東北證券(000686)公司上半年營業(yè)收入和凈利潤較2011年同期增長，主要原因在于公司上半年承銷收入呈爆發(fā)式增長，且自營收入增長所致。公司上半年實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入2.73億元，同比下滑34.84%。公司上半年股基成交市場份額0.73%，較去年全年水平略增0.01個百分點。平均凈傭金率0.105%，1、2季度平均凈傭金率分別環(huán)比上升3.14%、-1.83%，總體趨穩(wěn)。

上半年承銷收入爆發(fā)式增長，IPO承銷貢獻巨大。上半年公司實現(xiàn)證券承銷業(yè)務(wù)凈收入1.37億元，同比增長621.05%，呈爆發(fā)式增長。股債主承銷金額39.21億元，為2011年全年承銷總額的4.35倍，上半年市場占有率0.50%，排名行業(yè)第36位。公司在報告期IPO承銷規(guī)模8.08億，較去年突破顯著，市場占有率1.10%，排名行業(yè)第19位；債券承銷金額8億，市場占有率0.10%，排名行業(yè)第48位。

預(yù)計公司2012-2013年EPS分別為0.20、0.28元，BVPS分別為7.50、7.86元，對應(yīng)PB分別為2.20、2.10倍。隨著平均傭金率下滑趨緩、市場回暖，公司定增擴充資本實力，以及債券質(zhì)押式回購、兩融等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，公司盈利模式有望得到優(yōu)化。