也會(huì)對(duì)公司兩融業(yè)務(wù)帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。從5月5日起對(duì)近期漲幅過大的創(chuàng)業(yè)板股票和中字頭股票的融資進(jìn)行控制，而在暫停融資買入的名單中，不少漲幅翻倍的中字頭個(gè)股和涉及互聯(lián)網(wǎng)+概念的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股均位列其中。同時(shí)，這些被退出兩融標(biāo)的池的個(gè)股同時(shí)被調(diào)出在股票質(zhì)押、約定購回等各類產(chǎn)品的標(biāo)的范圍。

　　早在4月下旬，券商就開始降杠桿操作。4月27日，中信證券公告大范圍調(diào)整兩融業(yè)務(wù)可抵充保證金證券，將其中658只兩融折算率歸零，調(diào)升1698家，調(diào)降1032家。針對(duì)前期漲幅巨大的股票折算率“清零”，中信證券方面表示，這類股票由于漲幅較大，出現(xiàn)回調(diào)后不排除可能跌停，一旦跌停，客戶融資盤將無法清倉，給券商帶來損失。調(diào)低擔(dān)保折算率相當(dāng)于通過給客戶降低杠桿來控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　繼中信證券之后，華泰證券、海通證券、招商證券也分別對(duì)可沖抵保證金進(jìn)行了調(diào)整，或者通過上提保證金比例的方式來加強(qiáng)兩融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，券商降杠桿操作儼然進(jìn)入了一輪接力賽。5月4日，華泰證券提出調(diào)整保證金比例，折算率低于0.6的股票，其保證金比例將隨之上調(diào)。同日，海通證券也開始大面積調(diào)整可抵充保證金證券的折算率，2595只股票中，有1698只股票的折算率均有不同程度下調(diào)。招商證券5月5日發(fā)布公告稱，公司自即日起下調(diào)1352只證券折算率。從其最新發(fā)布的折算率看，股票的折算率最高的為0.7，而前期漲幅較大的藍(lán)籌品種折算率被大幅調(diào)低，折算率最低僅為0.32.

　　“券商普遍進(jìn)行降低杠桿的操作，意味著很多加杠桿滿倉的融資客可能要選擇平倉了?！庇惺袌?chǎng)人士指出，由于部分融資盤退出，一些漲幅過高的股票股價(jià)承壓會(huì)較明顯，并可能經(jīng)歷較長時(shí)期的回調(diào)。

　　申萬宏源研究報(bào)告顯示，降低融資融券擔(dān)保品折算率盡管不會(huì)對(duì)現(xiàn)有融資融券存量產(chǎn)生基礎(chǔ)效應(yīng)，但會(huì)降低融資買入和融券賣出的開倉規(guī)模上限，從而降低杠桿上限，隨著現(xiàn)有融資交易到期償還或主動(dòng)償還，投資者再次融資買入的規(guī)模將會(huì)受到限制。長期來看，融資規(guī)模增速可能會(huì)放緩或下降。（中國證券報(bào)）