2015年07月07日 09:59:55來源：證券時報

　　針對近期股票市場的快速下跌，中國證券業(yè)協(xié)會組織業(yè)內(nèi)專家分析師對近期政策進行了解讀，其中，申萬宏源、招商證券、海通證券等6家機構(gòu)的分析人士認為，市場對政策的解讀以及消化還需要一定的時間，大盤真正企穩(wěn)、市場底的確立還可能有一定的反復，有關(guān)部門仍有進一步的政策和工具儲備，股票市場逐漸穩(wěn)定可期。

　　近期，A股市場出現(xiàn)持續(xù)暴跌，上證指數(shù)從最高5178點急速下跌到3600點附近，招商證券研發(fā)中心總經(jīng)理楊曄分析，這一輪下跌并不能從宏觀經(jīng)濟或者公司行業(yè)方面的基本面因素得到解釋，而更多是和市場前期大幅上漲之后的向下調(diào)整需要，以及此種調(diào)整發(fā)生并突破某個臨界點之后引發(fā)各類杠桿交易結(jié)構(gòu)的相互擠壓和坍塌有關(guān)。

　　隨著暴跌行情的持續(xù)，管理層已經(jīng)開始全方位、多渠道、交叉式、高密度的推出各類維穩(wěn)股市舉措。

　　上周末，決策層再度召開緊急會議，商討維穩(wěn)股市舉措，繼續(xù)釋放“大招”，其中包括暫停新股發(fā)行；21家券商籌集1200億元投資藍籌ETF；為證金公司多渠道籌措資金，擴大業(yè)務規(guī)模，增強維護市場穩(wěn)定的能力。央行將協(xié)助通過多種形式給予證金公司流動性支持，用實際行動來穩(wěn)定市場、穩(wěn)定預期。

　　楊曄認為，監(jiān)管當局和政府對資本市場是有必要適當干預的，需為市場注入必要的流動性。有關(guān)部門仍有進一步的政策和工具儲備，支持資本市場健康發(fā)展，穩(wěn)定市場情緒的政策還大可期待。

　　“維穩(wěn)股市的保衛(wèi)戰(zhàn)已經(jīng)全面拉響?！焙ＭㄗC券研究所首席策略分析師荀玉根表示，市場正在由危轉(zhuǎn)機，多空力量將發(fā)生質(zhì)的變化。強有力、及時和針對性地市場救助政策和措施是能夠較快發(fā)揮作用的，這些政策舉措，針對性強，力度較大，參考歐美國家在對股票市場動蕩干預的經(jīng)驗，應當是能夠在較短時間內(nèi)穩(wěn)定住股票市場。

　　在上述政策舉措下，周一A股終結(jié)了此前連續(xù)暴跌的走勢，出現(xiàn)震蕩企穩(wěn)，銀行、石油、保險等藍籌股板塊成為穩(wěn)定大盤的中流砥柱。申萬宏源證券研究所總經(jīng)理陳曉升認為，投資者信心有所提升，預期得以改善，但市場對政策的解讀以及消化還需要一定的時間，大盤真正企穩(wěn)、市場底的確立還可能有一定的反復，但行情逐漸向有序、有利的方向轉(zhuǎn)變是相當明確的。

　　荀玉根也認為，當前市場有個整固消化期。他指出，本次下跌已經(jīng)深刻教育了投資者，未來杠桿資金入市將更趨謹慎，管理層也將對杠桿資金的管理更加規(guī)范。此外，連續(xù)三周的大跌對人氣的殺傷大，未來資金入市速度將趨緩，短期市場進入調(diào)整時代，短期政策刺激帶來的快速反彈后，市場仍將在博弈中震蕩筑底。

　　華泰證券高級策略研究員薛鶴翔表示，隨著監(jiān)管層對做空的限制，市場的波動性會較之前極端的高波動有所下降。管理層維穩(wěn)股市有望選擇增持大藍籌股票，這是積極有效正確的維穩(wěn)股市策略，市場整體指數(shù)有望企穩(wěn)回升。

　　中山證券首席經(jīng)濟學家李國旺建議，首先選擇50ETF、180ETF、300ETF投資或其標的代表的股票；其次是選擇大金融相關(guān)的B類分級基金；最后等市場情緒穩(wěn)定后，選擇被過度錯殺的成長型股票。

　　“從中期來看，暴跌之后，市場大概率將進入去偽存真、精選個股的分化階段，機構(gòu)投資者將站上潮頭。”荀玉根指出，參考2007年經(jīng)驗，5·30暴跌后市場風格明顯向績優(yōu)股傾斜，本輪調(diào)整后將迎來7、8月中報密集披露期，業(yè)績優(yōu)良的個股大概率將成市場聚焦核心。

　　長期來看，興業(yè)證券研究所副所長、首席策略分析師張憶東分析，從估值體系來看，A股已經(jīng)進入到長期價值區(qū)域，上證A股的動態(tài)市盈率是17倍，滬深300動態(tài)市盈率低于15倍。從風險和收益的匹配度來看，A股投資機會逐步有吸引力了。

　　張憶東指出，這輪牛市的基礎依然堅固，調(diào)整之后，行情進入盤整市。一是并購重組對經(jīng)濟和股市的正反饋，暴跌之后仍將繼續(xù)而且更健康，并購重組是這輪牛市的驅(qū)動力或最堅固的基礎之一，通過改變資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表，進而改善利潤表。

　　二是社會財富再配置的邏輯依然強大。這一輪資本市場的發(fā)展是實現(xiàn)中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、推進萬眾創(chuàng)新和大眾創(chuàng)業(yè)的主戰(zhàn)場和核心發(fā)動機。經(jīng)過這次下跌風險教育，應該對資本市場的未來抱有信心，這輪調(diào)整之后，股權(quán)投資依然是并且仍將是非常優(yōu)選的方向，無論是社會財富在居民家庭中的配置比例、資產(chǎn)證券化率，還是從全球財富配置的角度，對中國股票資產(chǎn)的配置仍然低配，從這個角度，長期的牛市基礎依然是存在的。

　　三是考慮到周期性和結(jié)構(gòu)性的經(jīng)濟問題，利率寬松的格局不會改變。另外，中國年內(nèi)或?qū)崿F(xiàn)利率市場化。根據(jù)國際經(jīng)驗，利率市場化結(jié)束后能夠給股債帶來雙牛。證券時報記者 程丹