⊙記者 高翔 ○編輯 顏劍

　　新年以來，央行定向操作頻頻。在上周五宣布增加信貸政策支持再貸款額度500億元后，昨日晚間央行又主動證實了上周即已傳出的“央行續(xù)作MLF”的消息。央行的動作頻頻，充分顯示貨幣政策“在區(qū)間調(diào)控的基礎上加強定向調(diào)控，促進信貸結構優(yōu)化”的思路將保持延續(xù)。

　　要結構優(yōu)化，而不是實施全面寬松，這點也可以從央行行長周小川昨日在2015年冬季達沃斯論壇上的表態(tài)得到再次印證。周小川強調(diào)，中國貨幣政策將保持穩(wěn)定。貨幣政策可以為結構性改革提供空間和時間，但不是萬能藥。應將政府干預與央行的逆周期調(diào)控和宏觀審慎政策區(qū)分開來。

　　他指出，中國金融市場日益受到國際市場波動的影響。地緣政治不確定性、大宗商品價格下跌和主要經(jīng)濟體貨幣政策分化，是近期全球金融市場波動性上升的主要原因。他對中國經(jīng)濟前景表示樂觀，認為油價下跌有利于中國經(jīng)濟增長和就業(yè)，但可能會影響到對非化石能源的投資。

　　央行官方微博昨日晚間發(fā)布消息確認，已于近期續(xù)作到期的2695億元MLF(中期借貸便利)，并新增500億元，操作對象為股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行，期限3個月，利率3.5%。

　　關于續(xù)作的原因，央行表示是為繼續(xù)發(fā)揮MLF的結構性引導功能，強化正向激勵作用，同時也為應對春節(jié)前的流動性季節(jié)性波動，促進貨幣市場平穩(wěn)運行。

　　國信證券宏觀分析師鐘正生認為：“其實大可不必多想，這只是央行平滑流動性的操作而已。既然上次五大行MLF到期時，有銀行可以不續(xù)，那么這次股份制MLF到期時，自然可以有銀行多續(xù)。”

　　20日，市場上有消息指“央行對浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行到期的MLF加量續(xù)作，其中浦發(fā)銀行到期200億，續(xù)作400億；興業(yè)銀行到期300億，續(xù)作500億”，即浦發(fā)和興業(yè)獲得此次新增500億元MLF。截至發(fā)稿，記者并未證實該消息。

　　一位不愿具名的分析師認為：“如果消息屬實，應當更多是出于‘正向激勵’的考量。如果前一輪MLF在投向和利率上符合了央行的要求，就可以獲得央行的加量續(xù)作?！?/p>

　　央行上周五增加信貸政策支持再貸款額度500億元，以及此次續(xù)作3195億MLF充分顯示了央行實施定向調(diào)控的操作思路。

　　在本月上旬召開的央行2015年工作會議上，央行表示，要“繼續(xù)實施定向調(diào)控，引導金融機構盤活存量、用好增量，增加對關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持”。

　　此后召開的2015年人民銀行貨幣信貸與金融市場工作會議重申“在區(qū)間調(diào)控的基礎上加強定向調(diào)控，促進信貸結構優(yōu)化”，以及“要圍繞實體經(jīng)濟中出現(xiàn)的突出問題，加強指導和調(diào)控”。對此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，2015年仍將是結構性和定向性的政策操作頻密的一年， 相關的引導、規(guī)范、激勵措施會更多。

　　中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，2015年的貨幣政策要更加注重“松緊適度”。魯政委認為，對于何時“松”何時“緊”，要與“區(qū)間調(diào)控”聯(lián)系，觸及區(qū)間下限的時候，政策就會主動放松；而在區(qū)間范圍內(nèi)，則政策就會無為而治；倘若面對過于迅猛的社會融資(特別是信貸)，政策甚至也可能波段抽緊。

　　鐘正生認為，目前央行在貨幣政策決策時，賦予了結構調(diào)整更多的權重。既然這些結構性貨幣政策工具還在使用，那么全面降準的時點也就可以進一步推遲。不過，今年基礎貨幣缺口相較去年明顯擴大(估算近3萬億元)，所以央行降準的必要性是一直存在的，問題只是全面降準的時點而已。