正如過去十年那樣，未來十年，亞洲定是增長(zhǎng)的引擎。亞洲經(jīng)濟(jì)規(guī)模的發(fā)展速度預(yù)計(jì)會(huì)超過世界其他地區(qū)，在世界產(chǎn)出中的比重有望在未來十年由30%上升至40%以上。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)由一個(gè)狹隘的制造業(yè)中心向一群具有活力、多元的大型市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，同時(shí)中產(chǎn)階級(jí)不斷擴(kuò)大。

金融業(yè)在這一重大轉(zhuǎn)型的成功中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

首先，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)變化。隨著城鎮(zhèn)化、貿(mào)易增長(zhǎng)以及通訊和出行需求的上升，亞洲需大力投資，從而滿足基礎(chǔ)設(shè)施需求。道路網(wǎng)需進(jìn)行升級(jí)，發(fā)電能力和電信基礎(chǔ)設(shè)施落后于其他地區(qū)，例如拉丁美洲。亞洲有著大量的儲(chǔ)蓄，盡管該地區(qū)的潛在回報(bào)高，但大多數(shù)儲(chǔ)蓄目前流到了其他地區(qū)。因此，一個(gè)關(guān)鍵挑戰(zhàn)是如何確保資本可以無障礙地在該地區(qū)健康流動(dòng)，從而使儲(chǔ)蓄者可以找到最佳投資回報(bào)，并滿足基礎(chǔ)設(shè)施融資需求。保障中小企業(yè)的融資渠道也可以支持投資。

其次，服務(wù)人口特征變化。有效的金融體系可以使儲(chǔ)蓄循環(huán)至最需要的地方，例如，由通常為退休而儲(chǔ)蓄的老齡人口循環(huán)至有投資需求的年輕人手中。這對(duì)于亞洲而言尤其重要，因?yàn)橹袊?guó)、韓國(guó)和日本的人口正迅速老齡化，與世界其他國(guó)家相比尤為如此。然而其他國(guó)家，例如，印度和印度尼西亞，擁有年輕的勞動(dòng)年齡人口和巨大的投資需求。中產(chǎn)階級(jí)發(fā)展壯大也會(huì)帶來對(duì)更多類型的金融服務(wù)的需求。擴(kuò)大家庭和企業(yè)獲取基本金融服務(wù)的渠道也有助于促進(jìn)儲(chǔ)蓄，使家庭可以投資醫(yī)療衛(wèi)生和教育，推動(dòng)新企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，幫助改善就業(yè)機(jī)會(huì)，進(jìn)而為緩解收入不平等問題創(chuàng)造條件。

第三，管理關(guān)聯(lián)性和一體化。隨著亞洲金融體系的發(fā)展壯大，它們也很可能會(huì)變得比如今更加復(fù)雜、關(guān)聯(lián)程度更高。包括影子銀行在內(nèi)的市場(chǎng)發(fā)展，以及復(fù)雜性上升也會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)問題可能跨境蔓延，影響亞洲以外的地區(qū)。同時(shí)，全球監(jiān)管環(huán)境正發(fā)生著巨大變化，很可能給市場(chǎng)和監(jiān)管當(dāng)局帶來眾多挑戰(zhàn)，影響金融流動(dòng)和銀行與影子銀行的規(guī)模，以及審慎比率與處置框架。

實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)要求認(rèn)真計(jì)劃并實(shí)施政策。好消息是，我們可以從其他地區(qū)汲取豐富的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。這些經(jīng)驗(yàn)顯示應(yīng)關(guān)注以下領(lǐng)域：

擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)。為確保經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，亞洲需建立一個(gè)更多元的金融體系，擁有更深且流動(dòng)性更高的市場(chǎng)，這要求擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)并使其多樣化，同時(shí)加大長(zhǎng)期投資者的參與力度。支持社會(huì)穩(wěn)定并滿足該地區(qū)不斷擴(kuò)大的中產(chǎn)階級(jí)的金融服務(wù)需求，包括他們的退休和房地產(chǎn)規(guī)劃，要求有長(zhǎng)期資產(chǎn)以及目光更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的資產(chǎn)管理行業(yè)。鼓勵(lì)建立長(zhǎng)期投資者基礎(chǔ)還有助于為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目積累穩(wěn)定的資金來源（例如通過未上市的基金），同時(shí)需在后臺(tái)建立合適的配套基礎(chǔ)設(shè)施。目前大多數(shù)國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模相對(duì)較小，且跨境投資依然面臨巨大障礙，因此，這項(xiàng)工作將是一個(gè)長(zhǎng)期的過程。

建立流動(dòng)性更高的市場(chǎng)。自上世紀(jì)90年代末爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)以來，本幣債市場(chǎng)已發(fā)展起來，甚至在近期幾輪金融市場(chǎng)動(dòng)蕩中表現(xiàn)出了抗風(fēng)險(xiǎn)能力。進(jìn)一步深化并提高債券市場(chǎng)的流動(dòng)性將加強(qiáng)金融穩(wěn)定，并降低公司和主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而降低資本成本，有助于支持經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。更積極地發(fā)揮做市商的作用，開發(fā)套期保值工具，包括衍生產(chǎn)品，以及發(fā)展回購(gòu)和融券市場(chǎng)也有助于產(chǎn)生成交量，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。改善證券市場(chǎng)監(jiān)管也可以加強(qiáng)股票市場(chǎng)在未來作為穩(wěn)定且可靠的融資來源的作用。其他障礙包括非銀行金融機(jī)構(gòu)，即影子銀行的法律和監(jiān)管框架還處于初期，以及缺乏信息，包括定價(jià)的透明度。

強(qiáng)化地區(qū)和全球視角。隨著金融體系的深化及其一體化和復(fù)雜度上升，地區(qū)視角日益成為應(yīng)對(duì)不斷上升的監(jiān)管挑戰(zhàn)的關(guān)鍵?？赡苄园ń⒉⒓訌?qiáng)聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制。從更廣的范圍看，亞洲金融體系的發(fā)展很可能會(huì)加大影響亞洲以外地區(qū)的可能性。因此，監(jiān)管當(dāng)局在鼓勵(lì)創(chuàng)新的同時(shí)，需確保進(jìn)行良好的跨境合作，能充分行使監(jiān)管權(quán)力，并能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保持警惕?；鸾M織對(duì)關(guān)聯(lián)性和全球影響的關(guān)注度上升，可以幫助識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，包括全球監(jiān)管政策變化產(chǎn)生的所有風(fēng)險(xiǎn)。

目前存在許多未知數(shù)，需將從其他地區(qū)汲取的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)謹(jǐn)慎地應(yīng)用到亞洲，要認(rèn)識(shí)到該地區(qū)的許多獨(dú)特性?；鸾M織正尋求幫助該地區(qū)的政策制定者掌握好轉(zhuǎn)型的方向，提供有價(jià)值的跨國(guó)經(jīng)驗(yàn)。2014年2月，我們與香港金管局聯(lián)合舉辦了題為“亞洲金融的未來”會(huì)議，還計(jì)劃出版一本書。我們將更深入地探討這些話題，繼續(xù)給予關(guān)注。

（作者系國(guó)際貨幣基金組織（IMF）副總裁）