中國基金報記者 楊磊

　　2014年基金半年報在8月29日全部披露完畢，每只基金厚達約40頁、全文3萬字左右的基金半年報，投資者該如何去讀？其中，有多少是有用或必讀信息？有多少是套話或無用信息？中國基金報記者結合最新披露的多只基金半年報，以及多年基金報道工作的經驗，為廣大投資者梳理出基金半年報十大必讀信息和十大過氣信息。

　　需要特別指出的是，為什么基金半年報中會有大量過氣信息？很多投資者可能都不知道。事實上，在基金半年報披露之前的一個多月，基金已經披露了二季報，基金的很多信息已經公告過，從而造成了公募基金在每年半年報中有一大批過氣的、早已披露過的信息。

　　十大必讀信息

　　窺探基金投資動向

　　在基金二季報基礎上編制的基金半年報，值得廣大投資者關注的信息主要集中在投資展望、對比業(yè)績基準、收入、費用、隱形重倉股、累計買賣股票、持有人戶數、結構、從業(yè)人員特別是基金經理持基情況、十大持有人，合計十大類比較有用的基金半年報信息，建議投資者可以適度關注這些信息。

　　基金經理看市

　　基金展望包括了對宏觀經濟、證券市場及行業(yè)走勢的三部分展望，這個展望一般為基金經理根據最近的投資情況和市場狀況，在基金半年報披露前的一周左右時間寫好的一個報告，也就是8月20日左右寫的展望報告，是投資者和基金經理文字交流的一次重要機會，對于那些對A股市場或債券市場比較熟悉的基金投資者來說，需要精讀基金經理半年報中的最新展望。

　　例如，上半年冠軍基金中郵戰(zhàn)略新興的基金經理在半年展望中表示，對于下半年市場的走勢并不十分悲觀。近期市場已經出現一定程度的上漲，近期的上漲主要是受流動性的推動而非來自經濟本身的作用。市場未來能否形成一波像樣的上漲行情還需要實體經濟出現比較明顯的回復，例如生產者價格指數（PPI）的改善、發(fā)電趨勢的改善、地產銷售的改善等。

　　這些投資展望信息，不僅對持有中郵戰(zhàn)略新興基金的持有人有意義，而且對其他基金投資者或A股市場投資者都有意義，他代表著過去一兩年持續(xù)表現最好的基金經理對市場的看法。

　　對比基準業(yè)績

　　基金的業(yè)績數據投資者每天都能獲知，其實不用等到基金二季報或半年報，投資者已經獲得了基金業(yè)績情況，但每只基金的投資范圍和業(yè)績基準不同，投資者還需要關注基金投資業(yè)績相比基準的情況。同樣是一只今年上半年凈值增長5%的基金，如果業(yè)績基準是新興產業(yè)指數，那么這一業(yè)績并未跑贏基準，但如果是大盤藍籌指數，那么要比基準多出10個百分點以上。

　　基金半年報中，不僅公布了最近半年相比基準的業(yè)績情況，而且公布了過去一個月、三個月、一年、過去三年和基金成立以來與基準比較的業(yè)績情況，其中，過去三個月的數據在基金二季報中已經披露，但其他期限的數據都是新的，投資者可以更全面了解基金業(yè)績情況。

　　例如，中郵戰(zhàn)略新興基金過去一個月和半年分別跑贏業(yè)績基準10.94和38.24個百分點，過去一年和成立以來分別跑贏業(yè)績基準75.43和150.88個百分點；上半年業(yè)績優(yōu)異的寶盈資源優(yōu)選基金，過去一個月跑贏基準6.64個百分點，過去半年和一年分別跑贏16.39和36.93個百分點，過去三年和成立以來分別跑贏59.09和74.74個百分點。

　　基金收入

　　基金半年報披露的基金收入情況是投資者需要了解的信息，同樣是基金投資股票資產的收益，主要分為股票投資收益、公允價值變動收益和股利收益，分別為股價交易價差收入，股價上漲而未兌現的收益和股票分紅帶來的收入。

　　如果投資者是投資一只高分紅股票所帶來的股利收益就會占比比較高，但如果投資的股票很少分紅的話，那么收入主要來自于股票投資收益和公允價值變動收益。

　　例如，投資新興產業(yè)的中郵戰(zhàn)略新興上半年的股利收益只有120萬元，股票投資收益和公允價值變動收益分別為4311萬元和18774萬元，合計約2.3億元，是股利收益的近200倍。諾安主題的今年上半年的股利收入是667萬元，股票投資收益為1.16億元，但扣除公允價值變動的-3600萬之后，實際股票方面盈利8000萬左右，股利收益的占比明顯高于中郵戰(zhàn)略新興。

　　基金費用

　　關注完基金收入之后，還需要關注基金費用情況，主要包括管理費、托管費、交易費用，其中管理費和托管費都是按照固定費率計算出來的，費用相對固定。但基金交易費用相差很大，有的直接影響到投資收益情況。

　　有的基金產品，由于半年換手了1000%以上，基金交易費用比管理費還高出幾倍。例如，北京某小基金的半年管理費為36萬元，半年交易費用卻高達142萬元，是管理費的近4倍，也就意味著基金約3%的收益被交易費用所耗費。

　　隱形重倉股

　　基金半年報中披露了基金全部股票持倉或前20大股票情況，除了十大重倉股之外的一些重倉股票被成為隱形重倉股，這些隱形重倉股對了解基金投資情況有一定的意義。

　　對于基金隱形重倉股，投資者需要特別注意其中第11位到15名的重倉股信息，這些重倉股很可能在二季度某些時期還是十大重倉股，對基金的投資有一定的影響。

　　例如，今年上半年業(yè)績優(yōu)異的廣發(fā)聚瑞基金，該基金第11到15大重倉股分別為飛利信、通源石油、爾康制藥、翰宇藥業(yè)和迪安診斷，后面3只醫(yī)療股對該基金今年以來業(yè)績有很大的貢獻，貢獻程度甚至超過了一批十大重倉股的貢獻。

　　累計買賣股票

　　基金半年報中披露的累計買賣股票信息，可以為投資者提供一些基金經理過去投資交易的情況，投資者可以關注一下累計買賣最多的幾只股票情況，可以看清基金投資的動向情況。

　　例如，諾安主題上半年買入最多的3只股票分別為中國平安、生益科技和中新藥業(yè)，賣出最多的3只股票分別為立思辰、萬華化學和中國平安，這說明基金真正增倉的是生益科技和中新藥業(yè)，中國平安買賣相差不大，賣出的主要是立思辰和萬華化學。

　　持有人戶數

　　投資者在基金半年報中，還披露了基金持有人戶數情況，由于基金持有人戶數基本等同于散戶數量，這一數據反映了散戶投資者人數信息。

　　例如，中郵戰(zhàn)略新興的持有人戶數從去年年底的9235戶，飆升到了19863戶，半年時間新增了1萬多戶，這些新增的戶數基本都來自散戶，說明了關注這只基金的散戶投資者越來越多。

　　持有人結構

　　除了持有人戶數之外，基金半年年報中還需要披露個人和機構投資者各持有多少份額和占比情況，也可稱為投資者觀察基金持有人變化的一個重要指標。

　　例如，中郵戰(zhàn)略新興的個人持有份額從3123.8萬份激增到了1.9億份，占比也從15.47%提高到了34.69%，散戶平均的持有份額從3000多份增加到了10000份左右，增長得十分明顯。

　　從業(yè)人員持基

　　在公布持有人戶數和機構之后，基金公司還會公布從業(yè)人員持有情況，其中包括基金公司高管和基金經理的持有情況。

　　投資者需要特別關注的是基金經理本人的持有基金情況，如果基金經理新增了投資，那么就是將基金持有人的利益和基金經理的利益進行了捆綁，有利于基金的投資運作。例如，中郵戰(zhàn)略新興的基金經理任澤松持有了該基金10萬份到50萬份之間，而在去年年底時一分錢也沒有持有，這就說明了該基金經理今年上半年新增了至少10萬份投資，該公司全部從業(yè)人員持有112萬份，說明了基金經理的持有占公司從業(yè)人員至少9%以上。

　　此外，還有關注基金公司高管是否持有基金，基金公司高管選擇該基金進行增持，也從一個側面是說明了這只基金產品的吸引力。

　　十大持有人

　　交易型基金產品還需要披露十大持有人信息，這對于交易型基金持有人來說，是一個必看重要信息，特別是一些重要的機構或著名個人投資者的動向。

　　例如，創(chuàng)業(yè)板B今年上半年就被一批保險機構大舉增倉，去年年底時，創(chuàng)業(yè)板B的十大持有人全部都是個人投資者，到了今年二季度末平安保險和中國人壽大舉增倉創(chuàng)業(yè)板B，分別持有2100萬份和1832萬份，為創(chuàng)業(yè)板B的第二和第三大持有人。大盤藍籌的交易型開放式指數基金（ETF）被匯金公司大舉增持，已經被媒體廣泛報道。