原標(biāo)題: 向左還是向右：貨幣政策再臨大考

　　13日，貨幣當(dāng)局和統(tǒng)計(jì)部門公布了一系列或“減少”或“回落”的宏觀數(shù)據(jù)，讓市場人士大跌眼鏡。

　　當(dāng)日，央行公布，7月新增人民幣貸款3852億元，不僅同比少增3145億元，也達(dá)到2009年11月份以來的最低；社會(huì)融資規(guī)模為2731億元，分別比6月和去年同期少1.69萬億元和5460億元，并創(chuàng)下2008年10月以來最差。

　　國家統(tǒng)計(jì)局公布，7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額、1至7月全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)以及7月規(guī)模以上工業(yè)增加值數(shù)據(jù)，同比增速均出現(xiàn)回落，這也是繼4月之后，年內(nèi)第二次出現(xiàn)內(nèi)需和工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)同時(shí)回落的情況。

　　在全面向好的6月份數(shù)據(jù)之后，面對(duì)7月這樣的數(shù)據(jù)，市場迅速做出反應(yīng)。13日盤中，A股應(yīng)聲下挫，上證綜指一度從2230點(diǎn)急速走低至2214點(diǎn)，深證成指則從8028點(diǎn)走低至7956點(diǎn)。“這背后的原因究竟是什么？”市場不禁發(fā)出這樣的疑問。

　　“季節(jié)性因素”的擾動(dòng)作用被不少市場人士所提起并認(rèn)可。人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就7月份數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀時(shí)就表示，7月金融數(shù)據(jù)的回落，與基數(shù)效應(yīng)、今年6月“沖高”較多以及數(shù)據(jù)本身的季節(jié)性波動(dòng)等有關(guān)。該發(fā)言人稱，今年6月份新增貸款大幅沖高至1.08萬億元，7月的季節(jié)性回落就較去年更為明顯。歷史上7月歷來是“小月”，2004年、2005年7月貸款還曾出現(xiàn)過凈下降。今年6、7兩月合并來看，平均每月新增貸款仍有7000多億元。單看7月，除人民幣貸款少增外，主要是信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等涉及表外融資的項(xiàng)目明顯減少，特別是未貼現(xiàn)銀行承兌匯票波動(dòng)性較大，7月下降4160億元。這主要與近期規(guī)范相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)?！?下轉(zhuǎn)第二版)