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　　2015年06月02日 08:26:51來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

　　抵押補(bǔ)充貸款（PSL）又來(lái)了？據(jù)外媒援引消息人士稱(chēng)，中國(guó)人民銀行近期針對(duì)特定銀行進(jìn)行了PSL操作，以提供基礎(chǔ)貨幣，本次PSL利率降至3.1%。

　　針對(duì)上述消息，證券時(shí)報(bào)記者向央行等有關(guān)機(jī)構(gòu)求證，但截至發(fā)稿前尚未得到回復(fù)。

　　作為一種新型貨幣政策工具，PSL操作始于去年央行對(duì)國(guó)開(kāi)行的萬(wàn)億資金投放，根據(jù)彼時(shí)證券時(shí)報(bào)的獨(dú)家報(bào)道，按照央行要求，國(guó)開(kāi)行去年獲得的萬(wàn)億PSL是作為棚戶(hù)區(qū)改造專(zhuān)項(xiàng)貸款，該筆貸款期限3年，采取“一次到賬、按年支取”的方式，利率每年調(diào)整一次，去年的利率為4.5%，且截至去年8月末，國(guó)開(kāi)行已支取4000億。

　　因此，若上述傳聞屬實(shí)，本次央行對(duì)特定銀行進(jìn)行的PSL操作，不排除包含國(guó)開(kāi)行對(duì)剩余PSL再次支取的可能性。華創(chuàng)證券債券分析師屈慶甚至表示，本次PSL操作針對(duì)的對(duì)象可能依然只是國(guó)開(kāi)行，因?yàn)槠渌麢C(jī)構(gòu)可以動(dòng)用中期借貸便利（MLF），而且上周傳出定向正回購(gòu)的時(shí)候，其中一個(gè)原因就是因?yàn)榇笮邢胩崆敖Y(jié)束MLF，這說(shuō)明大行并不需要流動(dòng)性。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，央行再次推出PSL，有助于寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)化。屈慶就表示，與降準(zhǔn)、MLF、常備借貸便利（SLF）等貨幣政策工具相比，銀行通過(guò)PSL所獲得的資金必須用于信貸投放，這就為央行寬貨幣和寬信用兩種政策結(jié)果之間構(gòu)建了一座橋梁。本次PSL操作可以看做是對(duì)去年P(guān)SL政策的延續(xù)，與4月降準(zhǔn)直接營(yíng)造出的一個(gè)寬貨幣環(huán)境相比，PSL操作更有助于營(yíng)造一個(gè)寬信用給環(huán)境，更利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，M2也有望觸底回升。

　　一方面是央行定向正回購(gòu)回收流動(dòng)性，一方面又是通過(guò)PSL操作釋放流動(dòng)性，這是否意味著兩項(xiàng)貨幣操作存在矛盾？答案是否定的。多數(shù)分析認(rèn)為，央行同意銀行正回購(gòu)申請(qǐng)的觸發(fā)原因可能是央行認(rèn)為目前資金面過(guò)于寬松，央行投放的流動(dòng)性已超過(guò)信貸投放所需的流動(dòng)性，因此，需要在寬貨幣這一端進(jìn)行微調(diào)；而PSL操作更多是與降低長(zhǎng)期資金成本和助力地方債置換有關(guān)。

　　“PSL開(kāi)啟扭曲版操作序曲，央行收短放長(zhǎng)，優(yōu)化銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，存量上是對(duì)接債務(wù)置換，增量上是對(duì)接基建穩(wěn)增長(zhǎng)?！泵裆C券債券分析師李奇霖表示。

　　至于對(duì)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生何種影響？屈慶認(rèn)為，PSL會(huì)加大信貸投放，加之此前43號(hào)文的放松，信貸供需兩端均會(huì)有所提升，這也有助于后期經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)，對(duì)股市起到一定支撐作用。此外，由于央行今年依然面臨基礎(chǔ)貨幣缺口的問(wèn)題，利用各種方式投放資金是必由之路，PSL是其中對(duì)于寬貨幣影響最小、對(duì)于寬信用影響最大的方式，同時(shí)也會(huì)降低央行降準(zhǔn)的必要性。