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　　2015年06月09日 08:07:12來源：證券時報

　　“這是典型熊市特征，復牌補跌，且跌破增發(fā)價。”對于東電創(chuàng)新（430362）今日股價腰斬，一位資深投資人士對證券時報新三板論壇如此表示。近期，由于二級市場持續(xù)低迷，新三板做市公司股價跌破發(fā)行價已屢見不鮮。但另一方面，在如此低迷的行情下，一些做市公司卻仍無懼破發(fā)，玩起類似A股的定增定價方式（如采取前20個交易日做市均價的90%），而不再像幾個月前那樣大幅折價發(fā)行。

　　破發(fā)新常態(tài)

　　機構頻踩雷

　　躲過這兩個月大跌的東電創(chuàng)新股票今日復牌遭遇暴跌。截至收盤，公司股價為每股15.15元，較上個交易日下跌49%。此前，公司4月23日披露的定增方案顯示，增發(fā)定價為每股20元。也就是說，今日的收盤價已大幅跌破增發(fā)價，折價率達到25%，目前此次增發(fā)方案實施尚需獲得證監(jiān)會核準。

　　面對如此大幅折價，東電創(chuàng)新后續(xù)定增是否仍能順利進行出現(xiàn)了疑問。但新三板論壇注意到，隨著近期多起破發(fā)案例出現(xiàn)，不少機構可以說已踩雷，這表明像幾個月前閉眼買定增股就能浮盈的局面出現(xiàn)了變化。

　　比如，美佳新材上周披露的定增詢價結果及定價顯示，公司此次股票發(fā)行最終定價為詢價區(qū)間的下限11元/股，發(fā)行總股份不超過550萬股。而截至目前，公司股價僅為10.10元，已經(jīng)破發(fā)。此次定增有6家機構認購，包括財通基金、九泰基金等。

　　再比如，英派瑞定增中出現(xiàn)13家機構投資者，且不少是中科招商沃土新三板基金、鼎峰基金等新三板定增市場的活躍基金。公司增發(fā)價為6.6元，目前公司做市價為5.63元，也出現(xiàn)破發(fā)。值得一提的是，該公司日前稱，因認購對象部分投資者未在規(guī)定的繳款截止日前將全部認購資金存入指定賬戶，公司繳款被迫進行延期。

　　類A股定增定價

　　初現(xiàn)新三板

　　對于新三板近期出現(xiàn)的破發(fā)和機構踩雷現(xiàn)象，有業(yè)內(nèi)人士表示，新三板市場出現(xiàn)破發(fā)屬于正?，F(xiàn)象，與市場的短期波動密切相關，既有短期供求關系不平衡的因素，也和投資機構不理性和企業(yè)過高募資期望值有關。未來，隨著分層、轉板、競價交易以及債券和優(yōu)先股等融資工具的逐步推出，掛牌企業(yè)逐步走向成熟，破發(fā)或將只是新三板市場成長過程中的點滴煩惱。

　　破發(fā)到底是短期煩惱還是長期困擾，其實目前市場并無法給予準確斷定，近期的三板做市行情也明顯表現(xiàn)出多空雙方的疑慮。但在成交如此低迷的行情下，新三板論壇發(fā)現(xiàn)，一些做市公司已玩起類A股的定增定價方式。例如，納晶科技和銀橙傳媒的增發(fā)定價均采取前20個交易日做市均價的90%，金達萊的定價更是幾近市價發(fā)行，儼然不再像幾個月前那樣大幅折價發(fā)行。

　　從披露增發(fā)方案后的股價來看，目前金達萊、納晶科技和銀橙傳媒（以增發(fā)價下限為準）的做市價分別為38.38元、50元和32.25元，對應的增發(fā)價分別為36.10元、43.6元和30.10元，均尚未出現(xiàn)破發(fā)，但與增發(fā)價其實相差不大，也就是說，3家公司增發(fā)方案披露后，二級市場股價并未產(chǎn)生明顯的影響。

　　對此，有市場人士對新三板論壇表示，在A股現(xiàn)在牛市行情下，如果像上述熱門概念公司因布局而定增，肯定會帶動股價大漲，例如眾信旅游低價大額增發(fā)后迎來的是9個漲停板，而在新三板之所以影響不大，一方面是由于目前流動性問題帶來的交易有限，另外一方面也顯示出新三板近幾個月來處于“熊市”行情的典型特征。（古志寬）