2015年07月20日 07:38:15來源：中國證券報

　　經(jīng)歷了前一周的報復性反彈后，上周新三板前四個交易日都在以小斜率緩速下跌，上周五指數(shù)均出現(xiàn)微幅回暖，三板做市微漲0.69%，收報1422.9點，三板成指上漲0.83%，收報1464.99點。較上一個月的暴漲暴跌而言，上周新三板指數(shù)進入了緩行通道，但交投依舊沒有出現(xiàn)回暖跡象，成交量繼續(xù)大幅下降。在稍顯清冷的市場外，新三板基金卻持續(xù)火爆。有機構(gòu)人士指出，近期新三板交投熱度下降是因為遭遇了主動監(jiān)管與主板流動性危機誘發(fā)的“雙殺”，下半年反彈可期。

　　 交投熱度大幅下降

　　上周新三板指數(shù)止住了暴跌的勢頭，表現(xiàn)較為平靜，緩慢下行后稍有回暖。五個交易日中，三板做市指數(shù)先是分別下跌0.86%、0.69%、2.02%，隨后稍有反彈，分別上漲0.17%、0.69%，三板成指也呈現(xiàn)出類似的走勢。然而，在成交上，新三板還未出現(xiàn)回暖的跡象。

　　從成交情況看，上周新三板市場共成交2.68億股，比上周減少58.25%；總共成交22.22億元，較上周下降45.97%。其中，協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)和做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)分別成交1.51億股和1.17億股，協(xié)議轉(zhuǎn)讓環(huán)比下降35.3%，做市轉(zhuǎn)讓環(huán)比下降71.39%；協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)和做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)分別成交11.33億元和10.9億元，協(xié)議轉(zhuǎn)讓環(huán)比下降1.33%，做市轉(zhuǎn)讓環(huán)比下降63.25%。

　　從個股來看，上周，華圖教育和中科招商是僅有的兩只成交金額突破億元的個股，分別達到2.93億元、1.06億元，且均為協(xié)議轉(zhuǎn)讓個股。做市股中，維福特、凱立德、先臨三維、金達萊成交金額相對居前。

　　值得注意的是，有兩個積極信號透露出市場對新三板的信心正在逐漸恢復。第一是新增掛牌企業(yè)數(shù)量。在新三板表現(xiàn)較差的6月底，一周新增掛牌企業(yè)數(shù)量一度回落至24家，但近期卻一直呈現(xiàn)增長的態(tài)勢，尤其在上周，掛牌數(shù)量突然大幅增加；第二是成交均價明顯回升。數(shù)據(jù)顯示，過去一段時間，新三板成交均價處于持續(xù)下降的通道中，但上周，成交均價較前一周增長29.42%，達到8.29元，其中做市方式成交均價為9.32元，較前一周增長28.45%，協(xié)議方式成交均價稍低，為7.48元，不過增長更加明顯，增幅達到52.51%。

　　 新三板有望觸底回升

　　今年以來，新三板走出了過山車般的行情。經(jīng)歷去年的市場大擴容后，在競價交易、轉(zhuǎn)板機制、內(nèi)部分層等諸多政策利好預期下，押寶政策紅利的投機資金蜂擁而入。問世不久的新三板做市指數(shù)從3月初的1156.47上漲到4月7日最高2673.17點。但隨即遭遇重挫，此后持續(xù)下跌到7月8日的1103.78點，日成交額也從1.93億元升到23.08億元，再到調(diào)整到5.17億元。

　　據(jù)上海證券分析，究其原因，一方面，從4月份起，監(jiān)管部門便已意識到參與新三板投機資金過多的問題，相繼加強監(jiān)管，主動擠泡沫；另一方面，A股市場的寒流，也帶動了新三板市場新一輪的下跌，處于成長期的新三板市場也意外遭遇主動監(jiān)管與流動性危機誘發(fā)的“雙殺”。上海證券認為，隨著A股市場的回暖、機構(gòu)與企業(yè)的增持、相關(guān)制度建設(shè)的完善，以及市場分層、轉(zhuǎn)板、增加做市商數(shù)量等政策的落地，新三板走出低谷是大概率事件。

　　事實上，場外資金對新三板的預期已經(jīng)加強。剛剛過去的6月，雖然新三板市場低迷，但新三板基金卻在急劇增加。據(jù)清科集團旗下私募通統(tǒng)計，2015年6月中外創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資機構(gòu)新募集和新設(shè)立基金數(shù)共計193只，92只新募集基金中有投資新三板基金13支，共募集金額79.96億美元；101只新設(shè)立基金中投資新三板基金共有43只，計劃募資375.5億美元。與5月相比，6月新三板基金的募資額是5月募資額45.47億美元的1.76倍，新募集基金數(shù)量以92只創(chuàng)2015年以來募資基金數(shù)量新高；同時新設(shè)立基金數(shù)量是5月新設(shè)立基金數(shù)量的2.3倍，計劃募資額是5月計劃募資額125.95億美元的3倍。相對于二級市場股市一片低迷，私募股權(quán)市場熱情空前高漲。截至今年6月底，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的新三板基金累計達到345只。

　　安信證券高級宏觀策略分析師諸海濱指出，目前很多做市的品種已經(jīng)具備了很強的投資價值，甚至比直接去參與新三板的定增更為劃算，下半年投資方向上，看好核電、教育、信息安全、教育信息化、工業(yè)4.0等。此外，新三板將在三季度末、四季度初迎來系統(tǒng)性的投資機會，主要出于估值中樞已趨于合理、政策的倒逼、注冊制的實施三方面因素綜合考慮。（記者 黃麗）