美股評論：一支不正?；鸬恼Ｋ劳?/h1>

新浪財經(jīng)子衿 2015-01-21 21:27:06

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　　導(dǎo)讀：MarketWatch專欄作家杰弗(Chuck Jaffe)撰文介紹了即將清算的Birmiwal Oasis Fund的奇特歷程，總結(jié)了基金投資者必須記取的若干教訓(xùn)。

以下即杰弗的評論文章全文：

　　這是最好的基金，這是最壞的基金。這是存在于智慧年代的基金，這是智慧年代最愚蠢的基金之一，攪亂著投資者的信仰與懷疑。

　　我會如此開始本文，全都是為了對狄更斯的《雙城記》致敬，而本文的主角Birmiwal Oasis Fund根本配不上任何優(yōu)美的文字形容。這只是若干總是會讓行業(yè)觀察家疑惑到底是看到了希望之春還是絕望之冬的基金之一。

　　消息傳來，Birmiwal Oasis Fund(BIRMX)將于本月底清算，一支擁有歷史上罕見表現(xiàn)記錄的共同基金即將結(jié)束自己的歷程。通常，我都是在年底時才會對一年內(nèi)消失的基金進(jìn)行回顧，但是Birmiwal Oasis，因為其留給我們的重要教訓(xùn)，是值得一次例外的。

　　這支基金很長時間內(nèi)簡直就是個謎。

　　Birmiwal Oasis前后存在了11年，有五年，它都是晨星公司數(shù)據(jù)庫中同類產(chǎn)品的榜首，有兩年，它淪落榜尾，還有三年，它位于最差3%行列。(余下一年，它是不偏不倚的業(yè)界中點，各位想象一下吧。)

　　從2003年到2007年，這支基金將1萬美元的初始投資變成6.7萬美元。從那之后，它又將6.7萬美元美元變成了大約2.075萬美元。相比之下，一支典型的小型股票基金盡管在最初幾年的表現(xiàn)確實遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，但同期之內(nèi)，是可以將1萬美元最終變成3.6萬美元的。

　　在問世的最初十二個月當(dāng)中，這支基金的回報率達(dá)到127%，使得我的朋友瓦格納(John Waggoner)于2004年在《今日美國》撰文說：“或許，年度表現(xiàn)領(lǐng)先的Birmiwal Oasis Fund經(jīng)理人波密瓦爾(Kailash Birmiwal)將超越(富達(dá)麥哲倫基金的傳奇經(jīng)理人)彼得-林奇(Peter Lynch)的生涯記錄，當(dāng)然也可能不會，我們目前還不得而知?！?/p>

　　2007年，現(xiàn)在成為我MarketWatch同事的亞蘭茲(Brett Arends)在TheStreet.com撰文，說BIRMX是“你從來不曾聽說過的最好基金”。

　　無論在順境還是逆境當(dāng)中，經(jīng)理人波密瓦爾對媒體都敬而遠(yuǎn)之。我不知道誰和他談過話，至少我是從來沒能讓他接受過采訪，包括在寫作本文的時候?？傊?，他如何運作，才會讓基金既能夠成為偉大的奇跡，也能夠成為可怕的災(zāi)難，對我接近于謎。

　　波密瓦爾曾經(jīng)是南伊利諾伊州大學(xué)的一位電機(jī)工程學(xué)教授，根據(jù)他的簡歷，他“最初是從管理自己的個人股市資產(chǎn)起步的”，那是1994年到2002年。

　　無數(shù)的研究都發(fā)現(xiàn)，那些自己的投資也在其中的基金經(jīng)理人，那些試圖在業(yè)界攀上臺階，超越大玩家的經(jīng)理人，那些投資組合規(guī)模較小，較為集中的經(jīng)理人，以及那些專注于自己最好理念的經(jīng)理人，往往都能創(chuàng)造出超級回報，因此，波密瓦爾確實具有獲得成功的條件。

　　最初，這支基金看上去相當(dāng)了得。從2003年問世到2008年金融危機(jī)發(fā)生前，它是無可爭議的最佳小型混合型基金之一。2008年，基金在崩盤行情中損失了63%，但次年還是成功達(dá)成了93.5%的反彈。

　　可是接下來，它的步調(diào)就徹底亂掉了，尤其是2011年，損失達(dá)56%，這一年，小型混合型基金業(yè)界平均損失只有該基金的十分之一不到，而大盤更是略有斬獲。

　　波密瓦爾是一個典型的交易者，而一些研究已經(jīng)告訴我們，過高的周轉(zhuǎn)率是會造成麻煩的。在他表現(xiàn)最佳的兩年，波密瓦爾交易極為頻繁，周轉(zhuǎn)率超過1000%，而在基金遇到麻煩之后，他的行動還變得更頻繁了，周轉(zhuǎn)率也從2009年的120%猛增到去年的2000%。

　　2013年和2014年，業(yè)界平均回報率分別是36%和3.3%，但波密瓦爾的基金卻摔了大跟頭，截至去年底的近三年、五年和十年總體表現(xiàn)都名列孫山。于是，12月30日，基金的受托人認(rèn)定，由于基金的規(guī)模已縮水到現(xiàn)在的程度，是時候放棄一切了。

　　據(jù)受托人的報告，目前基金旗下資產(chǎn)只剩下大約600萬美元，其中四分之三是波密瓦爾自己的股份?；蛟S，受托人應(yīng)出來好好解釋一下，為什么他們會允許波密瓦爾繼續(xù)擔(dān)當(dāng)經(jīng)理人，為什么他們會允許基金那么長的時間內(nèi)都保持開放狀態(tài)。

　　總而言之，這基金為我們留下了一份值得尋味的遺產(chǎn)，總結(jié)起來有三點：

　　首先，在表現(xiàn)排名中領(lǐng)先，獲得媒體關(guān)注，這并不會使得一支炙手可熱的基金真正變得優(yōu)秀，這反映的只是暫時的熱度，而不是才智。

　　其次，任何基金都有著排名榜首或跌落榜尾的可能性。你或許無法預(yù)見誰會走到哪一步，但你不該忘記，地球二十四小時就自轉(zhuǎn)一圈，上與下就顛倒一輪。也許，下面就輪到你基金的經(jīng)理人了。

　　第三，留在底部其實要比留在頂部容易得多。波密瓦爾表現(xiàn)優(yōu)秀的那六年值得贊揚，包括2008年之后的大反彈。可是，基金一旦急劇下滑，想要東山再起就會變得困難。大多數(shù)淪落的基金，其經(jīng)理人最終都喪失了自己的平常心，自己的優(yōu)勢，最終喪失了自己股東的錢，卻再也沒能找回光榮歲月。(子衿)