原料市場走強帶動下游滌絲產(chǎn)銷上升，PTA基本面好轉(zhuǎn)。目前PTA已經(jīng)進入反彈周期，短期內(nèi)或現(xiàn)調(diào)整，但中期反彈行情有望延續(xù)。

上游產(chǎn)品價格走勢

6月最后一個交易日原油暴漲9%以上之后，PTA基本面發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化，上下游呈現(xiàn)量價齊升局面。PTA期價也因此展開一輪強勢反彈，從6900元/噸回到7700元/噸附近，目進入整理階段。

原油高位振蕩

6月底原油期價收出的大陽線向上穿透了多條均線，并吞沒了前面19根K線，具有較強的看漲意義。當(dāng)前，美國煉油廠開工率已提高至92.6%，日加工量更是高于近5年同期均值。且隨著夏季旅游旺季來臨，美國汽油需求也逐步回升。因此，美國原油庫存壓力可能得到適度緩解。而自7月1日起，歐盟對伊朗石油出口實行全面禁運，外加近期挪威石油產(chǎn)量因工人罷工而下降，預(yù)期原油將維持偏強走勢。

近期石腦油和PX價格已經(jīng)走出低谷，逐漸步入回升狀態(tài)，而PX價格的上漲直接導(dǎo)致PTA成本重心的上移，推動PTA期價上行。

滌絲庫存下降

今年籠罩在PTA市場上一個主要的利空是產(chǎn)能投產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力。今年，無論是PTA還是聚酯都處于產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰期，而終端紡織服裝的消費卻因國內(nèi)外經(jīng)濟下滑而表現(xiàn)不樂觀。聚酯廠從今年春節(jié)后就進入高庫存狀態(tài)，期間并未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。6月份長絲庫存水平處于歷史高位，企業(yè)又面臨還貸壓力，因此降價促銷，但難以扭轉(zhuǎn)市場弱勢。聚酯高庫存成為壓在PTA產(chǎn)業(yè)鏈上的一座大山。

但6月底因原料價格反彈，下游企業(yè)開始積極備貨，滌絲產(chǎn)銷突然升溫，量價齊升局面出現(xiàn)。經(jīng)過此次集中備貨，滌絲庫存多有一周左右的下降，企業(yè)得到暫時喘息。同時，下游織機負(fù)荷也在緩慢回升，企業(yè)從之前的消極避險逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，增加了對滌絲產(chǎn)品的需求。這有利于PTA期價的反彈。

外圍市場喜憂參半

歐盟峰會達(dá)成的三項重要成果――歐洲穩(wěn)定機制（ESM）可直接向銀行注資、可直接購買債務(wù)國國債以及1200億歐元的經(jīng)濟刺激計劃，曾令金融市場為之振奮，但樂觀情緒很快被之后公布的一系列疲弱經(jīng)濟數(shù)據(jù)驅(qū)散。美國勞工部6日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)市場情況較前一個月無明顯改觀，新增就業(yè)崗位增長過于緩慢，市場擔(dān)憂情緒升溫。而面臨經(jīng)濟下滑風(fēng)險，全球央行聯(lián)合寬松保增長，目前市場目光再度轉(zhuǎn)向美國，QE3將再次成為市場炒作熱點。中國央行一月內(nèi)兩度降息凸顯其穩(wěn)增長的強烈意圖，非對稱降息以及再次擴大貸款利率浮動區(qū)間，對于降低企業(yè)融資成本，提振企業(yè)信貸需求具有重要意義。

近期原料市場走強，帶動下游滌絲產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，PTA基本面好轉(zhuǎn)，期價強勢反彈，但是因終端需求沒有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，市場心態(tài)依舊脆弱，在原油價格出現(xiàn)調(diào)整時，PTA反彈顯得更為猶豫。技術(shù)上看，PTA已經(jīng)進入反彈周期，短期內(nèi)期價或現(xiàn)調(diào)整，但中期反彈行情有望延續(xù)。（作者：永安期貨 龐春艷）