8月宏觀數(shù)據(jù)喜憂參半，揭示經(jīng)濟筑底之路不平坦。

　　憂的是，8月官方制造業(yè)PMI和財新PMI終值均出現(xiàn)回落，且官方PMI半年以來首次跌破榮枯線，顯示制造業(yè)活動持續(xù)萎縮，經(jīng)濟仍面臨較大下行壓力。

　　喜的是，進入8月份后經(jīng)濟運行開始出現(xiàn)積極變化：一方面，全國發(fā)電量和鐵路貨運裝車都有向好跡象，實體經(jīng)濟或進入溫和改善階段；另一方面，占GDP比重近一半的服務(wù)業(yè)活動表現(xiàn)仍較好，8月官方非制造業(yè)PMI和財新服務(wù)業(yè)PMI保持在擴張區(qū)間，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

　　為托底經(jīng)濟，未來穩(wěn)增長政策有望加快出臺。就在數(shù)據(jù)出爐的當天，國務(wù)院召開常務(wù)會議再次部署出臺穩(wěn)投資的措施。會議強調(diào)，降低機場、港口等國家重大投資項目資本比例，提高有效投資能力、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。

　　憂：經(jīng)濟下行壓力仍存

　　無論是官方制造業(yè)PMI還是財新制造業(yè)PMI都在印證著一個觀點：制造業(yè)活動萎縮，中國經(jīng)濟仍存在下行壓力。

　　中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局昨日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份制造業(yè)PMI為49.7%，比上月下降0.3個百分點。這是該指數(shù)半年以來首次跌破榮枯線。

　　“PMI數(shù)據(jù)回落，反映出當前經(jīng)濟下行壓力較大，突出表現(xiàn)在市場需求不振。新訂單指數(shù)最近三月持續(xù)下降，7、8月份均在50%以內(nèi)。企業(yè)對市場需求疲軟，訂單不足感受強烈，反映該問題的企業(yè)數(shù)量持續(xù)上升、比重增加?！敝袊锪餍畔⒅行母笨偨?jīng)濟師陳中濤分析說。

　　與官方PMI回落趨勢一致，8月財新制造業(yè)PMI終值也較上月下降0.5個百分點至47.3%，顯示制造業(yè)下滑有所加速。財新制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)六個月維持在榮枯線下方。

　　受此影響，涵蓋制造業(yè)和服務(wù)業(yè)狀況的財新中國綜合PMI8月份降至48.8%。財新智庫首席經(jīng)濟學家、研究部主管何帆對此指出，“財新綜合PMI自2014年4月以來首次跌破榮枯線，表明服務(wù)業(yè)增勢難補制造業(yè)頹勢?！?/p>

　　何帆認為，全球金融市場將面臨更多動蕩，或?qū)⑼侠蹖嶓w經(jīng)濟，應對經(jīng)濟下行壓力，宏觀調(diào)控不能離場，改革新政必須進場。

　　喜：經(jīng)濟運行出現(xiàn)積極變化

　　經(jīng)濟先行指標反映了市場對經(jīng)濟景氣的糟糕預期，但諸多跡象顯示，事實可能未必如此。

　　在分析此次PMI回落原因時，主流觀點普遍認為，除了淡季因素外，近期包括災害性天氣頻發(fā)、閱兵治污、資本市場劇烈震蕩等臨時性因素對短期經(jīng)濟產(chǎn)生了比較大的拖累，所以疲弱的數(shù)據(jù)背后未必能代表潛在增長率的惡化。當這些因素影響消退后，經(jīng)濟增長有望步入溫和復蘇軌道。

　　現(xiàn)下，這樣的軌道已經(jīng)在鋪路。一系列實時指標已經(jīng)都有向好跡象，如全國發(fā)用電和鐵路貨運裝車數(shù)據(jù)。

　　據(jù)國家發(fā)改委最新披露數(shù)據(jù)，8月1日—28日，全國發(fā)用電同比增長2.97%，增速較上月大幅回升近5個百分點。發(fā)改委分析稱，從當前電力運行趨勢看，預計8月份全國發(fā)用電同比增長3%左右，9月份有望繼續(xù)保持增長。

　　與此同時，全國鐵路日均裝車也出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢。煤炭、鋼鐵、石油等大宗貨物日均裝車基本穩(wěn)定； 8月1日—27日，全國鐵路日均裝車數(shù)較7月份日均調(diào)度水平增加1.2%。

　　“我們有理由認為目前實體經(jīng)濟已經(jīng)完成筑底，并開始進入溫和改善階段?！蹦Ω康だA鑫證券宏觀經(jīng)濟研究主管章俊在接受上證報記者采訪時說。

　　尤其值得注意的是，占GDP比重近一半的服務(wù)業(yè)仍持續(xù)活躍。昨日出爐的8月官方非制造業(yè)PMI仍保持在53.4%的較高水平；而8月財新中國服務(wù)業(yè)PMI也在51.3%的擴張區(qū)間。

　　交行首席經(jīng)濟學家連平在接受上證報記者采訪時指出，“長期以來我們把眼光盯在制造業(yè)上，但現(xiàn)在服務(wù)業(yè)的占比明顯上升，非制造業(yè)向好足以彌補經(jīng)濟下行壓力，9月份服務(wù)業(yè)向好的趨勢還會延續(xù)?！?/p>

　　此外，從官方PMI數(shù)據(jù)中也可窺見經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的持續(xù)向好。數(shù)據(jù)顯示，8月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持快速發(fā)展，PMI指數(shù)高過制造業(yè)整體水平2個百分點以上。從調(diào)查來看，計算機通信電子設(shè)備制造業(yè)、鐵路運輸設(shè)備制造業(yè)等PMI指數(shù)在較高水平保持上升；與此同時，消費品行業(yè)PMI指數(shù)，高過制造業(yè)整體水平3個百分點以上，較上月上升近5個百分點。

　　穩(wěn)增長政策望持續(xù)加碼

　　步入三季度以來，穩(wěn)增長政策加速出臺。但在當前形勢下，宏觀調(diào)控要在堅持區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上，繼續(xù)加強定向調(diào)控、相機調(diào)控。

　　章俊對上證報記者表示，“積極的財政政策”將繼續(xù)扮演穩(wěn)增長政策組合中的核心角色，而貨幣政策在穩(wěn)健的基調(diào)下將繼續(xù)通過降息降準和其他貨幣政策工具的綜合運用來配合財政政策的展開。

　　“現(xiàn)在政府穩(wěn)增長的抓手還是在拉基建，目前看來無論從項目審批還是資金配套而言都已經(jīng)到位，在后續(xù)狠抓落實之后，基建投資發(fā)力會在三季度末和四季度拉動經(jīng)濟增長企穩(wěn)?！闭驴≌f。

　　值得注意的是，就在PMI數(shù)據(jù)出爐當天召開的國務(wù)院常務(wù)會議，再次部署出臺穩(wěn)投資的措施。會議強調(diào)，降低機場、港口等國家重大投資項目資本比例，提高有效投資能力、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究員張立群對上證報記者表示，“進入下半年以后，宏觀調(diào)控政策圍繞穩(wěn)增長進一步發(fā)力，基于對政策效果的預期，未來經(jīng)濟增長態(tài)勢總體仍將趨穩(wěn)。今年實現(xiàn)7%左右的增長目標沒有問題?！保ㄓ浾?梁敏）